近日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告(2022)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《報(bào)告》”)顯示，截至2022年末，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模27.65萬(wàn)億元，同比下降4.66%。

        進(jìn)入后資管時(shí)代，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。不過(guò)，面對(duì)資本市場(chǎng)復(fù)雜多變的形勢(shì)，在整個(gè)資管行業(yè)，銀行理財(cái)市場(chǎng)總規(guī)模有所下降。

        “在2022年兩次大規(guī)模凈值回撤、資本市場(chǎng)下行等因素都給資管行業(yè)帶來(lái)巨大沖擊。隨著監(jiān)管框架和多層次資本市場(chǎng)的逐步完善，資管和財(cái)富管理行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主體也更加多元，差異化競(jìng)爭(zhēng)將是理財(cái)行業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵詞之一。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所所長(zhǎng)、普益標(biāo)準(zhǔn)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)主任翟立宏教授在2月24日 “第十一屆普益標(biāo)準(zhǔn)財(cái)富論壇”上指出。

        銀行理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整

        《報(bào)告》顯示，截至2022年底，全國(guó)共有278家銀行機(jī)構(gòu)和29家理財(cái)公司有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品3.47萬(wàn)只，較年初下降4.41%;存續(xù)規(guī)模27.65萬(wàn)億元，較年初下降4.66%。

        銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模的變化，不得不提到2022年四季度債市“贖回潮”的沖擊。華創(chuàng)證券研報(bào)指出，銀行理財(cái)2022年四季度受“贖回潮”影響降幅近3萬(wàn)億元，對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響體現(xiàn)在，贖回潮后定開(kāi)式理財(cái)(51.03%)占比下降，封閉式(17.29%)、現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)(31.68%)占比上升。

        中金公司也指出，資管新規(guī)后，投資者教育推進(jìn)緩慢，理財(cái)機(jī)構(gòu)主要通過(guò)降低資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)以減少估值切換帶來(lái)的凈值波動(dòng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨于單一化：截至2022年末，現(xiàn)金類(lèi)、固收類(lèi)、混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模分別為8.8萬(wàn)億元、17.4萬(wàn)億元、1.4萬(wàn)億元(占比32%/63%/5%)，中高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模延續(xù)壓降趨勢(shì)。

        盡管近段時(shí)間攤余成本法理財(cái)產(chǎn)品“走紅”，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這并非長(zhǎng)久之計(jì)。

        華創(chuàng)證券在上述研報(bào)分析稱(chēng)，為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期規(guī)模增長(zhǎng)，銀行理財(cái)需直面凈值化挑戰(zhàn)，但發(fā)行攤余成本法理財(cái)治標(biāo)不治本，現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)規(guī)模占比或維持在30%附近，為降低凈值波動(dòng)沖擊，攤余成本法理財(cái)發(fā)展有望推動(dòng)封閉式理財(cái)占比增加，代替部分定開(kāi)式理財(cái)，但是攤余成本法理財(cái)本身存在局限性，不是監(jiān)管鼓勵(lì)發(fā)展方向，客群期限偏好不同，機(jī)構(gòu)發(fā)行意愿受到不斷需要重新募集的約束，難完全代替定開(kāi)理財(cái)。

        資產(chǎn)負(fù)債匹配行管理存難點(diǎn)

        自2019年5月首家理財(cái)公司獲批開(kāi)業(yè)以來(lái)，銀行理財(cái)公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)已三年有余。 擺在理財(cái)公司面前的挑戰(zhàn)是，從行業(yè)面看，如何實(shí)現(xiàn)理財(cái)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng);站在投資者角度，在資本市場(chǎng)不確定的環(huán)境下，產(chǎn)品端和投資端如何應(yīng)對(duì)。

        國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)陳道富在“第五屆全球財(cái)富管理論壇”上指出，銀行理財(cái)整個(gè)行業(yè)同質(zhì)化，且存在一定程度上的流動(dòng)性匹配的問(wèn)題。在同樣的客戶(hù)群體、同樣的應(yīng)對(duì)策略的情況下，當(dāng)市場(chǎng)受到一定沖擊以后，就出現(xiàn)了同樣的市場(chǎng)行為，出現(xiàn)了一定程度的同質(zhì)化的問(wèn)題，也暴露出理財(cái)公司資產(chǎn)和負(fù)債在資產(chǎn)流動(dòng)性匹配方面出現(xiàn)了不一致的地方。

        興銀理財(cái)總裁汪圣明在“第十一屆普益標(biāo)準(zhǔn)財(cái)富論壇”上表示，目前銀行理財(cái)?shù)呢?fù)債端與資產(chǎn)端的適配性尚有待改進(jìn)提高，銀行理財(cái)客戶(hù)主要以C端、個(gè)人為主，基于原有對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)形成較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好，資金流動(dòng)性高;而在各種監(jiān)管規(guī)則全面落地實(shí)施以后，投資端面臨高波動(dòng)、低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，今后需要通過(guò)理財(cái)公司提高核心競(jìng)爭(zhēng)能力以及資管行業(yè)更為開(kāi)放生態(tài)體系建設(shè)，把錯(cuò)配的矛盾化解掉。

        具體的，交銀理財(cái)董事長(zhǎng)張宏良此前也提到，理財(cái)公司的資產(chǎn)與負(fù)債的匹配性管理在實(shí)踐應(yīng)用方面仍存在諸多的問(wèn)題，除了與當(dāng)前公司治理(內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制)水平下投資經(jīng)理層面單純追求產(chǎn)品業(yè)績(jī)、產(chǎn)品規(guī)模，導(dǎo)致不夠重視資產(chǎn)負(fù)債匹配相關(guān)外，還與銀行理財(cái)子管理人員大多擁有體制性的流動(dòng)性紅利“傳統(tǒng)思維”，對(duì)“五分離”后的銀行理財(cái)負(fù)債屬性與資產(chǎn)屬性的平衡認(rèn)知不夠也有密切關(guān)系。

        針對(duì)這一問(wèn)題，招銀理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)部副總經(jīng)理李沙葉表示，未來(lái)要更加重視負(fù)債端的管理，所有的投入均需圍繞“以客戶(hù)為中心”進(jìn)行，招銀理財(cái)未來(lái)將在權(quán)益及衍生品等策略的研究、產(chǎn)品評(píng)級(jí)與底層資產(chǎn)的適配性研究以及客戶(hù)精準(zhǔn)畫(huà)像三方面重點(diǎn)突破，并持續(xù)投入提升投研能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力及金融科技能力。

《電鰻快報(bào)》