已經連續三次向港交所發起沖擊的友寶在線，如今依然徘徊在港股市場門外。

        實際上，友寶在線對于資本市場的渴望由來已久。早在2016年，友寶在線曾經在新三板掛牌，后于2019年終止，之后與中信建投證券簽署了《關于北京友寶在線科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市之輔導協議》，試圖向創業板發起沖擊。當年2021年2月，IPO輔導被終止。在此之間，友寶在線還曾傳出牽手新華都借殼登陸A股的消息，但最終由于交易價格未達成一致等原因被終止。

        一年前，友寶在線又轉戰港股，遞表港交所，高盛、中信建投國際及華泰國際為其聯席保薦人。2022年底及2023年8月，友寶在線分別更新招股書，但時至今日，上市依然未能成行。

疫情不再是擋箭牌業績并未明顯好轉仍深陷虧損

        友寶在線成立于2011年，是國內無人零售經營商，通過自動售貨機網絡布局市場。公司的主要業務包括無人零售業務、廣告及系統支援服務、商品批發、自動售貨機銷售及租賃與其他。

        根據招股書顯示，2019-2023上半年，友寶在線實現營業收入分別為27.27億元、19.02億元、26.76億元、25.19億元與12.53億元，基本呈現向上增長的趨勢，但并不穩定，2020年與2022年分別同比減少了30.26%與5.88%，2023上半年，友寶在線營收規模同比增長9.59%。

        盡管營收規模有所增長，但友寶在線至今都未能扭轉虧損局面。除2019年友寶在線實現微利0.40億元以外，2020-2023上半年，期內虧損分別為11.84億元、1.88億元、2.83億元與1.47億元，三年半時間以來，已累計虧損超18億元，其中2022年及2023上半年虧損規模同比擴大53.80%與19.61%。由此來看，友寶在線目前在短期內實現盈利的希望渺茫。

        在此之前，對于其營收縮水、持續虧損的原因，友寶在線可以歸結為由疫情導致的封城、停業等帶來的客流量及銷售活動的減少。但2022年底疫情政策變化以來，線下流量已明顯增多，在2023上半年友寶在線的業績表現本該有所好轉。據招股書顯示，受疫情影響2022年友寶在線的點位中有40%有最少60天并未產生任何銷售額，自動售貨機銷售及租賃的收益由2021年的人民幣4424萬元減少23.5%至2022年的3384萬元。

        但今年上半年疫情影響褪去后，友寶在線并無明顯好轉，上半年點位的交易商品總額及無人零售收益增加8.0%，營收規模與2022全年的一半接近，而有疫情影響的上年同期甚至實現增長10.4%;自動售貨機銷售及租賃的收益甚至從上年同期的1615萬元下降至1171萬元，同比減少27.5%。

短短數月撤點撤城“流量”紅利不復以往

        從各項業務來看，近年來無人零售業務已經愈發成為友寶在線營收的重要支撐，其營收占比從2019年的56.5%上升至2023上半年的78.8%，但2023上半年9.87億元的營收規模相比上年同期的9.13億元僅同比增長8%。

        2020年起，友寶在線將重點由直營模式轉為合伙人模式，合伙人負責找點位、承擔點位的開發、租用及設施成本，幫助擴展至還未被滲透的地區，而點位的運營仍由友寶在線負責，點位合伙人的收益是從交易商品總額中獲得提成。如此一來，相當于點位合伙人承擔了一部分風險。

        但合伙人近年來卻似乎不再認同友寶在線的這一商業模式，點位數量持續下滑。自2021年達到高點85139家之后，2022年減少至66232家，截至2023年6月底，友寶在線的點位數繼續減少至61888家，遍布中國大陸157個城市及28個省級行政區。但在之前的招股書中，截至2022年9月30日，友寶在線還擁有69963個自動售貨機點位，遍布中國大陸288個城市及31個省級行政區。短短數月內，友寶撤點撤城。

        不僅如此，盡管合伙人模式中合伙人已經承擔了一部分成本費用，但友寶在線的點位運營成本依然承重壓。招股書中，點位運營及開發開支計入了銷售及營銷開支中。

        而點位運營及開發開支每年在銷售及營銷開支中都占主要部分，2019-2023上半年分別為5.75億元、5.53億元、5.86億元、5.87億元與2.61億元，支出金額較大，占比分別為56.1%、51.0%、54.4%、50.8%與47.9%。而銷售及營銷開支則是每年吞噬毛利的最主要原因，近年來，友寶在線的毛利率基本保持在40%以上，但其銷售及營銷開支的占比卻往往會超過其毛利率，2019-2023上半年分別為37.5%、57%、40.3%、45.9%與43.5%，導致其成立多年來依然深陷虧損。

        此外，在此之前，廣告及系統支援業務是除無人零售以外為業績提供重要支撐的組成部分，由于其毛利率極高，基本均在80%以上甚至90%以上，是友寶在線的重要利潤來源。廣告業務依托無人售貨機，可以觸及在客流量較大的場所觸及各類消費人群，本應與無人零售業務一同增長，但實際上，不論是營收規模還是占比，廣告及系統支援業務都在明顯減少，從2019全年的5.41億元，占比19.8%下降至2023上半年的5645萬元，占比4.5%。廣告業務的退減，或在一定程度上反映出友寶在線的“流量”紅利不復以往。

“無人零售”退潮資本熱情褪去亟需退出渠道

        無人零售風起至今，概念已經不再稀奇，投融資熱度已然褪去，但真正的盈利模式似乎還未找到。

        從融資方面來看，在“新零售”、“無人零售”概念大熱的幾年中，友寶在線曾經深受資本熱捧。

        自2011年成立之后，友寶在線獲得過多家資本的青睞，在新三板掛牌期間也多次定增，引入華夏海納投資、中信建投資本、中金資本等一眾機構。在新三板摘牌后，友寶在線又完成了一輪來自螞蟻金服與春華資本的16億元戰略融資。目前，螞蟻集團全資附屬公司上海云鑫創業投資有限公司是友寶在線的第二大股東，持股比例為16.68%。

        但幾乎每年都獲得融資進賬的節奏似乎在2019年之后戛然而止。在最后一輪融資過后，不再有融資記錄已經過去超過3年的時間。但資本仍需退出途徑，近年來友寶在線也一直在尋覓上市的機會。

        從行業方面來看，中國大陸的無人零售市場極為分散，2022年以商品總額計的前五大營運商共計的市場份額僅為16.3%。

        友寶在線雖然位列第一，但市場份額僅有個位數7.4%。而其他參與者A公司或為農夫山泉、B公司或為順豐速運，相比之下，友寶在線或是在用虧損的主業在于其他競爭力更強公司的一項副業或者渠道相競爭。

《電鰻快報》