近日，海森藥業平移至滬深交易所IPO獲得了受理，并在其更新的招股書中對證監會反饋的環保、銷售費用等問題作出回應。

        來自浙江東陽的海森藥業是國內安乃近原料藥的生產企業，在2020年、2021年安乃近為海森藥業的第一大營收產品，銷售金額最高達1億元。

        安乃近作為解熱鎮痛藥品，已經流行很多年，但是因為副作用原因，2020年以來，國家藥品監督管理局對安乃近相關產品陸續出臺了有限使用、有限注冊或全面禁止的規定。同時，海森藥業另一主營產品阿托伐他汀鈣因受集采影響也出現售價下降。

        另外，在IPO前，海森藥業在2019年至2021年累計分紅8200.8萬元。招股書顯示，海森藥業的實際控制人為王式躍、王雨瀟及郭海燕一家三口，三人直接或間接控制公司93.18%的股份。

        對于主營產品受限以及銷售費用高于同行等問題，《華夏時報》記者聯系采訪海森藥業，截至發稿，對方并未回復。

        大單品市場前途未卜

        王式躍出生于1960年，是浙江東陽人。有媒體報道，王式躍小時候家庭條件十分艱苦，早早就進入社會打拼一段時間后，王式躍又去讀了衛校，畢業后正式進入醫療系統工作，為他日后在醫藥行業創業積累了不少資源和人脈。

        海森藥業目前布局處于醫藥制造產業鏈上游，主要產品是化學藥品原料藥及中間體，包括硫酸鋁、安乃近、阿托伐他汀鈣及抗菌類藥物PHBA等。其中在2020年、2021年，安乃近為海森藥業的第一大營收產品，銷售金額為0.84億元、1億元，占主營收入的比重為29.56%、26.34%。

        安乃近為解熱鎮痛藥，具有吸收好、起效快、價格低等特征，至今已有百年歷史，但具有較強的副作用。2020年3月，國家藥品監督管理局發布公告表示，停止安乃近注射液等品種藥品在我國的生產、銷售和使用，修訂安乃近片等相關藥品品種說明書。同時，對安乃近相關產品陸續出臺了有限使用、有限注冊或全面禁止的規定。

        隨之，國內安乃近制劑的市場銷量嚴重縮水，生產安乃近的藥企數量也越來越少。國家藥監局查詢數據顯示，截至2023年3月6日，我國有安乃近相關藥品生產批準文號856條，涉及企業有數百家，比2018年相比，生產批文總數少了489條。

        與此同時，海外市場成為國內不少安乃近原料藥生產企業的香餑餑。根據海關數據，2021年我國出口安乃近突破1萬噸。其中，山東新華制藥廠、河北冀衡集團藥業有限公司、武漢武藥制藥等幾家大原料藥廠控制了近90%的出口量，海森藥業的出口量為1022噸。

        海森藥業招股書稱，報告期各期，公司安乃近內銷業務下游主要客戶為口服片劑生產商，外銷業務下游主要客戶所在市場對安乃近相關制劑的需求較大，限制程度較低。

        不過，2019年至2022年上半年，海森藥業的安乃近毛利率分別為16.74%、14.17%、16.22%、13.71%，呈下降趨勢。

        海森藥業另一主營產品阿托伐他汀鈣的處境也很微妙。阿托伐他汀鈣是心血管疾病用藥，2019年以來，阿托伐他汀鈣在海森藥業的營收占比迅速上升，從2019年的4.42%提高到2022年6月的21.9%。

        2019年，阿托伐他汀鈣被納入集采，齊魯制藥、東瑞制藥、樂普制藥等三家中標，其中前兩家都是海森藥業的原料供應客戶，齊魯制藥更是海森藥業的大客戶。2022年，齊魯制藥就給了海森藥業1.54億元的阿托伐他汀鈣采購大單。

        不過， 齊魯制藥的阿托伐他汀鈣片的集采中標價為0.12元/片，降幅達78%。海森藥業的產品售價也應聲下降，2019年、2020年、2021年和2022年上半年的價格為1662.56元/千克、1909.89元/千克、1511.9元/千克和1220.55元/千克。

        在兩款主營產品前景均出現不確定因素的情況下，海森藥業的營收凈利開始出現波動，增長速度放緩。招股書顯示，2019年、2020年、2021年、2022年1—6月，海森藥業營收分別為2.67億元、2.85億元、3.89億元和2.11億元，凈利潤分別為6895.75萬元、6282.69萬元、9399.96萬元和5686.55萬元。

        銷售費用率超同行

        海森藥業雖然是一家生產驅動的原料藥企業，但其銷售費用率遠高于行業平均水平。

        2019年、2020年、2021年和2022年上半年，海森藥業的銷售費用分別為2742.38萬元、1051.64萬元、953.96萬元和517.52萬元，銷售費用率最高達到10.28%，遠高于同行業的平均水平4.08%。

        銷售費用率如此之高的背后同海森藥業的一項制劑業務有關。海森藥業和康恩貝合作經營草酸艾司西酞普蘭片，并負責原料提供、市場銷售等。 2019年，海森藥業因推廣草酸艾司西酞普蘭片產生了相應的推廣服務費1502萬元，這也導致當年的銷售費用為近年最高。

        從2020年開始，海森藥業推廣服務費大幅下降，分別為2020年的333萬元，2021年的189萬元和2022年上半年的93萬元，草酸艾司西酞普蘭片銷售收入也隨之減少。

        對此，證監會要求海森藥業說明市場推廣費報告期內波動的原因及合理性、各期支出的對手方名稱，是否與發行人存在關聯關系、是否為發行人員工、客戶。市場推廣費是否完整、是否存在跨期，市場推廣費相關內控制度建設和運行情況。

        海森藥業表示，市場推廣費有所波動，主要系因公司草酸艾司西酞普蘭片業務未參與2019年9月國家組織集中帶量采購，產品銷售渠道受限，2020年和2021年銷售金額顯著下降所致。但對于交易對手方情況并未披露。

        與銷售費用相比，海森藥業的研發投入不高。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，海森藥業的研發費用分別為942.02萬元、1082.56萬元、1206.82萬元和580.1萬元，占營業收入的比例分別為3.53%、3.8%、3.1%和2.74%，低于同行業6%-7%的平均水平。

        對此，海森藥業稱，“主要系公司為非上市公司，資金實力相對較弱。未來隨著公司募投項目‘研發中心及綜合辦公樓建設項目’建成，公司研發實力將進一步增強。”

        據招股書公布的募資用途，募資主要是用于阿托伐他汀鈣片等原料藥擴產及補充流動資金，6億募資額中有1.15億元用于研發方向，包括研發中心和辦公樓的建設項目。

        值得注意的是，海森藥業此前在2020年曾進行公司股東大筆分紅。數據顯示，2019年至2021年，海森藥業分別產生現金分紅1958.40萬元、5100萬元、1142.4萬元。海森藥業IPO前累計分紅8200.8萬元。

        醫藥產業戰略顧問周樹向《華夏時報》記者表示，研發能力不足和環保問題壓力，是原料藥企業可持續發展的痛點，尤其是在產品市場受限之后，如何從研發或者銷售上突破是企業面臨的更緊迫問題。

《電鰻快報》