近日，國聯水產發布2023半年報。期內，公司實現營收26.97億元，同比增長11.69%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.86億元，同比下滑667.67%;扣非凈利潤-1.92億元，同比下滑740.30%;經營活動產生的現金流量凈額同比下滑75.39%至6299.70萬元。

        自2019年以來持續虧損

        資料顯示，國聯水產于2001年在廣東湛江成立，主營業務為水產食品加工、研發和銷售。2019-2022年，公司實現營收分別為46.28億元、44.94億元、44.74億元和51.14億元，凈利潤分別為-4.64億元、-2.69億元、-1384萬元和-757.7萬元，累計虧損超7億元。

        在今年2月回復投資者調研時，國聯水產曾表示，2019-2022年，公司受到貿易戰、疫情多重因素的影響，出口銷售業務、餐飲供應業務受到了前所未有的沖擊。

        針對業績連年虧損，今年5月，國聯水產收到深交所下發的2022年報問詢函，要求說明公司持續經營能力是否存在不確定性、公司采取了哪些業績改善措施。

        對此，國聯水產回復稱，面對國內外銷售形勢，公司積極調整經營戰略：針對中美貿易摩擦，公司已調整完成業務布局，重點拓展國內市場，同時拓展非美市場，該事件對公司的影響已經觸底;針對國內特殊市場環境和懶人經濟的興起，大力拓展預制菜業務。

        實際上，國聯水產轉型預制菜始于2020年。彼時，其在2020年報中表示，“2019年中美貿易戰、2020年新冠疫情沖擊，對公司來說，既是危機，也是考驗，公司充分發揮全球供應鏈和研發優勢，產品結構逐步向以預制菜品為主的餐飲食材和海洋食品轉型”。

        在2021-2022年以及2023年1-6月，國聯水產的預制菜分別取得營收8.41億元、11.31億元和6.71億元。

        關于預制菜的增長目標，國聯水產在今年5月的投資者調研中表示，根據公司五年發展規劃，2025年預制菜營收目標為25億元，年復合增長率30個百分點以上。

        存貨在總資產中的占比升至48.56%

        針對上半年業績出現巨額虧損，國聯水產表示，主要系期內蝦類市場行情整體呈現下降趨勢，導致存貨資產減值損失有較大幅度增加。

        期內，國聯水產計提各項資產減值準備合計2.06億元，減少公司2023半年度利潤總額2.06億元。而在各類資產減值中，占比最高的是存貨跌價損失，達2.09億元。

        今年1-6月，公司銷售量同比僅增加0.56%至3.33萬噸，生產量同比增長2.41%至3.20萬噸，而庫存量同比增加5.41%至3.26萬噸。截至6月底，國聯水產的存貨達26.07億元，在總資產中的占比上升至48.56%。

        值得注意的是，國聯水產的存貨一直居于高位。截至2020年末、2021年末、2022年末，公司存貨分別為29.52億元，29.30億元和28.72億元，在總資產中的占比分別為57.94%、57.25%和48.41%。盡管占比所有下滑，但遠高于行業均值19.46%、17.75%、18.22%。

        在存貨賬面余額構成中，在產品、庫存商品的賬面余額占比達90%以上。2020年末、2021年末和2022年末，在產品和庫存商品賬面余額合計分別為26.94億元、27.11億元、27.53億元，在存貨期末賬面余額中的占比分別為91.27%、92.50%、95.87%。

        由于國聯水產的存貨占比較高，深交所在2022年報問詢函中要求其結合行業特征、生產周期、存貨周轉率、公司經營資金情況、同行業公司情況等，分析說明各類產品存貨余額變動的原因，存貨賬面價值余額較高且占總資產比例較高的原因及合理性。

        國聯水產表示，公司期末存貨賬面余額占總資產比例較高主要系行業特性，作為以水產品和預制菜品加工制造為主的生產型企業，考慮進口原料采購周期較長且存在較強季節性，公司設置合理的原材料、在產品安全庫存保障持續穩定的生產;考慮為大型餐飲連鎖企業、超市、電商新零售、流通分銷等全渠道客戶提供產成品，綜合考慮設置合理的成品庫存保障持續穩定的供應。

　短期償債壓力較大

        除業績壓力外，國聯水產的短期債務壓力較大。截至6月底，公司擁有貨幣資金3.24億元，但短期借款達13億元，一年內到期的非流動負債1.49億元，長期借款2.04億元。

        為緩解資金壓力，今年6月13日，國聯水產發布公告稱其獲得5.6億美元的融資支持，即公司擬與Public Investment Fund Asia Division (沙特主權財富基金亞洲區，下稱“PIF”) 簽訂《諒解備忘錄》，在全球采購業務進行合作，PIF對公司進行融資支持。

        根據公告，雙方合作項目包括國際海鮮貿易項目合作和貿易融資合作。其中，國際海鮮貿易項目為雙方進行海鮮交易平臺、海鮮交易所、海鮮期貨、海鮮采購等合作，合作方式是PIF投資或國聯水產向PIF融資，合作總額為5億美元;貿易融資合作則是PIF擬對國聯水產全球采購進行融資，融資金額為6000萬美元，融資金額年化費率為3%及融資貿易收益的20%，合作期限為自融資首次提款之日起5年。

        需要說明的是，諒解備忘錄僅為意向性協議，具體的合作內容和實施細節尚需進一步落實和明確。而在開展具體合作業務時，需另行商洽簽訂相關協議，這也意味著上述融資支持存在較大的不確定性。

        日前，有投資者在互動易提問，簽訂備忘錄快兩個月了，還未見一點動靜，沙特主權基金的合作在正常推進還是已取消?對此，國聯水產回復稱，公司正在推進相關工作。

        有分析認為，國聯水產短期借款余額較高，長期借款余額較少，在貨幣政策變化較大、生產經營嚴重下滑的情況下，公司可能會面臨銀行授信收緊、短期流動資金緊缺等流動性風險。

《電鰻快報》