航行在量化投資的大海上，西部利得基金公募量化投資部總經理盛豐衍以“量化為舟、主觀為舵”，實現上層長周期把握風格、底層量化模型捕捉阿爾法的有機結合。

        日前，盛豐衍在接受中國證券報記者采訪時表示，相對看好今年權益市場小盤風格與計算機方向的投資機會。而對于“中國特色估值體系”概念下的國企改革方向，在他看來可能更偏向于長期的利好。

量化為舟主觀為舵

        主觀量化是盛豐衍從事量化投資工作以來的鮮明風格。他將量化策略比作上戰場所需的武器裝備，要求工藝精細、可靠性高，通過底層的阿爾法選股模型捕捉超額收益;而主觀策略則是在戰場上決定運用哪些武器裝備，通過主觀分析判斷在不同市場環境下哪些量化策略更加合適。

        “我們的量化模型主要包括三類因子：基本面因子包括成長、估值、質量;量價因子包括動量、反轉、流動性;此外，還有一些非標準化的因子。”盛豐衍介紹。

        面對當下快速輪動的市場環境，盛豐衍表示，賠率因子和反轉因子在量化模型中表現得更加突出。其中，賠率因子即運用賠率思維去配置資產，在相對估值較低時持有，未來可能隨著板塊利好而上漲，特別是在市場輪動迅速的情況下，賠率因子就比較重要。

        但通過觀察，盛豐衍發現，傳統概念下的反轉因子未必完全生效。“在每天交易的時段里，前半個小時的漲跌幅反映的往往是前一天基本面的變化，這段時間里‘知情交易者’交易的比重更高，所以這部分的反轉效應并不強。而后面的時間中，‘噪聲交易者’交易的比重就比較大，這部分的反轉效應也更加突出。”所以，在盛豐衍看來，通過對每天高頻的交易數據進行適當切分，反轉因子才能夠得到更好刻畫。

        除了介紹量化模型，盛豐衍還在主觀判斷方面列舉兩個例子：一是成長策略在2022年失效，主要是因為該策略在市場低迷時期不占優勢，但是成長策略以后未必失效;二是ROE策略在2020年受到公募基金的熱情追捧，但是該策略從2021年下半年開始就已經失效了。“所以，我們在主觀側要做的，就是預判手上的哪些策略未來依然有效。”盛豐衍表示。

小盤風格逐漸顯現

        “回過頭發現，2022年10月是市場低點。以偏股混合指數來衡量，目前離當時位置較為接近。”基于以上判斷，盛豐衍對于今年的權益市場相對樂觀。

        而在今年以來漲勢較為突出的小盤股、計算機、國企改革三個方向中，盛豐衍更加看好小盤股和計算機板塊。

        盛豐衍表示，目前市場上越來越多優秀的小市值風格基金經理被頻繁挖掘出來，他們過去兩年的突出業績引來眾多投資者的青睞，帶來的增量資金反過來會強化小市值因子未來的超額收益。

        計算機方面，盛豐衍主要提到兩方面的邏輯支撐：一是系統加速國產化，另一個是AIGC“飛入尋常百姓家”。“站在三年的維度，人工智能可能會逐步從主題投資過渡到有業績支撐的真成長板塊，可能會比肩‘互聯網+’。”盛豐衍表示。

        而對于“中國特色估值體系”的崛起，盛豐衍則更偏向將其看作是長期的利好。他表示，國企改革增長的核心邏輯是利潤提升，其目前占A股利潤的比重并不小，未來可能更偏向緩慢抬升估值。

        據悉，擬由盛豐衍擔綱的西部利得中證1000指數增強將于4月6日起發售。盛豐衍表示，中證1000指數在行業配置上相對全面，較好地分散了行業風險，并且科技創新、高端制造等“專精特新”企業含量相對較高，十分契合國家的戰略導向。此外，盛豐衍介紹，由于中證1000指數覆蓋的股票數量較多，在后續的策略操作中或會適當融入部分人工智能技術。

《電鰻快報》