在市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)中，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異的河北科力汽車裝備股份有限公司(簡(jiǎn)稱：科力股份)在2022年業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，與同行普遍下滑的業(yè)績(jī)形成鮮明對(duì)比。然而，過于優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，引起有業(yè)內(nèi)人士關(guān)注，質(zhì)疑其真實(shí)性。

        深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)1月12日召開 2023年第2次上市委員會(huì)審議會(huì)議，將審議科力股份首發(fā)IPO事項(xiàng)。

業(yè)績(jī)異常優(yōu)于同行

        2019年-2021年，科力股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為15744.44萬元、17511萬元、29301.17萬元，其中2020年、2021年同比增長(zhǎng)分別為11%、67%;同期實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為3531.87 萬 元 、4501.62 萬 元 、6073.15萬元，其中2020年、2021年同比增長(zhǎng)分別為27%、35%。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，公司2020年凈利潤增速要高于營業(yè)收入增速，進(jìn)入2021年，在營業(yè)收入增速大幅增加背景下，凈利潤增速則開始掉隊(duì)。

        2022年，由于疫情原因，不少行業(yè)受到?jīng)_擊，但科力股份依舊交出了亮麗的成績(jī)單。公司表示，根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及公司的實(shí)際經(jīng)營狀況，預(yù)計(jì)2022年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37000萬元-40000萬元，同比增長(zhǎng) 26.27%-36.51%;預(yù) 計(jì) 實(shí) 現(xiàn) 凈 利 潤 10500 萬元 -11500 萬 元 ， 同 比 增 長(zhǎng)65.3%-81.04%。相比2021年，雖然營業(yè)收入增速下滑，但凈利潤卻明顯加速增長(zhǎng)。

        從同行業(yè)可比上市公司來看，2022年三季報(bào)可比數(shù)據(jù)顯示，肇民科技(26.580,0.03,0.11%)前三季度營業(yè)收入、凈利潤同比雙雙下滑;星源卓鎂(32.250,0.18,0.56%)、浙江仙通(14.750,0.21,1.44%)、海達(dá)股份(10.820,-0.10,-0.92%)凈利潤均出現(xiàn)不同程度下滑。而科力股份前三季度營收同比增長(zhǎng)56.03% 、 凈 利 潤 同 比 增 長(zhǎng)80.39%。在同行業(yè)可比上市公司業(yè)績(jī)集體下滑背景下，公司業(yè)績(jī)逆行業(yè)大幅增長(zhǎng)顯得格外顯眼，因此，也有市場(chǎng)聲音對(duì)公司異于同行的業(yè)績(jī)真實(shí)性提出了質(zhì)疑。

        從盈利能力看，2019年-2022年上半年，科力股份凈利潤率分別為 22.42%、25.7%、20.72%、26.16%;同行業(yè)可比上市公司同期凈利潤率平均值則分別為13.15% 、 13.14% 、 11.18% 、9.74%。從凈利潤率來看，公司常年高于同行業(yè)平均水平，且在2022年與同行差距進(jìn)一步拉開。

賒銷方式“不健康”

        科力股份客戶過于集中，風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

        招股書顯示，2019年-2022年上半年，科力股份向前五大客戶的銷售金額分別為 14250.24 萬元、15287.11萬元、26108.08萬元、16736.69萬元，占當(dāng)期營業(yè)收 入 的 比 重 分 別 為 90.51% 、87.30%、89.10%、89.73%，客戶集中度相對(duì)較高。科力股份也在招股書中表示，未來若公司因產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)創(chuàng)新或生產(chǎn)交貨等無法滿足主要客戶的要求，或公司主要客戶的經(jīng)營或財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)不良變化，導(dǎo)致雙方合作關(guān)系發(fā)生變動(dòng)，將可能對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?duì)此，有市場(chǎng)人士質(zhì)疑指出，雖然科力股份對(duì)客戶過于集中的風(fēng)險(xiǎn)有清晰認(rèn)識(shí)，但從客戶集中度看，公司在近幾年中，并沒有什么好辦法分散客戶過于集中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

        在充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)格局中，大客戶流失將對(duì)企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生較大沖擊。盡管科力股份前五大客戶穩(wěn)定性較好，但在業(yè)內(nèi)人士看來是公司采取了“不健康”的大比例賒賬交易銷售方式所致，這一點(diǎn)在客戶銷售和應(yīng)收賬款中也有所體現(xiàn)。

        就科力股份前五大客戶來看，近幾年中，福耀玻璃(36.600,0.42,1.16%)一直占據(jù)第一大客戶位置。2021年，公司對(duì)福耀玻璃銷售金額為13013萬元，當(dāng)年產(chǎn)生應(yīng)收賬款便達(dá)到4399萬元，應(yīng)收賬款占銷售金額比重達(dá)到34%。此外，常年處在第二大客戶位置的圣戈班，公司2021年對(duì)其的銷售金額為5746萬元，當(dāng)年產(chǎn)生應(yīng)收賬款 2977 萬元，占比高達(dá)51.8%。2021年耀皮玻璃(4.670,-0.04,-0.85%)應(yīng)收賬款占銷售金額比重則高達(dá)67%。

        有分析人士認(rèn)為，科力股份所屬行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，為挽留客戶，公司采取了大比例賒銷方式。然而，賒銷存在明顯的不確定性和多變性，增大了應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。雖然對(duì)收入會(huì)有正面推動(dòng)作用，但不健康的銷售方式對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)來說并不是好事，一旦應(yīng)收賬款回款出現(xiàn)問題，將直接沖擊公司業(yè)績(jī)。

《電鰻快報(bào)》