泰康基金2023年半年度投資策略會在北京泰康集團大廈召開。會上，中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才，泰康基金固定收益基金經理吳斯泓、泰康基金策略研究員范子銘、泰康基金權益投資部研究負責人陸建巍出席并發表主題演講，共同探討2023年下半年投資布局。

        三重壓力明顯緩解 下半年總體機遇大于挑戰

        世界銀行最新《全球經濟展望》指出，全球增長預計從2022年3.1%降至2023年2.1%;中國經濟增長5.6%，較1月份預測上調1.3個百分點。

        策略會上，中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才在演講中表示，2023年中國經濟外部確定性上升，全球貿易將呈現低速增長;從國內來看，中國經濟從第二季度開始反彈，三重壓力明顯緩解，預計全年GDP增長在5.0%左右，保持恢復發展態勢。“三重壓力”在中長期因素的影響下會持續存在，但下半年總體機遇大于挑戰。

        徐洪才也在演講中指出，今年以來CPI呈逐月回落趨勢，6月份止跌企穩，PPI和CPI走勢繼續分化，PPI持續呈現探底走勢。我們應充分認識內生增長動力不足，消費恢復力度不及預期的情況。下半年要堅持穩字當頭、穩中求進的總體目標，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加大宏觀政策調控力度，加強各類政策協調配合，形成共促高質量發展合力。

        在泰康基金固定收益基金經理吳斯泓看來，下半年政策展望整體中性，穩增長已在路上，但受制于長期考量，經濟向上彈性不足，更多的是在相對低的水平尋找均衡。

        在此背景下，固定收益市場長期震蕩偏牛的方向不變。從短期的角度來看，政策中性疊加估值合理，預計短期內風險不大，如果有擾動或將是較好的介入時點。

        熱門板塊仍有成長性機會 AI、半導體、消費等板塊不可忽視

        進入2023年下半年，如何抓住投資機遇，在熱門板塊找到成長性機會?

        泰康基金策略研究員范子銘認為，在資產配置環境中，當月同比、兩年復合角度，宏觀數據都呈現“高質量”特征。根據宏觀經濟形勢與大勢分析，他表示，風格配置的綜合走向或將繼續維持高估值、小市值占優。

        泰康基金權益投資部研究負責人陸建巍也對2023年的投資策略給出了建議。陸建巍指出，AI賽道是今年二級市場最熱門的投資方向之一。AI產業可以分成算力、模型、應用三個環節，其中算力作為AI基礎設施具備持續的景氣度，確定性強，在板塊估值起來的情況下，可關注創新帶來的機會和改善。應用投資相對來說具備高賠率低勝率的特征，需要綜合確定性和賠率進行考量。隨著大模型備案，2023-2025年應用層的機會有望層出不窮。大模型則是強者恒強的賽道，如果能確定優勢方的話，可以進行長期投資，目前仍處于群雄逐鹿的狀態。

        半導體方面，受產業周期影響，半導體整體估值自2022年開始回落，目前處于相對比較便宜的位置。一方面，費城半導體指數毛利率從一直維持在50%-60%。受行業周期下行影響，2023年第一季度毛利率降至49.6%，整體凈利率水平降至17.4%。 另一方面，從存貨情況看，補庫存周期4-8個季度，去庫存周期4-6個季度。2022年企業陸續的去庫存動作，在2023年第一季度期間庫存水平終見下降。2023年第二季度目前庫存水位繼續下降，去庫存進入尾部階段。

        此外，結合2023年中期消費形勢，K型復蘇趨勢或將持續。中期維度下，人口總量增長放緩，生育率降低、老齡化提升對多數消費有負面影響，但是也有結構性機會和亮點。除上述效率改造類型，購買力及消費占比提升的長期邏輯不變，看好中高端白酒及啤酒的機會。而長期來看，消費需求升級帶來的多元化、差異化，細分品類和場景的成長性機會也值得注意。

        風險提示：本文觀點不代表本公司投資觀點或投資建議，敬請投資人理性分析并做出獨立判斷。我國證券市場成立時間較短，過往歷史數據不代表市場運行的所有階段，基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。市場有風險，投資需謹慎，投資者購買基金時應認真閱讀《基金合同》和《基金招募說明書》，了解基金的具體情況。投資人在投資金融產品或金融服務過程中應當注意核對自己的風險識別和風險承受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的金融產品或金融服務，并獨立承擔投資風險。

《電鰻快報》