成都蕊源半導(dǎo)體科技股份有限公司專業(yè)從事電源管理芯片的研發(fā)、設(shè)計、封測和銷售，是細分領(lǐng)域領(lǐng)先的自主品牌電源管理芯片企業(yè)，產(chǎn)品已進入眾多終端客戶供應(yīng)鏈體系，目前該公司正在申請上市。業(yè)績表現(xiàn)方面，該公司2021年凈利潤還同比大增了超10倍，但2022年凈利潤卻同比下滑了27.33%。公司在招股書中披露的主要風(fēng)險因素中，第一項便是“收入及經(jīng)營業(yè)績下降的風(fēng)險”，并坦言“終端及渠道逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槿齑鎸?dǎo)向，產(chǎn)品價格存在一定下行壓力”。

        此前在2023年3月21日召開的深交所上市委2023年第12次審議會議上，蕊源科技IPO因與大客戶之間的關(guān)聯(lián)交易的必要性、合理性和公允性等問題被暫緩審議。這需要追溯到2021年5月，北京智芯微出資約1億元人民幣入股蕊源科技，持股比例達到15%并成為繼創(chuàng)始人袁小云與劉濤之后的第三大股東，蕊源科技也就此順利進入智芯微的供應(yīng)商體系并打入電力載波線通信模塊市場。2022年蕊源科技向北京智芯微及其關(guān)聯(lián)公司銷售4668.8萬元、銷售占比達15%。

        伴隨著智芯微的入股，智芯微子公司深圳智芯也成為了蕊源科技2021年和2022年的重要客戶，招股書第20頁披露蕊源科技在2021年向深圳智芯銷售PMU芯片658.41萬元、2022年銷售中測后晶圓2221.24萬元，兩年合計銷售金額為2879.65萬元。這與招股書第421頁披露的主要銷售合同信息中，對深圳智芯在報告期內(nèi)的銷售總金額完全一致，也即兩組數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)是對應(yīng)的。

        然而從年份細分來看，重大銷售合同信息中披露蕊源科技在2021年，僅與深圳智芯簽訂了510萬元合同，其余重要合同均為2022年之后簽訂的，也即在正常情況下，蕊源科技在2021年中僅可能對深圳智芯銷售510萬元商品。但事實上，蕊源科技在2021年卻向深圳智芯銷售PMU芯片(SCA245K)金額達658.41萬元，明顯高于雙方簽訂的合同金額。

        市場競爭力方面，鈺泰半導(dǎo)體是蕊源科技的主要競爭對手之一，在招股書第157頁中，蕊源科技就LDO芯片產(chǎn)品，與鈺泰半導(dǎo)體做出了參數(shù)對比，在壓降、靜態(tài)功耗、電源抑制比等指標(biāo)中，蕊源科技均優(yōu)于鈺泰半導(dǎo)體。但是根據(jù)智芯微在今年3月公布的《2023年第一批物資類集中采購項目公開競爭性談判(一)-成交公告》中，蕊源科技與鈺泰半導(dǎo)體均只出現(xiàn)在“通信單元C-過零檢測芯片”和“通信單元C-電源芯片”兩個細分產(chǎn)品競標(biāo)中，鈺泰半導(dǎo)體均排名第一，而蕊源科技均以排名第二落敗于鈺泰半導(dǎo)體。在招股書中描述的產(chǎn)品性能參數(shù)指標(biāo)均優(yōu)于競爭對手的背景下，在核心客戶、關(guān)聯(lián)方的實際招標(biāo)中卻全部落敗，令人質(zhì)疑蕊源科技針對產(chǎn)品性能優(yōu)勢信息進行了夸大性描述。

        不僅如此，封裝測試是蕊源科技主要的產(chǎn)品制造環(huán)節(jié)之一，上市公司氣派科技則是蕊源科技最主要的封測供應(yīng)商，2022年蕊源科技封測采購總金額為3019.76萬元，其中向氣派科技采購金額就高達2920.66萬元。蕊源科技在招股書中披露，公司采購封裝測試價格在2021年為0.0554元/顆、2022年為0.0637元/顆，2022年封測采購價格同比增長了15%左右。

        但是根據(jù)氣派科技發(fā)布的2022年年報，其中披露2022年銷售集成電路封裝測試81.94億顆、較上年同比減少了20.99%，借此實現(xiàn)營業(yè)收入52300.17萬元、較上年同比下滑了32.96%，降幅明顯高于封測產(chǎn)品效率的降幅，指向氣派科技2022年封測產(chǎn)品銷售單價是同比下降的，而且降幅在10%以上。這也意味著，蕊源科技封測采購核心供應(yīng)商的封測產(chǎn)品銷售單價，在2022年出現(xiàn)了顯著下降，但蕊源科技的封測采購單價卻出現(xiàn)了15%的同比增長。

        此外，根據(jù)蕊源科技官方網(wǎng)站發(fā)布，蕊源半導(dǎo)體設(shè)立了多個銷售分支機構(gòu)，位于北京、上海、深圳、成都、杭州、福州、臺灣等城市，為客戶提供高品質(zhì)、高性價比、快速交付的電源管理芯片與整體解決方案。但據(jù)招股書披露，截止到上市前蕊源科技及其子公司尚無自有房產(chǎn)，在租賃房產(chǎn)中也未披露存在位于杭州、福州、臺灣等地的租賃信息。至于上述辦事處在無相應(yīng)租賃房產(chǎn)的條件下是如何開展經(jīng)營的，蕊源科技并未接受采訪。

《電鰻快報》