ETF投資(十一)|ETF折溢價套利的基本玩法

    2023-06-08 09:39 | 來源:電鰻快報 | 作者:俠名 | [基金] 字號變大| 字號變小


    套利是指利用同一產(chǎn)品在不同市場上可能存在的短暫價格差異進(jìn)行買賣,賺取差價。在金融市場中,套利是一種常見的交易策略。在ETF交易中,也有不少套利玩法。......

            早春,草莓上市了,小達(dá)發(fā)現(xiàn)東市的草莓15元/斤,西市20元/斤。

            于是,小達(dá)發(fā)現(xiàn)了商機(jī),在東市買草莓,再在西市賣出,這樣在不考慮運輸、時間等成本的情況下,每斤能賺到了5元。沒過多久,發(fā)現(xiàn)這個“門道”的人越來越多,從東市拉去西市的草莓也越來越多,東市價升,西市價跌,兩市的價格也就差別不大了。

            簡單而言,小達(dá)買賣一次草莓,也就完成了一次“套利”。

            套利是指利用同一產(chǎn)品在不同市場上可能存在的短暫價格差異進(jìn)行買賣,賺取差價。在金融市場中,套利是一種常見的交易策略。在ETF交易中,也有不少套利玩法。

            接下來,我們來了解下ETF折溢價套利的基本玩法。

            前面我們說到在交易價格出現(xiàn)短暫差異時,可以進(jìn)行套利,折溢價套利剛好就利用了ETF存在著“價格差”這點來進(jìn)行套利。

            我們之前也介紹過ETF有兩種交易方式,一種是在二級市場進(jìn)行買賣,另一種是在一級市場進(jìn)行申購、贖回。兩個市場實行交易同步進(jìn)行的制度安排,但由于定價方式不一樣,同一只產(chǎn)品在兩個市場所展現(xiàn)的“交易價格”會有所差異。如圖所示,白色線和紫紅色線分別代表某只ETF的二級市場交易價格與一級市場交易參考凈值的走勢,兩者之間存在著一定的差異。

            圖:ETF一二級價格走勢示例圖

            注:此示例僅作說明,不構(gòu)成任何投資建議。

            二級市場的交易價格,是像股票價格一樣,在買賣競價中會受到供求關(guān)系的影響。

            一級市場的交易參考凈值,是通過IOPV(基金份額參考凈值)來展示,每15秒發(fā)布一次。

            TIPS

          

            二級市場交易價格和IOPV都可以在交易軟件中找到,如圖所示,某只ETF產(chǎn)品在某個時點的二級市場交易價格為1.939,IOPV為1.9366。

            圖:ETF價格示例圖

            注:此示例僅作說明,不構(gòu)成任何投資建議。

            小伙伴們可以發(fā)現(xiàn),在上述例子中,ETF的二級市場交易價格是高于IOPV的,說明二級市場出現(xiàn)“溢價”,通俗點講,就是二級市場相比一級市場賣得更貴一些。反之,如果ETF的二級市場交易價格低于IOPV,說明二級市場出現(xiàn)“折價”,也就是二級市場賣得更便宜一些。

            當(dāng)出現(xiàn)折溢價時,理論上就出現(xiàn)了套利空間,那么這個“利”是怎么套出來的呢?

            對于溢價套利(二級交易價格>IOPV),可以通過在一級“低買”、二級“高賣”的方式來操作。首先,投資者需要按照PCF清單在二級市場買入一籃子股票;之后,將一籃子股票在一級市場申購成ETF份額,在二級市場賣出ETF獲利。

            對于折價套利(二級交易價格< IOPV),可以通過在二級“低買”、一級“高賣”的方式來操作。首先,投資者需要在二級市場買入ETF;接著,在一級市場將ETF贖回成一籃子股票,之后在二級市場賣出一籃子股票獲利。

            套利原理看起來“容易”,其實套利操作并不簡單。

            參與ETF套利對資金門檻的要求較高,業(yè)務(wù)規(guī)則也相對復(fù)雜,對普通投資者而言有一定難度。另外,隨著經(jīng)驗豐富的參與者越來越多,技術(shù)手段越來越先進(jìn),套利成功的難度也越來越大。

            但也正因為有這些套利者的存在,市場效率得到提升,通常來說,一旦ETF的二級市場交易價格有較大幅度的折溢價,套利者就會買入或賣出ETF,從而促使ETF二級市場交易價格與基金份額凈值靠攏,兩者之間不會產(chǎn)生較大偏離。

            此外,套利者的操作也為市場提供了流動性,一定程度上便利了參與ETF二級市場交易的投資者。

            如果你想了解更多ETF相關(guān)知識,請繼續(xù)關(guān)注我們的“指數(shù)小課堂”!

            文后附:

            聲明:本資料僅用于投資者教育,不構(gòu)成任何投資建議。我們力求本資料信息準(zhǔn)確可靠,但對這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或及時性不作保證,亦不對因使用該等信息而引發(fā)的損失承擔(dān)任何責(zé)任,投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。基金有風(fēng)險,投資需謹(jǐn)慎。

    數(shù)據(jù)及圖表來源:易方達(dá)投資者教育基地
     

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