5月30日，國(guó)融基金公告，旗下國(guó)融融泰靈活配置混合基金將下調(diào)管理費(fèi)，下調(diào)原因是“為了更好地滿足廣大投資者的投資理財(cái)需求，降低投資者的理財(cái)成本”。值得一提的是，最近還有包括中信建投(24.160, -0.38, -1.55%)基金、工銀瑞信基金旗下多只產(chǎn)品披露降費(fèi)公告，且這部分基金均為“迷你基”，不難看出，此番降費(fèi)舉措集中出臺(tái)，“保殼”意圖明顯。

        雖然不少基金公司或主動(dòng)、或被動(dòng)地讓旗下迷你基金避免清盤(pán)，但記者從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，監(jiān)管一直在引導(dǎo)基金公司審慎申報(bào)發(fā)行與高質(zhì)量日常運(yùn)作，避免出現(xiàn)過(guò)多迷你基金損害投資者利益和行業(yè)聲譽(yù)。“特別是去年以來(lái)，監(jiān)管正督導(dǎo)基金公司更有效更有力地解決這個(gè)問(wèn)題。”

        為避免清盤(pán)花樣頻出

        5月30日，國(guó)融基金公告，旗下國(guó)融融泰靈活配置混合基金將下調(diào)管理費(fèi)，由此前的1.2%/年下調(diào)至0.6%/年;不僅如此，近日中信建投睿溢混合基金也公告，5月24日起降低基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率。具體是，管理費(fèi)率由1%下降為0.3%，托管費(fèi)率由0.1%下降為0.05%。從規(guī)模來(lái)看，該基金自2021年2月23日起，截至今年一季度連續(xù)513個(gè)工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。該公司旗下另一只基金中信建投聚利也披露了類似的降費(fèi)公告。

        近幾年來(lái)，隨著基金上新節(jié)奏的加快，迷你基金的數(shù)量也不可避免地增多，基金公司為了“保殼”避免清盤(pán)，可謂使盡渾身解數(shù)。

        據(jù)記者梳理，除了降費(fèi)以外，基金公司還會(huì)采取召開(kāi)持有人大會(huì)(或修改合同)、“幫忙”資金馳援以及押注熱門賽道博取收益等方式保殼。

        第一種情況，如2020年6月30日，富榮基金發(fā)布公告，擬召開(kāi)旗下基金富榮?？档幕鸱蓊~持有人大會(huì)，審議關(guān)于修改基金合同的相關(guān)議案。基金合同修改的部分，恰恰是基金清算的部分。根據(jù)原先的基金合同，當(dāng)基金出現(xiàn)連續(xù)60個(gè)工作日持有人低于200人或者規(guī)模不足5000萬(wàn)元時(shí)，基金將清盤(pán)，無(wú)需召開(kāi)基金份額持有人大會(huì);修改后將“無(wú)需召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)”改為“基金持續(xù)運(yùn)作，轉(zhuǎn)換或者終止清盤(pán)，要召開(kāi)持有人大會(huì)商議”。

        該基金因?yàn)橐?guī)模持續(xù)低于5000萬(wàn)元，觸及清盤(pán)紅線，因此在隨后的時(shí)間內(nèi)連續(xù)召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)，從持有人比例來(lái)看，富榮基金自持比例一直居高不下，導(dǎo)致大會(huì)結(jié)果都是議案通過(guò)，為基金“續(xù)命”。

        第二種情況，“幫忙”資金的身影也常常出現(xiàn)在瀕臨清盤(pán)的基金中，典型案例即天弘中證滬港深物聯(lián)網(wǎng)主題ETF，該基金自成立以來(lái)，規(guī)模長(zhǎng)期低于5000萬(wàn)元，但總能在關(guān)鍵時(shí)候迎來(lái)一波“幫忙”資金的認(rèn)購(gòu)，但讓基金避免清盤(pán)后，又迅速撤出，體現(xiàn)在份額變化曲線上即脈沖式的圖案。

        有公募人士表示 “幫忙”資金通常在新基金發(fā)行時(shí)幫助其達(dá)到最低募集規(guī)模的要求，或在迷你基金面臨清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，使其維持一定的規(guī)模。券商、期貨公司等機(jī)構(gòu)都能提供“幫忙”資金。不過(guò)，“幫忙”資金的頻繁進(jìn)出會(huì)導(dǎo)致基金規(guī)模失真，從而影響基金的投資運(yùn)作。此外，引入“幫忙”資金還存在較高的資金成本。

        “押寶”式博取超額收益

        上述情況的迷你基金均由公司主動(dòng)采取措施保駕護(hù)航，還有一種情況，一些基金靠押注單一賽道或者投資小盤(pán)股等方式來(lái)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，從而達(dá)到避免清盤(pán)的命運(yùn)。

        例如，截至2022年末，東方基金旗下的東方區(qū)域發(fā)展的凈資產(chǎn)規(guī)模僅1628.71萬(wàn)元。因此，今年1月份公司發(fā)布公告，召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)，商議該基金終止運(yùn)作的議案。但公司在持有人大會(huì)結(jié)束后卻披露：基金份額持有人大會(huì)表決的基金份額小于在權(quán)益登記日基金總份額的二分之一，未達(dá)到持有人大會(huì)的有效條件，因此清盤(pán)失敗。此后，該基金由于一季度乘上人工智能的東風(fēng)，凈值增逾三成，因此一季度內(nèi)獲得4400萬(wàn)份的凈申購(gòu)，規(guī)模達(dá)到7000萬(wàn)元，在基民的加持下自保成功。值得一提的是，該基金產(chǎn)品去年三季度將十大重倉(cāng)股全部更換，由清一色地產(chǎn)股轉(zhuǎn)向金山辦公(481.560, 10.56, 2.24%)、用友網(wǎng)絡(luò)(20.490, -0.16, -0.77%)等信息技術(shù)個(gè)股。

        今年一季度是迷你基金“逆襲”的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)。在業(yè)績(jī)排名前30的主動(dòng)權(quán)益型基金中，有8只規(guī)模不足5000萬(wàn)元。例如漲幅第一名的諾安積極回報(bào)，去年年末規(guī)模只有7000萬(wàn)元，第四名的天治研究驅(qū)動(dòng)和第五名的國(guó)信國(guó)政新銳分別只有4607萬(wàn)元和2607萬(wàn)元。但經(jīng)過(guò)一季度良好業(yè)績(jī)的加持，這8只基金在規(guī)模上均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中7只基金成功脫離清盤(pán)危機(jī)，目前僅有長(zhǎng)城久祥暫時(shí)“掉隊(duì)”。從持倉(cāng)變更來(lái)看，這部分基金在過(guò)去一到兩個(gè)季度內(nèi)重倉(cāng)股全部大幅洗牌，面對(duì)極致風(fēng)格行情調(diào)倉(cāng)換股十分果斷。

        有公募人士表示，這種情況的弊端就在于，這也許會(huì)誘導(dǎo)基金經(jīng)理采取過(guò)于集中的持倉(cāng)策略，導(dǎo)致產(chǎn)品風(fēng)格更加極致，因?yàn)橄胍诙虝r(shí)間內(nèi)取得突出的業(yè)績(jī)從而吸引到資金申購(gòu)，需要在業(yè)績(jī)排行榜上處于“拔尖”的位置。

        對(duì)迷你基金監(jiān)管加強(qiáng)

        據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年5月26日，全市場(chǎng)曾有3696只公募基金至少有一期季報(bào)披露的資產(chǎn)凈值小于5000萬(wàn)元(剔除發(fā)起式基金且僅統(tǒng)計(jì)主份額)，其中1120只基金已清盤(pán)。上述3696只基金共涉及165家基金管理人，其中靈活配置混合基金923只，數(shù)量最多。

        天相投顧分析此類現(xiàn)象時(shí)認(rèn)為，公募基金行業(yè)處在高速發(fā)展時(shí)期，行業(yè)內(nèi)存在一些盲目擴(kuò)張的亂象。基金管理人跟風(fēng)發(fā)行、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、重首發(fā)輕持續(xù)營(yíng)銷的策略，導(dǎo)致業(yè)績(jī)平庸的基金不斷流失基金份額，最終淪為迷你基金。

        華南某公募人士認(rèn)為，迷你基金的形成有幾點(diǎn)原因：一是產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳，并且是與市場(chǎng)走勢(shì)相違背的持續(xù)不佳，最終導(dǎo)致規(guī)模逐步流失;二是部分機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品，由于機(jī)構(gòu)客戶自身投資策略的調(diào)整或者其他變化，大額贖回后產(chǎn)品成為迷你基金;三是部分產(chǎn)品在一開(kāi)始新發(fā)階段，就是出于補(bǔ)齊公司產(chǎn)品線、低位布局等角度考量布局的“保成立”產(chǎn)品，隨著后續(xù)一些規(guī)模的流出，很快也就會(huì)成為迷你基金。

        雖然不少基金公司或主動(dòng)或被動(dòng)地讓旗下迷你基金避免清盤(pán)，但實(shí)際上，監(jiān)管層一直在引導(dǎo)基金公司審慎申報(bào)發(fā)行與高質(zhì)量日常運(yùn)作，避免出現(xiàn)過(guò)多迷你基金損害投資者利益和行業(yè)聲譽(yù)。

        “因此，如果一家公司迷你基金數(shù)量達(dá)到一定限額后，監(jiān)管也會(huì)出臺(tái)相應(yīng)措施。特別是去年以來(lái)，監(jiān)管也加強(qiáng)了對(duì)基金公司處置迷你基金問(wèn)題的過(guò)程管理，督導(dǎo)基金公司更有效更有力地解決這個(gè)問(wèn)題。”

《電鰻快報(bào)》