前段時間，我們?yōu)榇蠹医榻B了一種頗具性格和特點的債券--可轉(zhuǎn)債，(詳見：固收系列(五)| 可轉(zhuǎn)債：兼具股性債性的“雙面特工”)，然而，轉(zhuǎn)股、強(qiáng)贖、下修、回售……，可轉(zhuǎn)債的條款規(guī)則林林總總、復(fù)雜難懂，可能會讓很多投資者望而卻步。

        如果對可轉(zhuǎn)債有興趣，有沒有相對輕松參與可轉(zhuǎn)債投資的方法呢?

        可以考慮讓基金管理人幫你“操心”復(fù)雜的定價模型，跟蹤條款博弈，打理投資組合，下面就讓我們來了解一下可轉(zhuǎn)債基金。

        什么是可轉(zhuǎn)債基金?

        可轉(zhuǎn)債基金，一般指在基金名稱中明確寫著“轉(zhuǎn)債”字樣的基金，如某某可轉(zhuǎn)債債券型證券投資基金。

        這類基金主要投資可轉(zhuǎn)債，且可轉(zhuǎn)債投資比例不低于基金所投債券資產(chǎn)的80%。

        我國的第一只公募可轉(zhuǎn)債基金成立于2004年5月，但由于可轉(zhuǎn)債市場整體容量比較有限、可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模、數(shù)量的發(fā)展也較緩慢。2017年起，可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，可轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)規(guī)模也不斷增長，截至2022年底，可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模已由2017年底的不到40億元增長至374億元。(數(shù)據(jù)來源：wind，按wind可轉(zhuǎn)債基金分類統(tǒng)計)

        需要提醒大家的是，還有一些基金在產(chǎn)品名稱中并未注明“轉(zhuǎn)債”字樣，在基金合同中也未嚴(yán)格限定可轉(zhuǎn)債投資的比例范圍，但卻也有可能是一只“隱形的”可轉(zhuǎn)債基金。一般而言，這類基金往往具有以下特征，我們需要留意關(guān)注：

        1、定期報告中披露的可轉(zhuǎn)債持倉占比高，如超過了基金資產(chǎn)的50%。

        2、基金合同中約定基金的投資策略主要為投資可轉(zhuǎn)債。

        可見，這類基金實際上也主要投資可轉(zhuǎn)債，但合同的約定相對靈活，為基金應(yīng)對不同市場環(huán)境和防控投資風(fēng)險保留一定的余地和操作空間。

        從歷史業(yè)績看可轉(zhuǎn)債基金收益風(fēng)險特征

        不了解可轉(zhuǎn)債基金的投資者，很容易被可轉(zhuǎn)債基金中的“債”字迷惑，“望文生義”地認(rèn)為可轉(zhuǎn)債基金同普通債基類似，也屬于風(fēng)險偏低的投資品種。

        實際上，含有“股性”的可轉(zhuǎn)債，屬于《證券法》規(guī)定的具有股權(quán)性質(zhì)的證券，價格波動一般也大于普通債券，因此可轉(zhuǎn)債基金屬于含“權(quán)”的基金產(chǎn)品。通常來說，同等條件下，基金持有可轉(zhuǎn)債比例越高，長期預(yù)期回報可能更高，凈值波動也會相對更大。

        如下圖所示，可轉(zhuǎn)債基金的業(yè)績走勢和中證偏股基金指數(shù)、滬深300相關(guān)性較強(qiáng)，走勢更貼近于股票市場指數(shù)，歷史收益和波動均顯著大于普通債券基金。

        數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計區(qū)間：20180101-20221231

        通過觀察過去五年轉(zhuǎn)債基金指數(shù)的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，整體而言可轉(zhuǎn)債基金在這一區(qū)間的凈值波動幅度低于偏股型基金，在股市下跌時，具備相對較強(qiáng)的風(fēng)險抵御能力，最大回撤和波動率整體小于偏股型基金;在股市反彈時，可轉(zhuǎn)債基金的表現(xiàn)往往跟隨股市走高，但整體而言彈性相對較小。

        數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計區(qū)間：20180101-20221231

        需要注意的是，轉(zhuǎn)債基金指數(shù)反映的是這類基金整體的表現(xiàn)，具體到每只可轉(zhuǎn)債基金而言，基金的實際表現(xiàn)取決于基金管理人的風(fēng)格策略和管理水平，不同的可轉(zhuǎn)債基金之間表現(xiàn)可能會有很大差異，投資者還需做足功課、審慎選擇。

        下一期，我們將繼續(xù)聊聊可轉(zhuǎn)債基金重點要關(guān)注哪些方面，以及可轉(zhuǎn)債基金有哪些特有風(fēng)險。

        本資料僅用于投資者教育，不構(gòu)成任何投資建議。我們力求本資料信息準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或及時性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)的損失承擔(dān)任何責(zé)任，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

        數(shù)據(jù)及圖表來源：易方達(dá)投資者教育基地

《電鰻快報》