“錯(cuò)過最后3.5%的復(fù)利，最后的時(shí)代紅利，錯(cuò)過就是過錯(cuò)!”“增額壽100萬本金，3.5%和3.0%：10年少賺7萬，30年少賺38萬，50年后差120萬。抓住最后窗口期，抓緊投保吧!”……

        近日，記者注意到，增額終身壽、年金險(xiǎn)等儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品又迎來一波“炒停潮”，保險(xiǎn)代理人和經(jīng)紀(jì)人紛紛在微信群、微信朋友圈、小紅書、抖音等平臺(tái)發(fā)布預(yù)定利率3.5%的產(chǎn)品宣傳信息，并頻頻發(fā)出喜報(bào)，甚至有主管無奈勸說：“希望大家不要晚上擠兌投保，產(chǎn)品還沒猝死，我先猝死了!”

        “炒停售”背后，是監(jiān)管近期向保司進(jìn)行的窗口指導(dǎo)，要求壽險(xiǎn)公司新開發(fā)的產(chǎn)品，定價(jià)利率從3.5%降到3.0%。而定價(jià)利率直接影響著保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格和收益。多名保險(xiǎn)代理人向記者透露，目前已有多款該類產(chǎn)品陸續(xù)下架、停售，6月將全面下架。

        如何理解定價(jià)利率?其下調(diào)將產(chǎn)生哪些影響?

        定價(jià)利率從3.5%降至3.0%

        事實(shí)上，今年3月末，監(jiān)管就組織了保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)以及23家人身險(xiǎn)公司于三地召開座談會(huì)。其中一個(gè)調(diào)研重點(diǎn)就是：降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率對(duì)公司和行業(yè)的影響以及對(duì)降低負(fù)債成本、提高負(fù)債質(zhì)量的意見和建議。這被業(yè)內(nèi)視為降低定價(jià)利率的信號(hào)。

        不到一個(gè)月后，監(jiān)管再次發(fā)出窗口指導(dǎo)信號(hào)，要求下調(diào)壽險(xiǎn)新開發(fā)產(chǎn)品定價(jià)利率，足以反映出監(jiān)管層對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)的高度擔(dān)憂。

        多名精算師在接受記者采訪時(shí)表示，定價(jià)利率和預(yù)定利率基本是一個(gè)意思，只是叫法不同，可能定價(jià)利率更口頭化，更方便大眾理解。

        預(yù)定利率是指壽險(xiǎn)公司在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)，根據(jù)公司對(duì)未來資金運(yùn)營(yíng)收益率的預(yù)測(cè)而為保單假設(shè)的每年收益率。通俗理解就是，保險(xiǎn)公司給消費(fèi)者的“投資回報(bào)率”，主要是參照銀行存款利率和預(yù)期投資收益率來設(shè)置的。如果不考慮任何費(fèi)用成本，消費(fèi)者實(shí)際到手的年化回報(bào)率就等于保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率，但由于保單的經(jīng)營(yíng)一定有費(fèi)用成本，消費(fèi)者實(shí)際到手的回報(bào)率一定會(huì)低于保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率。

        此外，壽險(xiǎn)產(chǎn)品責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率與壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率兩者雖概念不同，但評(píng)估利率的下降對(duì)預(yù)定利率具有指導(dǎo)作用。根據(jù)原保監(jiān)會(huì)規(guī)定，保險(xiǎn)公司開發(fā)普通型人身保險(xiǎn)，其預(yù)定利率不高于評(píng)估利率上限的產(chǎn)品，僅需備案即可，一旦高于評(píng)估利率上限，則必須經(jīng)過監(jiān)管部門審批。

        新產(chǎn)品價(jià)格或上調(diào)

        壽險(xiǎn)預(yù)定利率與產(chǎn)品定價(jià)息息相關(guān)，預(yù)定利率越低，產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)越貴。

        東吳證券(7.140,0.06,0.85%)非銀團(tuán)隊(duì)分別計(jì)算了當(dāng)預(yù)定利率從3.5%下調(diào)到3.25%、3.0%和2.75%的影響，發(fā)現(xiàn)預(yù)定利率越低，毛保費(fèi)上漲幅度越大。經(jīng)測(cè)算，當(dāng)預(yù)定利率從3.5%下調(diào)到3.0%后，年金險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)、兩全險(xiǎn)和健康險(xiǎn)對(duì)應(yīng)毛保費(fèi)漲幅分別為18.4%、19.5%、3.5%、7.5%和16.4%。

        據(jù)北美精算師、精算視覺主理人Alex介紹，壽險(xiǎn)新產(chǎn)品定價(jià)利率全面下調(diào)，具體包括普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品不接受3.5%的定價(jià)利率;分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)不接受3.0%的定價(jià)利率。后者預(yù)定利率上限可能將直接調(diào)降為2.5%，對(duì)于前者，監(jiān)管部門目前并沒有明確規(guī)定可使用的預(yù)定利率上限是3.25%、3.0%還是2.75%。但業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，這次普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率至少會(huì)降到3.0%，而對(duì)于一些過往投資收益表現(xiàn)不好、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)較差的公司，預(yù)定利率上限則有可能直接降至2.75%。

        Alex預(yù)計(jì)，新的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)產(chǎn)品年化收益率至少會(huì)下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，其他保障類產(chǎn)品也會(huì)因?yàn)轭A(yù)定利率的下降導(dǎo)致保費(fèi)價(jià)格的提升。“雖然目前監(jiān)管部門還未發(fā)文停售所有3.5%定價(jià)利率的產(chǎn)品，但調(diào)降市場(chǎng)所有產(chǎn)品的預(yù)定利率將是不久之后會(huì)落地的事情”。

        預(yù)定利率下調(diào)是趨勢(shì)

        實(shí)際上，我國(guó)保險(xiǎn)歷史上不止一次下調(diào)人身險(xiǎn)預(yù)定利率。在業(yè)內(nèi)人士看來，此次下調(diào)也可能不會(huì)是最后一次，預(yù)定利率下調(diào)將是大趨勢(shì)。

        1999年，原保監(jiān)會(huì)下發(fā)緊急通知，規(guī)定保險(xiǎn)公司不得再新簽發(fā)預(yù)定利率超過年復(fù)利2.5%的壽險(xiǎn)保單，且合同不得附加利差返還條款。彼時(shí)，一年期銀行存款利率從1993年的10.98%逐步下降到1999年的2.25%，而緊急通知下發(fā)前保單預(yù)定利率平均在8%左右。

        2013年，原保監(jiān)會(huì)實(shí)行人身險(xiǎn)費(fèi)率政策調(diào)整，不再執(zhí)行2.5%的上限限制。到2019年，“182號(hào)文”發(fā)布，銀保監(jiān)會(huì)調(diào)整年金險(xiǎn)預(yù)定利率上限為3.5%。再到今年，窗口指導(dǎo)再次下調(diào)預(yù)定利率上限。

        北美精算師包虹劍告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，低利率時(shí)代，監(jiān)管不希望行業(yè)再出現(xiàn)此前的大規(guī)模利差損情況，所以要進(jìn)行干涉，這對(duì)行業(yè)來說并不是壞事。經(jīng)營(yíng)好、效益好的公司仍然能脫穎而出，甚至可以給到消費(fèi)者更好的收益，分紅險(xiǎn)是典型。

        “若未來行業(yè)預(yù)定利率下降，影響短空長(zhǎng)多。”東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從短期來看，引導(dǎo)降低負(fù)債成本將大幅刺激產(chǎn)品銷售，尤其是普通型養(yǎng)老年金及10年以上的普通型長(zhǎng)期年金，老產(chǎn)品停售炒作難以避免。中期來看，預(yù)定利率跟隨評(píng)估利率下行，保險(xiǎn)公司分紅險(xiǎn)占比提升，傳統(tǒng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比下降，雖然儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)吸引力略有下降，但分紅險(xiǎn)占比提升有望緩解人身險(xiǎn)公司剛性負(fù)債成本壓力。長(zhǎng)期來看，有望引導(dǎo)人身險(xiǎn)公司降低負(fù)債成本。

        包虹劍建議，對(duì)于喜歡追求確定收益的消費(fèi)者，現(xiàn)在購(gòu)買3.5%預(yù)定利率的非分紅險(xiǎn)產(chǎn)品是很好的機(jī)會(huì)。但對(duì)于想長(zhǎng)期分享公司經(jīng)營(yíng)成果的消費(fèi)者，可選擇的空間還有很多，“還是要看產(chǎn)品是否適合自己”。

《電鰻快報(bào)》