近日，張家口原軾新型材料股份有限公司(以下簡稱“原軾新材”)回復第二輪審核問詢函，擬登陸創業板，保薦券商為國信證券。

        原軾新材能從絕境走出，甚至翻盤沖擊上市，TCL中環的訂單支持是毋庸置疑的關鍵因素。但隨著下游硅片行業產能過剩預期發酵，產品價格波動加劇，原軾新材業績成長性獲監管問詢。

        此外，原軾新材的真正話事人長期隱于幕后，卻將早已于1996年退休的親戚置于臺前，且公司報告期內董事、高管亦變動頻繁，進而其公司治理情況或值得關注。

        業績依賴單一大客戶

        據了解，原軾新材成立于2015年12月，主營電鍍金剛石線的研發、生產及銷售，產品主要應用于光伏晶硅切片。

        業績方面，原軾新材于2019年至2022年，分別實現營收約5592.24萬元、3.15億元、6.65億元、9.17億元，分別實現凈利潤約-4227.80萬元、1112.24萬元、2.35億元、2.37億元。

        原軾新材經營情況的大幅改善離不開大客戶TCL中環的訂單支持。數據顯示，2019年至2021年及2022年上半年，公司對TCL中環的銷售收入占比分別為88.77%、98.83%、99.28%、98.75%。

        然而2022年12月，TCL中環大幅下調單晶硅片出廠價格，降幅超過23%，硅片價格戰的說法甚囂塵上。且據中國證券報報道，中國有色金屬工業協會硅業分會曾表示，保守預計2023年全年國內硅料產量在135萬噸左右，硅片約525GW，與終端350GW的需求相比，硅料和硅片這兩個環節整體處于供大于求的狀態。

        來自下游行業的變化引發了監管關注，深交所在第二輪問詢中要求原軾新材說明，在TCL中環等硅片龍頭企業最新發布的硅片價格顯著下降，下游硅片行業開始出現產能過剩趨勢的背景下，公司業績的成長性。

        對此，原軾新材解釋稱，下游硅片價格的下調短期會在一定程度上傳導至上游，行業及公司2023年金剛石線產品的銷售價格面臨一定的下行壓力，但傳導效應并不呈現直接線性關系。從長期來看，在光伏行業降本增效的發展趨勢下，行業金剛石線產品的銷售價格在止跌并趨于平穩后預計仍將小幅下降。

        頗為奇怪的是，與多數產業鏈核心企業不同，雖原軾新材是由TCL中環一手扶持，直至公司獲得沖擊上市以分享資本盛宴的機會，但TCL中環對公司沒有直接投資，且其間接投資的比重亦被降低。

        TCL中環為張家口棋鑫股權投資基金合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“張家口棋鑫”)的大股東，持股比例達50%，為有限合伙人。2019年1月，張家口棋鑫在原軾新材的出資比例為33.01%，后原軾新材為降低單一大客戶持股比例，發起一攬子交易，至招股書簽署時，張家口棋鑫的持股比例已降至7.12%。

        報告期內董事、高管變動頻繁

        在眾多的擬IPO案例中，出于避免競爭對手知悉公司經營情況等動機，實控人不愿露面而指定其他人代持股份等情況不少，但原軾新材的不同之處在于，其工商登記的董事長兼總經理與公司實際經營相距甚遠，且年歲較高。

        據原軾新材對深交所的第一輪問詢回復，2021年1月之前，公司工商登記的董事長兼總經理為江文裕，其于1941年出生，1958年至1962年在南昌八一麻紡廠幼兒園從事幼教工作，1969年至1996年在石門村中心小學從事小學教師工作，1996年起退休，至今已80余歲高齡。

        “躲”在江文裕背后、原軾新材真正的話事人即為公司實控人兼董事長葉琴，江文裕為葉琴配偶的姨媽。值得一提的是，葉琴在商業經營范疇確屬低調，其實際控制的上海金坤、上海禾惜及鎮江偉恩在股東層面均存在親屬代持的情形，直至原軾新材上市預期逐漸明朗之際，方解除代持關系。

        原軾新材總經理、財務負責人亦多有變化。據招股書，2021年11月之前，公司工商登記的總經理為江文裕，實際執行總經理職責的則為朱玉祥，但2021年11月公司轉為轉為股份公司之后，總經理變更為秦國兵。

        2020年10月13日，原軾新材聘任張玉峰為財務負責人，然而10個月后，張玉峰離職，公司改聘鄒崑為財務負責人。對于前財務負責人離任的原因，公司將其解釋為工作地點離家較遠。公司新聘任的總經理秦國兵、財務負責人鄒崑均于2021年入職公司。

        有分析認為，較少有高管在公司上市預期逐漸明確、業績處于較高速發展的階段選擇離職，原軾新材于報告期內董事、高管變動相對頻繁，重要職位高管任職時間偏短，實際的公司治理情況或仍有待完善。

        對于原軾新材的IPO進展，中國網財經記者將持續關注。

《電鰻快報》