收取高昂的管理費(fèi)，卻去買(mǎi)公募量化指數(shù)增強(qiáng)策略(簡(jiǎn)稱(chēng)“指增”)產(chǎn)品，量化私募究竟在做什么?近日，量化私募買(mǎi)公募指增產(chǎn)品的蹤跡曝光，使得這一問(wèn)題愈發(fā)受到市場(chǎng)關(guān)注。

        資料顯示，去年以來(lái)，江蘇兆信私募、阿巴馬資產(chǎn)等多家量化私募現(xiàn)身公募指增產(chǎn)品的前十大持有人名單。上海證券報(bào)記者采訪獲悉，部分量化私募購(gòu)買(mǎi)公募指增產(chǎn)品，一方面可能緣于管理規(guī)模超出策略容量，配置公募量化產(chǎn)品以緩解壓力;另一方面或緣于部分產(chǎn)品的通道屬性。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著行業(yè)逐步走向成熟，私募管理人需更加重視規(guī)模與能力的匹配程度，避免規(guī)模“超載”或“虛增”導(dǎo)致的投資者利益受損。

        量化私募買(mǎi)公募指增產(chǎn)品曝光

        近日，易方達(dá)中證500增強(qiáng)策略ETF的上市交易公告書(shū)顯示，截至2023年3月6日，該ETF的前十基金份額持有人中，包含一家量化私募的產(chǎn)品，即阿巴馬元享127號(hào)私募證券投資基金。

        無(wú)獨(dú)有偶，2月17日，博時(shí)中證500增強(qiáng)策略ETF的上市交易公告書(shū)顯示，截至2023年2月20日，該ETF的前十名持有人中也出現(xiàn)了量化私募的身影，兆信中證500指數(shù)增強(qiáng)1號(hào)私募證券投資基金是該ETF的第十大持有人。

        值得一提的是，量化私募現(xiàn)身公募產(chǎn)品前十大持有人并非今年出現(xiàn)的新現(xiàn)象。

        去年11月，銀華中證1000增強(qiáng)策略ETF上市交易公告書(shū)顯示，截至2022年11月28日，旌安明遠(yuǎn)私募證券投資基金持有該ETF超1000萬(wàn)份;同年8月披露的廣發(fā)中證1000 ETF上市交易公告書(shū)也顯示，截至2022年7月28日，寧波金戈量銳資產(chǎn)旗下的量銳指數(shù)增強(qiáng)1000一號(hào)私募證券投資基金持有3200萬(wàn)份該ETF。另外，滬上兩家知名私募也出現(xiàn)在華泰柏瑞中證1000增強(qiáng)策略ETF、華安滬深300增強(qiáng)策略ETF等公募產(chǎn)品的持有人名單中。

        記者獲悉，私募買(mǎi)公募ETF大多源于策略的配置需求，部分量化私募也存在配置型的產(chǎn)品，但大多數(shù)情況下，由于量化私募策略更為靈活且超額收益表現(xiàn)相對(duì)亮眼，因此量化私募沒(méi)有必要買(mǎi)公募指增產(chǎn)品，尤其是同類(lèi)型策略的產(chǎn)品。

        “量化私募產(chǎn)品的費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)高于公募指增產(chǎn)品，如果管理人收著高昂的管理費(fèi)還去搭公募產(chǎn)品的‘順風(fēng)車(chē)’，豈不是損害投資人利益?”滬上一位量化私募人士直言。

        通道業(yè)務(wù)與規(guī)模超載或是主要原因

        從策略角度和投資者利益角度，大多數(shù)量化私募沒(méi)有配置公募指增產(chǎn)品的必要性，為何此類(lèi)操作還會(huì)出現(xiàn)?多位業(yè)內(nèi)人士透露，開(kāi)展通道業(yè)務(wù)、規(guī)模超載是主要原因。

        滬上一位量化私募人士向記者坦言：“量化私募基金確實(shí)沒(méi)有必要買(mǎi)公募指增產(chǎn)品，但部分產(chǎn)品屬于通道業(yè)務(wù)，買(mǎi)入一些公募指增產(chǎn)品是資金方的要求，并非管理人的主動(dòng)操作。私募之所以承接這部分通道業(yè)務(wù)，一方面緣于對(duì)規(guī)模的渴求，畢竟現(xiàn)在不管是募資方面還是人才招募方面，管理規(guī)模太小的公司很難具備競(jìng)爭(zhēng)力;另一方面則緣于‘幫忙’需求，比如話語(yǔ)權(quán)較高的渠道會(huì)希望通過(guò)私募產(chǎn)品進(jìn)行配置。”

        旗下產(chǎn)品買(mǎi)入公募指增策略的一家百億級(jí)私募人士也直言：“開(kāi)展此類(lèi)通道業(yè)務(wù)屬于幫忙，畢竟在國(guó)內(nèi)私募發(fā)行市場(chǎng)‘渠道為王’的現(xiàn)象一直存在，渠道可以通過(guò)私募產(chǎn)品進(jìn)行一些更為靈活的投資操作，公司對(duì)于此類(lèi)產(chǎn)品不做過(guò)多主動(dòng)管理。”

        記者采訪獲悉，近年來(lái)，隨著私募行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，部分過(guò)度渴求規(guī)模的私募會(huì)選擇與券商等機(jī)構(gòu)合作發(fā)行通道類(lèi)產(chǎn)品，借此實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。深圳一家量化私募創(chuàng)始人分析稱(chēng)，一家私募旗下指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品如果買(mǎi)了同類(lèi)型的指數(shù)增強(qiáng)ETF產(chǎn)品，可能還緣于其策略層面的“超載”壓力。他舉例稱(chēng)：“比如一家量化私募策略收益率表現(xiàn)很好，但容量有限，波動(dòng)率比較大。這種情況下，配置一定的指數(shù)或公募指增產(chǎn)品，可以適當(dāng)降低波動(dòng)率，并且擴(kuò)大策略容量。”

        資產(chǎn)管理不能本末倒置

        在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，為了“幫忙”或擴(kuò)張規(guī)模而采取一些小手段，不僅暗藏較大的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，還可能損害投資人的利益。

        《私募投資基金備案須知》規(guī)定，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)按照誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)原則切實(shí)履行受托管理職責(zé)，不得將應(yīng)當(dāng)履行的受托責(zé)任轉(zhuǎn)委托，亦不得從事通道業(yè)務(wù)。今年1月中基協(xié)發(fā)布的2022年私募基金登記備案綜述也提到，2022年4月及9月，協(xié)會(huì)先后發(fā)布了3批管理人登記備案公示案例，公示“殼基金”、“借道”私募基金進(jìn)行監(jiān)管套利、與“黑中介”聯(lián)合開(kāi)展違規(guī)業(yè)務(wù)等違規(guī)情形，引導(dǎo)行業(yè)合規(guī)運(yùn)營(yíng)。

        “近年來(lái)，不管是渠道方面，還是人才招募方面，規(guī)模對(duì)于私募的發(fā)展愈發(fā)重要，但管理人不應(yīng)該本末倒置，如此‘打造規(guī)模’容易誤導(dǎo)投資人，而一旦通道業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露，對(duì)私募自身的打擊也很大。”一位私募研究員表示。

        多位業(yè)內(nèi)人士也表示，國(guó)內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展空間廣闊，量化私募只要精心打磨策略、持續(xù)完善公司治理，管理規(guī)模自然會(huì)穩(wěn)步提升，切勿過(guò)度看重短期結(jié)果，損害投資人利益。

《電鰻快報(bào)》