公募基金高質(zhì)量發(fā)展的大時(shí)代，協(xié)作是基金公司投資管理能力更上一層樓的關(guān)鍵所在。

        投資和研究之間的協(xié)作，招商基金形成了投研一體化的產(chǎn)業(yè)鏈小組;權(quán)益與固收投資之間的協(xié)作，有了“固收+”這樣的多元資產(chǎn)投資;不同資產(chǎn)類別的研究和配置的統(tǒng)籌，讓資產(chǎn)配置和FOF投資團(tuán)隊(duì)的構(gòu)建更具有前瞻性和必要性。

        招商基金資產(chǎn)配置與FOF投資部正是成長(zhǎng)于公司投研精誠協(xié)作的沃土。在20年的發(fā)展歷程中，招商基金多年凝練的投資能力，在資產(chǎn)配置與FOF投資、以“固收+”為代表的多元資產(chǎn)投資方面形成獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

        根植投研基因，資產(chǎn)配置與多元資產(chǎn)投資優(yōu)勢(shì)凸顯

        “物不因不生，不革不成。”在變革中求發(fā)展是亙古不變的真理。招商基金自成立以來就一直在投資和研究工作方面進(jìn)行著積極不懈的探索。

        根植投研基因，公司建立了一體化的投資研究體系，高度重視和發(fā)揮研究工作在投資中的基礎(chǔ)和先導(dǎo)作用，實(shí)行團(tuán)隊(duì)式投資決策模式，為公司取得良好的投資業(yè)績(jī)提供了有力的支持和保障。

        首先是招商基金強(qiáng)大的股東背景和支持，作為控股股東，招商銀行非常重視居民理財(cái)端資產(chǎn)配置能力的打造，使得招商基金與股東方有比較好的協(xié)同，致力于在全市場(chǎng)篩選優(yōu)質(zhì)的基金產(chǎn)品，對(duì)接居民理財(cái)、養(yǎng)老需求，F(xiàn)OF是公司戰(zhàn)略發(fā)展非常重要的業(yè)務(wù)之一。

        其次是資產(chǎn)配置端，招商基金較好地吸收了過往社保、年金、保險(xiǎn)等大型資金管理的經(jīng)驗(yàn)，將絕對(duì)收益目標(biāo)投資特點(diǎn)和策略跟FOF投資偏穩(wěn)健、追求長(zhǎng)期可持續(xù)回報(bào)，和養(yǎng)老金投資長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的特性相結(jié)合，在未來的策略管理上、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)周期的波動(dòng)上，團(tuán)隊(duì)都有更深入的理解。

        第三是基金研究端，跟同業(yè)偏量化選基的方法相比，招商基金在基金公司、基金品種、基金經(jīng)理研究跟蹤上積累了長(zhǎng)期豐富的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于怎么選人、怎么選資產(chǎn)，有著比較深入的體系，對(duì)于未來挖掘基金品種的Alpha和比較新銳的基金產(chǎn)品，有著一套勝率更高的方法體系。

        第四是倚重公司自身強(qiáng)大的固收和“固收+”的投研能力和產(chǎn)品線優(yōu)勢(shì)，在管理偏穩(wěn)健FOF產(chǎn)品的過程中很好地與內(nèi)部進(jìn)行協(xié)同與合作。值得一提的是，招商基金近年來在“固收+”方面不斷發(fā)力，形成了偏債混合和二級(jí)債基等豐富的“固收+”產(chǎn)品線。尤其近兩年招商基金抓住理財(cái)升級(jí)的大機(jī)遇，推出絕對(duì)收益目標(biāo)“瑞”系列產(chǎn)品，憑借追求絕對(duì)收益、嚴(yán)控回撤、策略統(tǒng)一、股債CP等特點(diǎn)，在市場(chǎng)上樹立了良好的品牌口碑，也充分展現(xiàn)了投研團(tuán)隊(duì)的深度合作。

        多元資產(chǎn)投資更注重投研交互融合的過程，既可以將團(tuán)隊(duì)資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)輸出給公司，另一方面也借鑒公司內(nèi)部其他產(chǎn)業(yè)鏈小組、行業(yè)跟蹤上的觀點(diǎn)，與資產(chǎn)配置與FOF投資部的配置進(jìn)行交叉驗(yàn)證，形成互鑒、相互提升。

        “求變”與“不變”，創(chuàng)新打造深度融合的投研一體化團(tuán)隊(duì)

        強(qiáng)調(diào)研究對(duì)投資的先導(dǎo)作用，如何保持對(duì)投資的高度敏感、發(fā)揮研究團(tuán)隊(duì)合作精神、提高研究成果轉(zhuǎn)化率，一直是公募基金持續(xù)探索的方向。招商基金創(chuàng)新打造深度融合的投研一體化團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)已把資產(chǎn)配置與FOF投資部的職能有機(jī)結(jié)合。

        “作為資產(chǎn)配置與FOF投資部，其職能定位既有資產(chǎn)配置縱深的研究，也有FOF產(chǎn)品的關(guān)系，日常研究不光涉及資產(chǎn)配置，也會(huì)涉及基金產(chǎn)品、FOF組合的研究管理。”在招商基金資產(chǎn)配置與FOF投資部專業(yè)副總監(jiān)雷敏看來，以行業(yè)和產(chǎn)品的視角綜合運(yùn)籌投資決策，是堅(jiān)持投資理念一貫性和投資思路靈活性探索，體現(xiàn)著“變”與“不變”的投資哲學(xué)。

        “求變”的是，不僅要在團(tuán)隊(duì)的管理上注重投研一體化建設(shè)，更要在內(nèi)部投研的機(jī)制方面創(chuàng)新，前者是對(duì)外基于行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)策略，后者則是對(duì)內(nèi)探索激勵(lì)分明、資源共享的管理細(xì)則。

        目前，招商基金資產(chǎn)配置與FOF團(tuán)隊(duì)已較初期有質(zhì)的提升。團(tuán)隊(duì)成員從最初的以管理FOF產(chǎn)品為主，到目前初具規(guī)模，業(yè)務(wù)涵蓋從資產(chǎn)配置、量化資產(chǎn)配置模型、基金研究等各個(gè)領(lǐng)域;內(nèi)部投研機(jī)制建設(shè)上，也在形成以周度、月度、季度為周期的策略探討機(jī)制，不斷在投資端和研究端進(jìn)行優(yōu)化和改進(jìn)。

        “不變”的則是追求穩(wěn)健并為投資人創(chuàng)造價(jià)值的初心。招商基金首席配置官、投資管理四部總監(jiān)于立勇表示，投研始終是以客戶為導(dǎo)向，以專業(yè)、負(fù)責(zé)的態(tài)度傳遞機(jī)構(gòu)聲音，輸出服務(wù)。“特別是基于招商基金過去多年在固收、多元資產(chǎn)投資方面的優(yōu)勢(shì)，通過FOF業(yè)務(wù)的發(fā)展，更好地匹配客戶需求，真正給投資者賺到錢。”

        可見，從分開管理到兼而有之，招商基金從研究體系到管理細(xì)節(jié)都進(jìn)行了升級(jí)和優(yōu)化，同時(shí)也在為其尋找新的突破點(diǎn)和進(jìn)階之路提供堅(jiān)實(shí)的人才培養(yǎng)機(jī)制。據(jù)了解，招商基金資產(chǎn)配置與FOF投資團(tuán)隊(duì)建設(shè)注重定性和定量的結(jié)合，傾向于從內(nèi)部研究員培養(yǎng)投資備選人才，切實(shí)將深度融合投研工作不斷向前推進(jìn)。

        定性和定量相結(jié)合，追求更穩(wěn)健的配置思路

        強(qiáng)調(diào)投研一體化，日常工作中更加注重團(tuán)隊(duì)協(xié)作配合的方式。尤其面對(duì)市場(chǎng)近萬只基金，如何從分類到研究再到投資決策形成科學(xué)的評(píng)價(jià)體系，招商基金不斷通過定性和定量相結(jié)合的方式進(jìn)行優(yōu)化，加之于立勇和雷敏均有險(xiǎn)企資管工作經(jīng)驗(yàn)，也為招商基金的投研注入更多追求穩(wěn)健的底色。

        雷敏表示，保險(xiǎn)負(fù)債端成本比較剛性，長(zhǎng)期追求絕對(duì)收益的目標(biāo)，在基金投資上跟FOF團(tuán)隊(duì)的投資理念一脈相承，也是追求穩(wěn)健可持續(xù)的投資回報(bào)。

        在協(xié)作方式上，招商基金資產(chǎn)配置與FOF投資部擬通過對(duì)基金公司、基金產(chǎn)品以及投資標(biāo)的進(jìn)行分類，進(jìn)而對(duì)不同時(shí)期下的投資組合、基金公司甚至基金經(jīng)理進(jìn)行打分，進(jìn)而對(duì)研究池中的目標(biāo)進(jìn)行排名，科學(xué)且有針對(duì)性地進(jìn)行標(biāo)的篩選。

        如對(duì)基金的篩選，主要是基于對(duì)其特性和持倉的理解，從底層自下而上地做產(chǎn)品的分類，按照不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)持倉的結(jié)構(gòu)不同，量化的基金研究員會(huì)先對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的基金進(jìn)行量化細(xì)篩，篩的過程需要投資經(jīng)理基于過往對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特性的認(rèn)識(shí)。

        其中，包括對(duì)固收、“固收+”以及權(quán)益類基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分，甚至?xí)鶕?jù)投資經(jīng)理過往的配置經(jīng)驗(yàn)，對(duì)基金的波動(dòng)率進(jìn)行低、中、高劃分，方便評(píng)估其回撤和波動(dòng)控制的效果。

        對(duì)基金公司的篩選，則采用定性和定量相結(jié)合，得出基金公司層面的評(píng)價(jià)，還會(huì)細(xì)分成權(quán)益和固收的投資能力進(jìn)行賦分。

        基金品種的評(píng)價(jià)體系則以定量為主，但在一些指標(biāo)的設(shè)置上也會(huì)融入定性的經(jīng)驗(yàn)，需要投資和研究端密切配合，完成整體評(píng)價(jià)體系的打造。

        面向養(yǎng)老投資，追求個(gè)人養(yǎng)老時(shí)代更好的投資體驗(yàn)

        追求穩(wěn)健的投資回報(bào)不僅是機(jī)構(gòu)努力的目標(biāo)，更是廣大投資人希望感受的投資體驗(yàn)。面對(duì)多變且波動(dòng)的市場(chǎng)，如何讓資產(chǎn)靈活配置的同時(shí)，也能幫助投資人賺到錢，是檢驗(yàn)基金公司實(shí)力的重要指標(biāo)。

        招商基金經(jīng)過多年發(fā)展，各塊業(yè)務(wù)都在持續(xù)進(jìn)步，最近兩年，在市場(chǎng)上形成的良好口碑的“固收+”業(yè)務(wù)中，招商基金產(chǎn)品和服務(wù)成了一塊招牌。面對(duì)挑戰(zhàn)，招商基金也在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)求新、求變。

        于立勇表示，“往往存在的問題就是我們努力的方向，也是我們創(chuàng)造價(jià)值的地方，公司今后會(huì)在這方面增加投入。”他指出，今后在公募基金的發(fā)展上，產(chǎn)品線要逐步細(xì)化，從過去簡(jiǎn)單的“固收+”，細(xì)化為有低波“固收+”、中波“固收+”、高波“固收+”，能讓客戶各取所需，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，獲得更好的回報(bào)。

        “特別是FOF業(yè)務(wù)在這個(gè)過程中有很大的施展空間，相比于單一風(fēng)格的產(chǎn)品，F(xiàn)OF能夠同時(shí)發(fā)揮品種選擇和資產(chǎn)配置的功能，適應(yīng)市場(chǎng)的變化，持續(xù)幫投資者獲取相對(duì)較高的回報(bào)，有很好的發(fā)展機(jī)會(huì)。”于立勇說。

        事實(shí)上，招商基金的養(yǎng)老FOF業(yè)績(jī)已有3年以上的業(yè)績(jī)積累，招商和悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有期混合(FOF)自2019年4月成立以來，到今年三季度末累計(jì)回報(bào)27.59%，年化收益達(dá)7.35%，最大回撤僅-5.69%。旗艦產(chǎn)品比較穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和良好的回撤控制，對(duì)于未來團(tuán)隊(duì)增加新產(chǎn)品的管理也是非常好的鋪墊。

        “我們做的FOF業(yè)務(wù)是一個(gè)長(zhǎng)期的事情，投資人因?yàn)樾湃芜x擇了我們，我們更要有責(zé)任感，因?yàn)橹挥虚L(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，才能證明自己存在的價(jià)值。”于立勇表示，負(fù)責(zé)任的投資機(jī)構(gòu)雖然短期不一定得到市場(chǎng)的追捧，但長(zhǎng)期看一定會(huì)得到市場(chǎng)的認(rèn)可。

        在他看來，無論發(fā)生什么變化，落實(shí)團(tuán)隊(duì)的投資理念，始終要銘記長(zhǎng)期、價(jià)值、責(zé)任三個(gè)關(guān)鍵詞，這不僅是專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)投研團(tuán)隊(duì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的關(guān)鍵，也是公募基金追求高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的動(dòng)力源泉。

        ——招商基金二十周年系列報(bào)道——

《電鰻快報(bào)》