8月29日晚間，國內正極材料廠商芳源股份(9.880, 0.16, 1.65%)提交了一份“增收不增利”的半年成績單。上半年公司實現總收入為14.27億元，同比增長50.81%;實現公司凈利潤-1417.72萬元，同比減少603.18%;實現扣非凈利潤-1401.46萬元，同比下滑763.05%。

        上半年，公司主營收入增長較快，但凈利潤沒有同步提升。對此，公司解釋，受益于下游新能源汽車及動力電池產業的增長，2023年上半年公司實現營業收入增長較快。

        對于公司凈利潤大幅下滑，公司則認為主要原因在于，報告期內公司募投項目陸續驗收、轉固和人工成本等管理費用增加;去年9月份發行的可轉換公司債券計提的利息費用化增加;受金屬價格波動影響，導致期末存貨跌價準備計提金額同比增加等所致。

        從盈利能力指標看，芳源股份上半年表現不容樂觀，報告期內，公司毛利率從上年同期的11.19%下降至9.44%，凈利率從0.29%下滑至-1.00%，毛利率與凈利率均連續兩年下降。

        對此，公司表示，近年來公司主營業務毛利率呈下降趨勢，主要系金屬鎳、鈷市場價格變動對公司主要產品銷售價格、銷售成本的影響不同步，主要輔助材料硫酸和液堿成本上升，以及與重大客戶松下中國的合作方式變化所致。

        芳源股份主要從事鋰電池三元正極材料前驅體、鎳電池正極材料、鋰鹽等產品的研發、生產和銷售，主要產品有NCA/NCM三元前驅體及球形氫氧化鎳等，應用于新能源汽車動力電池、電動工具、儲能設備及電子產品等領域。

        《科創板日報》記者注意到，2023年上半年，芳源股份NCA三元前驅體產品實現營收9.24億元，占總營收比64.75%，同比增長21.10%，為公司主要產品收入來源。憑借芳源股份在高鎳NCA三元前驅體產品研發和生產方面的技術優勢，成為松下-特斯拉供應鏈的重要供應商。

        需要注意的是，芳源股份和松下等企業深度綁定，存在客戶集中度較高的現象。根據公司最新披露的數據顯示，截至2022年年報，公司前五大客戶的總銷售金額占營業收入的比例為92.95%。

        對此，芳源股份表示，目前公司經營業績對松下依賴度較高，若未來新客戶、新產品開發不及預期，或下游市場需求變化引起松下對采購產品的技術路線變更等情況，將會對公司的經營業績產生不利影響。

        在客戶拓展方面，芳源股份除了與松下有業務往來之外，還與貝特瑞(23.580, 0.86, 3.79%)、巴斯夫杉杉等國內外主流動力電池及正極材料廠商建立了合作關系，推動公司業務規模進一步上量。

        截至報告期末，公司“年產5萬噸高端三元鋰電前驅體(NCA、NCM)和1萬噸電池氫氧化鋰項目”已完成建設，項目涉及的在建工程已基本完成轉固，公司整體產能提升;芳源鋰能“年產2.5萬噸高品質NCA、NCM三元前驅體和6千噸電池級單水氫氧化鋰建設項目”仍處于建設階段;芳源飛南年產5萬噸三元正極材料前驅體項目尚未投入建設。

        此外，芳源股份在持續推進三元前驅體等業務發展基礎上，擬切入磷酸鐵鋰市場。

        報告期內，公司計劃投資不超過30億元，分兩期建設“電池級碳酸鋰生產及廢舊磷酸鐵鋰電池綜合利用項目”。此外，6月11日，芳源股份發布公告，擬募集資金總額不超過18.86億元，投資于電池級碳酸鋰生產及廢舊磷酸鐵鋰電池綜合利用項目(一期)，以及補充流動資金。

        然而，激進擴張的背后，是公司存貨規模持續攀升。《科創板日報》記者注意到，2021H1-2023H1，公司的存貨規模分別為5.43億元、13.10億元和15.25億元，分別同比增長141.25%和13.58%。其中，本期期末數占總資產的比例為34.31%。

        芳源股份表示，報告期末公司存貨賬面價值占期末資產總額的較大。一方面會對公司形成較大的流動資金占用，公司面臨一定的經營風險;另一方面如市場環境發生變化，公司存貨可能出現跌價損失的風險。

《電鰻快報》