上周，A股市場出現久違的強勁反彈：上證指數全周上漲3.42%，創近8個月最大單周漲幅；成交方面，滬深兩市日均成交額均較前期有所回暖，至8300億元左右；北向資金大幅凈買入345.06億元，單周凈買入規模創下今年2月以來的新高。

　　在市場風險偏好顯著改善的背景下，機構形成了一致的樂觀共識：A股市場的右側拐點得到確認，未來一段時間，指數有望震蕩上行。在具體的風格演繹上，基于當前政策信號的邊際變化，賣方機構認為，近期市場風格可能階段性偏向大盤價值股，尤其是前期跌幅較深的地產、金融、大消費等板塊。

　　積極政策信號助力市場信心顯著恢復

　　上周，在重磅會議釋放政策暖意的背景下，大金融、大消費作為“領頭羊”引領A股周內接連大漲。對此，賣方機構一致認為，A股市場信心和交投情緒出現顯著修復。

　　中信證券表示，7月24日召開的中共中央政治局會議特別點明“要活躍資本市場，提振投資者信心”，這相比去年4月底會議“及時回應市場關切，保持資本市場平穩運行”的表述要更為積極和主動，有較強的信號意義。整體上，7月中央政治局會議明顯改善了前期已處于低位的政策預期，提振了市場信心。

　　國泰君安證券表示，近期政策層面的積極態度極大程度上打消了市場關于“信息繭房”與政策發力的疑慮，有利于投資者緩釋對于主觀風險的預期、前期悲觀情緒的修正以及股票倉位的回補。

　　中銀證券認為，積極的政策信號顯著助推了股市樂觀情緒。上周以來的政策信號，一方面提升了下半年經濟弱復蘇實現的概率，推動補庫周期、價格企穩與企業利潤回升；另一方面，有利于降低房地產、地方債務等經濟尾部風險，扭轉了悲觀情緒，穩定經濟主體預期，增加內生消費與投資。

　　此外，政策對經濟“托而不舉”，不強刺激，符合當前經濟高質量發展階段的需求，有利于貨幣政策保持延續性。“活躍資本市場”主張也有利于改善資金面供求，增強市場財富效應。

　　華福證券認為，上周市場信心已開始慢慢恢復，此前波動較大的港股市場表現突出，恒生科技指數全周大漲8.8%，顯示出國際資本對中國經濟信心的增強。

　　結構性行情有望助推指數逐步上行

　　在政策、基本面、流動性以及市場情緒全面修復的背景下，機構對于8月的市場研判形成了積極共識。但在具體演繹上，不少機構認為本輪行情的走勢不會是指數層面的脈沖式上漲，而會是輪動式上漲的結構性行情。

　　展望8月，中信證券認為，在重磅會議定調后，市場關注的地產、資本市場、化債等政策落地是有序且漸進的過程，市場情緒修復后行情不會以脈沖式上漲一蹴而就，政策博弈會持續，政策落地會打開產業空間。預計市場將在政策有序落地的過程中逐步上行，并將持續數月。

　　中金公司認為，不排除指數在短期明顯上漲后仍有反復的可能，但利好因素驅動下反彈趨勢有望延續，對未來一到兩個月市場表現的觀點偏積極，指數有望震蕩上行。后續建議投資者重點關注政策落實的方向，尤其是資本市場及房地產領域。

　　國泰君安證券分析認為，本輪股票行情的驅動力并非來自對經濟周期的超預期認識，而是來自風險評價的下降（如政策層面對擴內需、房地產、地方債務的積極表態）。因此，該機構認為，風險預期的緩釋對股票行情的影響會分為兩個階段：首先是市場反彈的第一階段，交易阻力最小，低預期、低持倉、低股價的股票將率先受益，低估價值搭臺，往往表現為指數脈沖式反彈；其次，市場反彈的第二階段，重點將聚焦成長空間和新邏輯催化，股票特征從指數行情轉向結構行情，主題為成長接力。

　　市場風格或偏向低位價值板塊

　　具體到市場風格演繹上，年初至今A股市場整體呈現出小盤風格略好于大盤、成長風格好于價值的狀態；但是基于當前政策環境的積極變化，本周機構觀點出現了較明顯的轉向，認為近期市場風格可能階段性轉向大勝小、價值優于成長。

　　中金公司認為，市場在底部位置初現反彈時期，表現最好的并非前期調整較多板塊，而是當期投資邏輯較為清晰的領域。結合近期密集發布的政策信號，地產產業鏈有望成為當前投資主線，受益于資本市場政策預期的經紀類券商等也有望表現較好，而年初至今較為強勢的偏成長風格可能近期表現偏弱。

　　西部證券同樣看好政策提振利好的方向，認為政策底與業績底共振，有望推動市場走出存量博弈；短期來看，隨著促消費和地產政策漸次落地，經濟預期快速修復，順周期行業表現有望漸入佳境。

　　民生證券分析認為，本輪行情或將先修復預期最悲觀、基本面受損最嚴重的低位資產，再轉向邏輯延續性強的資產。前者大多分布于房地產、金融相關鏈條，修復彈性不可小覷；后者行業分布多集中在大宗商品和制造業細分類別中。

　　興業證券表示，結合政策提振、經濟預期修正、半年報業績、交易擁擠度以及基金配置比例等多個維度，建議投資者重點關注食品飲料、家電、建材、鋼鐵、有色等板塊。

《電鰻快報》