《電鰻財經》 趙超/文

        近日，國聯證券(601456.SH)發布《向特定對象發行A股股票預案(修訂稿)》(簡稱修訂稿)，公司擬募資50億元，用于擴大固定收益類、權益類、股權衍生品交易業務等項目。

        按照國聯證券此次定增擬募資金額上限和擬發行股份數量上限計算，則公司此次定增每股發行價約為8.33元。

        《電鰻財經》注意到，相對于此前擬募資70億元的定增方案，國聯證券《修訂稿》擬募資金額縮減20億元。

        值得注意的是，國聯證券耗資22億元收購控股權的中融基金管理有限公司(簡稱中融基金)，2022年凈利潤降幅超九成。

        定增強化投資業務

        根據國聯證券《修訂稿》，公司擬向不超過三十五名(含三十五名)的特定對象發行不超過6億股(含本數)股份，擬募資金額不超過50億元(含本數)。募集資金中，不超過35億元用于擴大固定收益類、權益類、股權衍生品等交易業務;不超過10億元用于償還債務;不超過5億元用于進一步擴大包括融資融券在內的信用交易業務規模。

        國聯證券擴大固定收益類、權益類、股權衍生品等交易業務項目中，不超過15億元用于非金融企業債券認購，不超過10億元用于全資子公司的保薦業務跟投、私募股權投資、中小企業股權直投業務，不超過10億元用于股權衍生品業務。

        對于固收業務擬用資金，國聯證券稱，公司將通過固定收益類業務在一級市場全部參與認購非金融企業債券，降低企業融資成本;并助力國家通過債券融資推進實施重大戰略、重大規劃，保障重點項目建設。

        權益類業務中，國聯證券通過包括全資子公司進行保薦業務跟投，挖掘戰略新興產業潛力，助力國內產業結構升級;通過全資子公司進行私募股權投資，為不同行業、發展階段的企業解決融資問題;通過全資子公司進行中小企業股權直投，服務中小企業。

        國聯證券表示，本次發行擬利用不超過5億元募集資金用于擴大包括融資融券在內的信用交易業務規模，該類資金將全部用于助力增加科創板流動性。

        科創板設立以來，科創板公司顯示出較強的科技屬性和成長性，但是該市場交易流動性相較其他板塊仍有不足。

        近年來業務發展迅速，帶動國聯證券負債規模上升。截至2022年末，公司資產負債率的比例為73.64%(資產和負債均剔除代理買賣證券款的影響，下同)，指標在可比公司中處于較高位置。

        按本次發行募集資金上限50億元計算，本次發行完成后，國聯證券合并報表資產負債率預計為68.27%(不考慮其他資產、負債變化)。

        國聯證券的戰略愿景為立足財富管理，“三位一體”打造精品特色投資銀行。公司稱，通過本次向特定對象發行A股股票，公司將充實資本金，加大對各項業務的投入，從而實現戰略目標。

        過度融資?

        近年來，國聯證券依據戰略規劃，加快了在財富管理業務鏈條上的布局。2023年上半年，為豐富公司金融產品供給、提升公司綜合金融服務能力，公司出資22.26億元收購中融基金75.5%股權，并于5月初完成該部分股權過戶登記。

        《電鰻財經》注意到，中融基金管理有限公司2022年業績出現大幅下滑。

        資料顯示，中融基金成立于2013年5月31日，主要業務為公募基金管理業務。2020年末至2022年末，中融基金管理的產品分別為84只、101只和112只，管理資產規模分別為1451.35億元、1534.52億元和1390.57億元。

        2022年，中融基金營業收入、凈利潤分別為4.37億元、154.02萬元，相對于2021年的4.71億元、7654.47萬元，凈利潤同比跌幅高達98%。

        此外，國聯證券已向中國證監會申請設立資產管理子公司，注冊資本10億元，目前已獲受理、尚在審批過程中。未來如順利獲批，公司核心凈資本將會進一步降低。

        國聯證券坦言，上述戰略布局的用資，造成對其他業務用資的擠壓，影響了其他用資業務的發展。本次募集資金到位后，將有效補充公司凈資本，有利于推動現有業務的良性發展。

        2020年至2022年，國聯證券營業收入分別為18.76 億元、29.67億元和26.23 億元，凈利潤分別為5.88億元、8.89億元和7.67億元，2022年公司收入、凈利潤雙降。

        《電鰻財經》注意到，2023年3月國聯證券發布的《向特定對象發行A股股票募集說明書》中，公司擬募資金額為不超過70億元。

        相對于定增初稿，國聯證券《修訂稿》募集資金使用中，進一步擴大包括融資融券在內的信用交易業務規模擬用資金減少了15億元，擴大固定收益類、權益類、股權衍生品等交易業務擬使用資金減少了5億元。

        關于公司70億元的定增方案，上交所在2023年6月份的第三輪審核問詢函對融資必要性提出了質疑。

        上交所要求公司進一步說明：此次募集資金擬投向業務在報告期內資金使用情況、盈利水平及與可比公司的對比情況、行業排名;結合期末貨幣資金的詳細使用計劃及投向金額、募集資金各項投入內容的具體測算依據及過程、資金缺口測算等，說明融資規模的合理性，是否存在過度融資。

《電鰻快報》