存量房貸利率下調的腳步突然近了。

        網傳交通銀行(5.560,0.01,0.18%)于8月30日下午召開個人住房貸款存量利率調整項目啟動會議;此外招商銀行(32.150,0.60,1.90%)和中信銀行(5.480,0.02,0.37%)也公開表示，針對存量房貸利率下調已制定預案，兼顧銀行業務發展、“因城施策”和公平性等多方面因素。此外，農業銀行(3.440,-0.02,-0.58%)、建設銀行(6.020,0.02,0.33%)和華夏銀行(5.580,0.04,0.72%)等紛紛做出最新表態，密切關注監管指導和市場動向，推進后續相關工作的開展。

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        近幾日銀行板塊持續逆市下跌，銀行ETF(512800)今日場內價格收跌0.36%，日線4連陰，短期或受存量房貸利率下調進展有關，市場擔憂其或造成銀行凈息差進一步承壓。

        展望存量利率下調后續政策執行節奏，對銀行盈利端預計造成多大影響?央行在二季度貨幣政策執行報告中首提“商業銀行需保持合理利潤和凈息差水平”，銀行迎來明確的政策轉向，后續板塊政策面、基本面、情緒面又將如何演繹?

        對銀行的影響：對銀行息差和利潤有一定影響但影響并不大

        從目前來看，存量房貸利率調整可能性較大，但具體如何執行尚未明確。如分析人士認為，由于長期以來按揭貸款定價“因城施策”及商業銀行投放的時間、地區帶來的成本差異，因此房貸利率下調很難有“整齊劃一”的行動。

        至于對銀行凈息差的壓力，業界也對存量貸款利率調整對銀行業凈息差的影響進行了展望，整體判斷為影響有限。

        根據招聯金融首席研究員董希淼測算，利率偏高的存量房貸余額約為15萬億元至20萬億元。存量房貸利率下調，對銀行息差和利潤有一定影響但影響并不大。同時，銀行可以采取多方面措施，開源節流，精細管理，減緩存量房貸利率調整對息差和利潤的影響，比如進一步降低存款利率，優化負債產品結構和期限結構，繼續從負債端壓降成本。

        惠譽評級研究則結合歷史先例表示，在2008至2009年銀行落實類似的下調存量房貸利率政策指導之時，利率調整多采取協商變更原有合同的方式而非以新換舊。存量房貸利率調整的可行性增強或將緩解提前還貸潮，這將有助于緩解銀行盈利能力和資產重新配置所面臨的壓力。

        二 政策底、情緒底、業績底三底共振，目前或處于左側窗口

        8月17日，央行貨幣政策報告明確指出“商業銀行需要保持合理的利潤和凈息差水平”;8月18日，央行、金監總局及證監會三部門會議中指出：“金融支持實體經濟力度要夠、節奏要穩、結構要優、價格要可持續”。

        監管層明確表態保持銀行息差合理水平，強調金融支持實體經濟價格要可持續，過去三年逆周期調節下的銀行讓利階段或已結束，銀行板塊政策底或出現。

        此外，政治局會議明確“有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”、適時調整優化房地產政策，因城施策用好政策工具箱”等針對地方政府債務、房地產領域重要風險的政策導向，城投、地產兩大風險拐點或已經出現，市場對銀行業資產質量的擔憂有望緩解，情緒低確立。

        第三，受上半年經濟弱復蘇趨勢影響，上半年銀行經營面臨有效信貸需求不足、貸款定價持續下行、存款定期化趨勢延續、居民消費投資意愿弱等多重負面因素。但優質銀行仍展現出穿越周期的基本面表現和明顯向上的業績趨勢。

        截至目前，42家上市銀行中報業績已悉數披露完畢，有37家上市銀行實現歸母凈利潤正增長，占比約88%;其中20家盈利增速達兩位數，占比近半，增幅最高的江蘇銀行(7.120,-0.01,-0.14%)上半年實現凈利潤同比高增27.2%。

        中信建投(25.830,0.05,0.19%)證券表示，政策底、情緒底、業績底三底共振下，上市銀行或將開啟轟轟烈烈的估值上行趨勢。銀行板塊配置上，緊握7月政治局會議確立的城投、地產、經濟增長三大拐點。

        申萬宏源(4.370,0.01,0.23%)證券也表示，銀行板塊正處于“市場悲觀預期壓制”到“期待配套政策落地催化”的左側窗口，化解地產、平臺風險的信心是明確的，呵護銀行利潤的政策導向同樣是明朗的，看好板塊后市表現。看好銀行板塊估值重塑行情的投資者可以重點關注銀行ETF(512800)。公開資料顯示，銀行ETF(512800)跟蹤中證銀行指數(5555.485,46.19,0.84%)，成份股囊括A股市場42只上市銀行，近三成倉位布局工商銀行(4.600,-0.02,-0.43%)、中國銀行(3.740,-0.01,-0.27%)、郵儲銀行(4.880,0.02,0.41%)等國有大行，捕捉“中特估”主題機會;約七成倉位聚焦招商銀行、興業銀行(15.980,0.17,1.08%)、西安銀行(3.650,0.03,0.83%)等高成長性股份行、城商行、農商行，是分享銀行板塊行情的高效投資工具。

        數據來源：滬深交易所。

        風險提示：銀行ETF跟蹤的標的指數為中證銀行指數(399986)，中證銀行指數(399986)基日為2004.12.31，發布于2013.7.15。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險。任何在本文出現的信息(包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績并不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。

《電鰻快報》