《電鰻財經》文 / 李炳瑤

        3月28日，廣州迪柯尼服飾股份有限公司(以下簡稱迪柯尼)深主板IPO接受了問詢，并于3月31日因更新財務資料而中止了上市進程。招股書顯示，迪柯尼是一家集研發、銷售及品牌管理于一體的中高端品牌商務休閑男裝企業。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，2021年，迪柯尼的8位高管拿著合計近1000萬元年薪，其實控人夫婦在過去幾年分紅6500萬元，同時該公司卻要募資7500萬元補充流動資金。此外，迪柯尼在通過“犧牲”運營效率來維持高毛利率，該公司的衣服還多次遭消費者投訴質量差。

        8高管拿近千萬年薪 卻要募資7500萬補流

        招股書顯示，從2019年至2021年以及2022年1-6月(以下簡稱報告期)，迪柯尼的董事、監事、高級管理人員及其他核心人員薪酬總額分別為1046.26萬元、872.94萬元和1011.7萬元和408.12萬元，同期占公司利潤總額的比例分別為12.6%、14.8%、10.8%和8.4%。

        2021年，迪柯尼的董事長許才君、董事兼總經理鄭雪芬的薪酬分別為84.32萬元、84.3萬元;同期該公司董事KANG BYOUNG SIK、董事兼副總經理熊國文、董事兼財務總監鄧劍宇的薪酬分別為303.82萬元、173.44萬元和107.19萬元;同期該公司的董事會秘書黃曉、監事會主席、職工代表監事陳國娟、監事陳麗屏的薪酬分別為74.27萬元、67.22萬元和57.77萬元。

        2021年，上述迪柯尼的8位董事、監事和高級管理人員，這些管理人員當年的平均年薪為119萬元。2021年，迪柯尼有35名研發設計人員，占員工總數的2.93%，平均薪酬為28萬元;同期銷售人員的薪酬為15萬元。由此可見，迪柯尼上述8位高管的平均薪酬是研發人員平均薪酬的4.3倍，是其銷售人員平均薪酬的8倍。

        由此可見，在8位高管拿著近千萬年薪的情況下，迪柯尼此次IPO計劃用7500萬元募集資金補充流動資金。除此之外，迪柯尼還進行了大筆分紅，2019年、2020年和2021年，該公司的現金分紅分別為990萬元、738萬元和5031萬元，合計6759萬元。

        此次發行前，迪柯尼實際控制人為許才君、鄭雪芬夫婦，兩人直接和間接控制該公司的股份占發行人本次發行前總股本的96.67%。由此可見，上述分紅中6534萬元落入了實控人夫婦的口袋中。

        實控人夫婦分紅6000多萬元，8位高管拿著近千萬年薪，迪柯尼此次IPO還要募資7500萬元補充流動資金，迪柯尼到底缺不缺錢?

        毛利率高出同行30個百分點 運營效率卻遠落后于同行

        招股書顯示，報告期各期，迪柯尼的綜合毛利率分別為72.64%、80.04%、80.55%及82.17%， 同期同行業可比公司的毛利率分別為72.64%、80.04%、80.55%和82.06%。令人驚訝的是，迪柯尼的毛利率比同行公司高出30個百分點左右。

        對此，迪柯尼的解釋是，主要是因為公司兩大品牌均定位中高端，目標客群為高消費階層人士，各品類定價較高;同時公司主要以直銷為主，直銷渠道銷售毛利率通常高于經銷渠道毛利率。

        在剔除存貨跌價準備轉銷沖減成本因素影響后，公迪柯尼的毛利率仍然高出同行可比公司均值20多個百分點。

        在享受著高毛利的同時，迪柯尼的存貨卻居高不下。報告期各期末，該公司存貨賬面價值分別為22,699.53萬元、14,911.72萬元、21,023.93萬元和18,834.53萬元，占各期末資產總額的比例分別為33.29%、 20.49%、24.23%和22.64%，計提的存貨跌價準備分別為8,152.35萬元、10,569.58萬元、10,816.29萬元和10,064.79萬元，占公司存貨賬面余額的比例分別為26.42%、41.48%、33.97%和34.83%，存貨規模較大。

        迪柯尼在招股書中表示，若在以后經營年度中，因市場環境發生變化、公司產品不能滿足下游消費者的需求或競爭加劇等原因導致存貨跌價增加或存貨變現困難，公司將面臨較大的存貨減值壓力和跌價風險，對公司的盈利能力造成不利影響。

        報告期內，迪柯尼的存貨周轉率分別為0.66次、0.57次、0.62次和0.45次，遠低于可比公司均值：2次、2.2次、2.59次和2.26次。

        此外，報告期各期末，迪柯尼的應收賬款賬面余額分別為8,908.36萬元、14,173.30萬元、13,028.24萬元和9,030.11萬元，占營業收入比例分別為12.51%、17.74%、14.16%和23.67%。

        迪柯尼在招股書中表示，隨著公司經營規模進一步擴大，公司應收賬款余額可能繼續增加。如果后續公司不能對應收賬款進行有效控制，在未來面臨宏觀經濟發展和行業發展的不利波動或未來客戶現金流緊張或支付賬款存在困難時，則可能存在應收賬款余額較大及無法收回的風險，將對公司經營業績產生影響。

        值得注意的是，迪柯尼的應收賬款周轉率分別為7.51次、6.92次、6.76次和6.92次，遠低于同行可比公司均值：11.75次、9.18次、9.61次和8.46次。

        由此可見，在高毛利率的情況下，迪柯尼“犧牲”公司運營效率。

        被消費者投訴衣服質量差

        作為一家生產大眾消費品的公司，其產品在消費者中間的口碑非常重要。黑貓投訴平臺顯示，有消費者抱怨該公司的產品質量差。

        一位消費者于2022年8月4號在京東商城廣州迪柯尼服飾有限公司購買了一件標價1688元，購買價是399.18元。

        據該消費者描述“2022年8月6號收到貨一直沒有拆快遞，直到我從老家湖南11號過來廣州才打開的，期間我老婆洗了一次沒有穿，我看到衣服這個質量真的是差到無法想象，所以在京東申請的退貨退款，商家收貨之后以衣服洗了為由不給退貨退款，試問商品質量不達標還不能退了嗎，這是幾百元的質量嗎?這個衣服的質量比地攤貨還差，要求商家退貨退款!中間圖是商家收到貨物他們自己拍的”。

        2022年4月15日，另一消費者在淘寶平臺的龍錦代購店購買了兩件“迪柯尼”品牌的衣服，總共實付857元。

        據該消費者描述：“咨詢客服說是品牌正品，但收到貨后全是冒牌假貨，經過和正品對比，找商家不予答復和處理，多次投訴給平臺也不予受理，雖然商家已經超時給了退款，但并沒有按規定退一賠三;而且也沒有任何說法;多次聯系淘寶客服也是模棱兩可拒絕調查和反饋，相當于默認商家的售假行為!該兩款產品已經累計售賣將近100件，可想而知有一百多人上當受騙，平臺還要維護默認商家的假冒品牌產品，行為較為惡劣!現要求該商家退一賠三，另外下架產品，關閉店鋪，不許再欺騙消費者!淘寶平臺客服的強勢和不作為應該給我們這些受騙的消費者道歉!”

        對于上述問題，《電鰻財經》向迪柯尼發去了求證函，截至發稿時還未收到該公司對相關問題的回復。

《電鰻快報》