《電鰻財經(jīng)》文 / 楊力

        2022年，博騰股份(300363.SZ)繼續(xù)保持著高速業(yè)績增長，但該公司的大客戶“依賴癥”嚴重，尤其對國外客戶依賴嚴重，該公司有近9成的收入來自國外，而超過6成的收入來自第一大客戶。

凈利潤增長近三倍

        3月27日，博騰股份發(fā)布了2022年的業(yè)績報告，報告期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入70.3億元，同比增長了126.55%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為20.1億元和19.8億元，同比分別增長了282.78%和293.61%;同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為25.6億元，同比增長了434.06%。

        對于業(yè)績變動的原因，博騰股份曾在其業(yè)績預告中披露，2022年，隨著前期收到的重大訂單在報告期內(nèi)陸續(xù)順利交付，同時公司繼續(xù)推進“技術領先+服務領先”的CDMO戰(zhàn)略，打造卓越的端到端制藥服務平臺，持續(xù)拓展和豐富客戶管線和產(chǎn)品管線，提升技術能力和產(chǎn)品交付能力。2022年，該公司制劑CDMO和基因細胞治療CDMO兩大新業(yè)務板塊持續(xù)“建能力、樹口碑、拓市場”，整體仍處于虧損階段，合計減少公司合并報表歸屬于上市公司股東的凈利潤約13,647萬元。

        年報顯示，博騰股份是一家在全球范圍內(nèi)為制藥企業(yè)、生物科技公司、科研機構等提供全類別、端到端服務的研發(fā)生產(chǎn)外包機構(CDMO)。

        按照藥物類型，博騰股份在報告期內(nèi)的主要業(yè)務可分為：(1)原料藥 CDMO 業(yè)務，主要為客戶提供化學藥開發(fā)及上市過程所需的起始物料、中間體及原料藥的工藝路線設計、工藝開發(fā)、工藝優(yōu)化、分析方法開發(fā)、中試級生產(chǎn)、CMC注冊支持、質(zhì)量研究和分析研發(fā)、商業(yè)化生產(chǎn)等一系列定制研發(fā)及生產(chǎn)服務;(2)制劑CDMO業(yè)務，主要為客戶提供小分子藥物開發(fā)所需制劑處方工藝開發(fā)及優(yōu)化、分析方法開發(fā)及驗證、復雜制劑開發(fā)、改良劑型開發(fā)等定制研發(fā)與生產(chǎn)以及共同開發(fā)服務;(3)基因細胞治療CDMO業(yè)務，主要以子公司蘇州博騰為運營主體，搭建了質(zhì)粒、細胞治療、基因治療、溶瘤病毒、核酸治療及活菌療法等 CDMO 平臺，提供從建庫、工藝方法及分析方法開發(fā)、cGMP 生產(chǎn)到制劑灌裝的端到端服務。

        2022年，博騰股份有98.88%的收入來自化學藥研發(fā)及生產(chǎn)服務，1.12%的收入來自其他業(yè)務。如果按產(chǎn)品劃分，該公司有89.3%的收入來自臨床后期及商業(yè)化業(yè)務，8.72%的收入來自臨床早期業(yè)務，1.98%的收入來自其他。該公司有89.87%的收入來自國外，10.13%的收入來自中國。

大客戶“依賴癥”嚴重

        2014年，博騰股份登陸A股市場，近年來，該公司保持著較快的業(yè)績增長。從2019年至2022年，該公司的扣非后凈利潤分別為1.62億元、2.88億元、5.03億元和19.79億元，同期增速分別為124.97%、77.82%、74.42%和293.61%。

        業(yè)內(nèi)人士指出，近年來，博騰股份通過大訂單的持續(xù)交付，在較短時間內(nèi)獲取了大量現(xiàn)金。充裕的現(xiàn)金流幫助該公司在多年未進行再融資的情況下實現(xiàn)管理、研發(fā)和生產(chǎn)能力的建設，為中長期發(fā)展打下基礎。

        過去三年全球疫情反復，商務出入境顯著減少。線上溝通在成熟客戶的維系上起到很大的作用，但不能滿足新客戶開拓的需要。過去2年，國內(nèi)CDMO企業(yè)的新客戶開拓在一定程度上受到疫情負面影響。春節(jié)后，國內(nèi)疫情影響顯著消退，出入境管理也有所放松。據(jù)了解，多家業(yè)內(nèi)公司在春節(jié)后密集安排高層人員出境進行客戶拜訪，并有望在未來數(shù)月中引導客戶參觀、審計國內(nèi)產(chǎn)能，促成更多業(yè)務合作。可見，未來一段時間內(nèi)國內(nèi)CDMO企業(yè)的業(yè)績值得期待。

        然而，博騰股份收入來源過于集中，未來存在一定隱患。2022年，該公司來自第一大客戶的收入占比高達66.54%，前五大客戶的收入占比高達77.9%。

        博騰股份在年報中披露，2021至2022 年，該公司陸續(xù)收到美國某大型制藥公司的某小分子創(chuàng)新藥相關的合同定制研發(fā)生產(chǎn)(CDMO)服務訂單，金額合計約8.97億美元。若訂單涉及相關產(chǎn)品未來需求無法持續(xù)或大幅減少，公司業(yè)績可能存在下滑的風險。

        事實上，博騰股份的上述近9億美元的大單已執(zhí)行一半。2022年該公司已履行訂單金額為6.93億美元，合計已履行金額為7.42億美元，還有約1.5億美元訂單尚未履行。因此在2023年，除了大訂單，該公司的非大訂單業(yè)務需要挑起“大梁”。

        在費用方面，2022年，博騰股份的銷售費用為2.03億元，同比增長了109.54%;同期管理費用為6.04億元，同比增長了108.68%;研發(fā)費用為5.2億元，同比增長了96.92%。

        2020年、2021年和2022年，博騰股份的研發(fā)投入金額分別為1.58億元、2.64億元和5.2億元，研發(fā)投入金額占營業(yè)收入的比例分別為7.62%、8.5%和7.38%。

《電鰻快報》