威廉·歐奈爾在著作《笑傲股市》里，留下了幾條他認為需要謹記的重要投資法則：

        “忘掉你的驕傲和自我主義吧，市場才不會關心你想什么或是你想要什么。不要與市場作對，不要試圖去證明你是對的，而市場是錯誤的。”

        “若想在股市中取得巨大的成功，秘訣并不在于要時刻做出正確的決定，而是在犯錯時能將損失降低到最小。一旦出錯，一定要知錯就改，防患于未然。”

        這是一套容錯率很高的系統。弱者思維意味著，投資者的職責是與市場保持同步，而不是我行我素。

        2023年疫后復蘇的市場，呈現出一種“活在當下”的直覺。一方面時代的坐標軸終于來到了大家期待的“百廢待興”的時間點，另一方面上半年的熱點零散而集中，聚焦在少數幾個有故事可講的板塊上。

        反而無論是代表著市場整體趨勢的大盤指數，還是投向傳統長期好業績板塊的大資金機構，眼看著潮起潮落，許多上半年的表現都停留在一種看熱鬧的狀態里。

        歐奈爾的CANSLIM法則里的弱者思維和順勢而為，在這樣的市場環境下顯得可貴了。

        2023上半年末，林小聰遵循CANSLIM管理的國泰事件驅動策略混合(A類：020023)業績表現和偏股混合型基金指數相比，優勢非常顯著。

        國泰事件驅動最近1年、4年均排名同類前1/20，最近7年排名同類第5，6年期以上全部排名同類前1/10(林小聰2017年6月開始任職)。

        數據來源：Wind。上述排名數據同類指銀河證券偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)，過去1年、4年、6年、7年、8年、9年、10年、11年具體排名為34/1403、16/446、19/348、5/338、14/326、19/312、22/295、6/261。

        “歐奈爾CANSLIM體系”嚴選成長股

        “歐奈爾CANSLIM體系”是一套將基本面和市場面結合的成長股選股體系。

        CANSLIM的每一個字母，都代表著一種意思：C=current，當季收益大幅或加速增長;A=annual，年度收益增長率;N=new，新產品新管理層等;S=supply，股本的供給情況;L=leader，行業龍頭;I=institution，機構認同度;M=market，市場環境。

        林小聰是一位邏輯自洽的基金經理。比如說，與均衡配置相適應，她在投資框架上選擇了“自下而上”來優選成長股，更大范圍尋找那些優秀的公司。

        又比如說，與弱者思維體系相適應，林小聰在選股策略上選擇了更適合自己的歐奈爾CANSLIM法則，因為這個體系容錯率更高。

        歐奈爾體系是一套在海外成熟市場已經經過幾十年驗證，非常成熟并且行之有效的成長股選股體系。在構建投資組合時有三個考核標準：首先，構建組合中的絕大部分股票當前業績非常好;其次，選擇的公司在未來幾年有比較好的產業趨勢;第三，公司本身質地也是較為優良的。

        這一套“趨勢面”的選股邏輯，讓基金組合在各種市場環境下，都能有比較好的適應力。

        根據自己的實踐經驗，林小聰還在歐奈爾體系基礎上做了兩個路徑上的優化，通過基本面和市場面的雙重路徑，交叉驗證來構建投資組合和股票池。這樣做的目的，是希望把那些業績高增長和業績超預期的公司找出來，這樣的投資組合，也較大概率能夠獲取“戴維斯雙擊”的收益。

        均衡，分散，敬畏市場

        上半年的二級市場熱點稀疏但火力集中，若重點押注在AI、中特估等板塊，基金凈值可能也會跟著風向水漲船高，但相應地，風險的暴露也會開始集中。

        林小聰的持倉更均衡。若分析公開報告中林小聰的持倉，自2017年獨立管理國泰事件驅動以來，林小聰的持股集中度總體呈現逐漸降低的趨勢。

        截至2022年末，國泰事件驅動披露的持倉股票數量為215只，前十大重倉股占組合比重已經降至33.18%。2023年一季報披露，前十大重倉股占基金資產凈值比例還不到30%。

        林小聰2017年6月管理以來，國泰事件驅動的集中度持續降低，近3年一直低于同類平均。

        數據來源：Wind，基金定期報告

        “分散不是目的，只是一種結果”，在林小聰看來，集中和分散沒有誰更好，最重要的是匹配自己的投資方法。

        均衡意味著對市場的敬畏。“過去的投研經歷讓我感覺到說，即使你覺得這個行業的投資邏輯各方面都非常的完美，但是，很多時候我們都會遇到一些黑天鵝事件，我不希望這個組合的凈值遭遇到很難挽回的損失。”

        即使林小聰非常看好一兩個行業，也不會“all in”在這個行業上面。

        從行業分布來看，國泰事件驅動在消費、醫藥、數字經濟與安全等領域均有涉獵。這也和她在一季報中看好的幾個行業知行合一。

        資料來源：國泰事件驅動一季報

        每個季度，林小聰在基金定期報告中都會一如既往寫到，“我們的投資框架是始終如一的尋找業績高增長與超預期，在這個底層邏輯之上我們同時對市場永存敬畏之心，希望既能堅持自我、又能不斷進化。希望投資者能多一分耐心，作為組合管理者我一定會盡心竭力，爭取回報給投資者一份滿意的答卷。”

        國泰事件驅動混合

        A：020023，C：015592

        注：截至2022年底，林小聰管理的公募產品各階段業績如下：國泰融安多策略靈活配置混合A(成立日期2017/07/03，業績比較基準為50%×滬深300指數+50%×中證綜合債指數，林小聰自2020/03/25管理至今)，該產品2018年-2022年A份額基金業績增長率/業績基準為：-8.32%/-9.62%，89.22%/19.92%，85.82%/15.20%，12.24%/0.30%，-28.78%/-9.56%;國泰事件驅動混合A(成立日期2011/08/17，業績比較基準為80%×滬深300指數+20%×中證綜合債指數，林小聰自2017/06/19管理至今)，該產品2018年-2022年A份額基金業績增長率/業績基準為：-34.13%/-19.28%，65.98%/29.52%，97.83%/22.46%，17.92%/-2.94%，-25.36%/-16.91%;國泰景氣優選混合A(成立日期2021/11/09，業績比較基準為75%*滬深300指數收益率+20%*銀行活期存款利率(稅后)+5%*中證港股通綜合指數(人民幣)收益率，林小聰自2021/11/09管理至今)，該產品2021年-2022年A份額基金業績增長率/業績基準為：-0.25%/1.25%，-11.00%/-16.77%。數據來源產品：定期報告。我國基金運作時間較短，過往業績不代表未來，其他基金業績不構成本基金業績表現的保證。國泰事件驅動為混合型基金，基金資產整體的預期收益和預期風險高于貨幣市場基金和債券型基金，低于股票型基金。投資有風險，投資人認購(申購)基金時應認真閱讀本基金的招募說明書、基金產品資料概要及基金合同。

《電鰻快報》