《電鰻財經》 趙超/文

        在2023年6月13日拋出擬收購SMART股權進軍巴西市場后，近日江波龍(301308.SZ)又拋出了收購臺灣企業旗下力成科技(蘇州)有限公司(簡稱力成蘇州)股權，以完善產業鏈布局。

        《電鰻財經》注意到，在大環境低迷的背景下，江波龍業績遭遇重創。2022年第三季度至2023年一季度，公司歸母凈利潤處于持續虧損狀態，虧損金額均超億元。其中，2023年一季度，公司扣非后凈利潤虧損金額高達2.83億元，遠超上年第三季度、四季度該數據虧損金額。

        在行業磨底階段，江波龍的持續收購策略效果如何，尚難判斷。

        持續收購

        6月27日，江波龍發布公告稱，公司擬以1.32億元美元，通過未來新設立的一家全資子公司，向向PTI Technology (Singapore) Pte. Ltd.(簡稱PTI SG)、Powertech Technology (Singapore) Pte. Ltd.(簡稱Powertech SG)和力成科技股份有限公司(簡稱力成科技)，購買其持有的力成科技(蘇州)有限公司(簡稱力成蘇州)70%股權。此次交易，以現金方式進行。

        PTI SG、Powertech SG和力成科技合計持有力成蘇州100%的股權，力成蘇州的最終控制方為力成科技。力成科技為中國臺灣地區的臺灣證券交易所上市公司(6239.TW)，成立于1997年5月，在全球集成電路的封裝測試服務廠商中位居領先地位。

        力成蘇州目前主要從事存儲芯片的封裝測試，上述交易完成后，將為江波龍補足封裝測試的生產能力，完善產業鏈布局，增強長期盈利能力，提升股東回報。

        2022年及2023年1月至4月，力成蘇州主營業務收入分別為3.91億元、1.17億元，凈利潤分別為56.05萬元、-264.14萬元。

        力成蘇州采用收益法評估結果作為評估結論。收益法評估后，力成蘇州的股東全部權益價值為13.68億元，增值額為9.38億元，增值率為217.96%。

        “公司順應存儲產業發展趨勢，積極推進公司存儲業務產業鏈上下游整合布局。”江波龍稱，交易完成后，力成蘇州在繼續承接現有客戶群體的封測委托外發業務之外，還將進一步成為公司整體業務的封裝測試基地。

        《電鰻財經》注意到，在2023年6月13日，江波龍發布公告稱，公司擬以現金的方式通過子公司Lexar Europe B.V.，購買SMART Brazil及其全資子公司SMART Modular(與SMART Brazil合稱“標的公司”)的81%股權。經雙方協商一致確定交易標的公司企業價值(“標的公司企業價值”)為2.05億美元，買方購買81%股權的支付價款將依據交易協議所約定的計算方式及價格調整機制確定。

        數據顯示，2021年8月1日至2022年7月31日，標的公司營業收入為4.32億美元，凈利潤為5664萬美元。2022年8月1日至2023年1月31日，標的公司營業收入為1.17億美元，凈利潤為435萬美元。

        江波龍表示，本次交易完成后，公司將通過控制及實際運營標的公司，實現在巴西進行通用存儲器的制造，并向巴西客戶銷售。

        江波龍管理層對外透露，SMART巴西主要集中于消費級的嵌入式存儲、SSD存儲、內存條等市場，經過20多年的持續發展，擁有成熟的存儲器制造能力，相對充足的生產產能，其服務巴西客戶并在巴西市場處于領先地位。

        依據第三方機構的分析，2023年下半年宏觀經濟有望逐步復蘇，消費者信心將得到恢復，再疊加原廠減產效應，雙重驅動之下將為市場帶來回暖動力。結合交易相關財務指標，江波龍認為上述關于SMART的收購時點比較合適。

        業績持續低迷

        在大環境低迷的情況下，江波龍陷入虧損泥潭，這一狀態從2022年第三季度開始，延續至2023年一季度。

        江波龍主營業務系半導體存儲應用產品的研發、設計與銷售，性質上屬于集成電路四大分類(模擬芯片、微處理器、邏輯芯片和存儲芯片)中的存儲芯片(又稱“半導體存儲”)領域。

        受相關宏觀不利因素影響，如俄烏沖突以及全球通脹高企等，導致全球各主要國家經濟增長乏力，特別是居民消費意愿持續低迷，2022年整體消費市場萎靡。當期，全球智能手機出貨量下降12%，創下2014年以來最低，2022年第四季度單季下降18%。同年，全球個人電腦總出貨量為同比下降16%，其中第四季度單季下降29%。依據中國信通院數據，2022年全年，國內市場手機總體出貨量同比下降22.6%。

        在此情形下，2022年全球集成電路行業也受到不利影響，存儲芯片市場明顯下挫。依據WSTS數據，2022年全球存儲芯片市場規模約為1344.1億美元，同比下滑12.6%。

        行業低迷之際，江波龍的業績也受到波及。

        2022年，江波龍營業收入同比下滑14.55%至83.3億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑92.81%至0.73億元，扣非后凈利潤同比下滑95.92%至0.38億元。同期，公司經營活動產生的現金流量凈額為-3.26億元。

        《電鰻財經》注意到，從2022年下半年開始，江波龍業績處于低迷狀態。2022年第三季度至第四季度，公司歸母凈利潤分別虧損1.61億元、1.37億元。

        此外，2022年存儲芯片單位價格的快速下降，是江波龍業績大幅下滑的重要原因。CFM數據顯示，2022年NAND Flash市場綜合價格指數下跌41%，DRAM市場綜合價格指數下跌35%。

        2023年一季度，公司業績進一步惡化。當期，江波龍營業收入同比下滑36.42%至14.82億元，歸母凈利潤同比下滑273.01%至虧損2.81億元。公司在一季度報告中稱，營業收入下滑主要系行業市場環境影響所致。

        江波龍管理層在2023年4月份對外透露，結合下游市場需求修復及上游原廠的減產措施的雙重驅動下，2023年存儲市場形成先抑后揚的走勢。

        對于存貨，江波龍管理層表示，公司未對一季度存貨結構進行具體的拆解，公司庫存余額自2022年第三季度末達到高值后，至2023年第一季度，保持著緩慢下降的趨勢。

《電鰻快報》