證券時報記者 趙夢橋

        震蕩市中，除了個別主題行業基金搭乘上風口備受關注，多數投資策略都難以避免地失效，但紅利型基金卻因低估值、高股息的策略在泥沙俱下的行情中放出光彩，其中，紅利ETF受益于更純粹的布局，年內收益達4.17%，大幅領跑同期滬深指數。

        基金業內人士認為，當前許多行業已從高成長走向成熟，在增速趨于平緩的情況下，5%-6%的股息率對投資者來說比較具有吸引力。從海外經驗看，紅利低波策略的有效性是長期的，在長周期視角下有望提供超額收益。

        紅利ETF業績領跑

        紅利基金的核心是股息率，即選取時更偏向現金流穩定、長期穩定分紅且分紅比例比較高的上市公司，從行業而言，這類資產大都分布在金融地產、消費、周期行業。在行情普遍向好的階段，這部分公司并不顯山露水，但在板塊輪動劇烈、行情震蕩走低之時，相較于高估值的成長股，這類資產常常成為避險資金青睞的標的。

        華東某公募基金經理對證券時報記者表示，投資者通常擔心買入價格很低的股票會陷入估值陷阱。高股息能在一定程度上對沖掉這種潛在風險，是現金流的安全墊。他稱：“在衡量高股息時，實際上是考慮現金分紅，而不是利潤表上的賬面利潤。但高股息至少表明公司的整體現金流是健康的。公司在過去三年內每年都用現金實實在在地分紅，這說明公司在行業中的地位和行業成熟度通常相對較好，這是基本面上的安全墊。”

        因此，有約八成的紅利主題ETF年內持續吸引資金流入。截至10月22日，紅利主題ETF份額總計達到372億份，較年初增長了105億份。其中華泰柏瑞紅利低波ETF與易方達中證紅利ETF年內份額增逾20億份，招商中證紅利ETF與景順長城中證紅利低波動100ETF等增超10億份，且這些ETF年內平均收益達4.17%，大幅領跑同期滬深指數。

        當前，紅利基金的“上新”力度依舊不減。截至10月22日，來自華夏基金、平安基金、上銀基金、天弘基金等多家公募的35只紅利主題基金正排隊待批，類型囊括了ETF基金、股票型基金、混合型基金等。

        業績分化較大

        不過，從凈值表現來看，名稱中帶有“紅利”的主動權益類基金業績也有較大分化。如排名第一的金鷹紅利價值漲幅超過了25%，遙遙領先于第二名申萬宏源(4.230,-0.10,-2.31%)紅利成長的6%。但從資產配置來看，該基金能跑出超額業績的原因是其持股風格并不太“紅利”并踏準了風口，一季度重倉了金橋信息(20.320,-0.06,-0.29%)、虹軟科技(35.730,-1.24,-3.35%)以及浙數文化(11.570,-0.15,-1.28%)等人工智能、傳媒板塊熱門股，二季度又將大放異彩的中國船舶(25.480,-0.26,-1.01%)買成第一大持倉股。

        基金經理在半年報里表示：“在5月初本基金減持了部分漲幅較大、短期透支的品種，降低整體倉位的同時增持了部分低估值品種。隨著5、6月部分科技股調整到合理區間，本基金逐步增持了部分性價比突出、以電子和計算機為主的低位科技股。”

        整體來看，業績排名居前的主動權益類紅利基金，在持倉方面多數還是恪守了“低估值、高股息”的策略，例如，華寶紅利精選截至二季度末的重倉股中囊括了冀中能源(6.480,-0.08,-1.22%)、大秦鐵路(7.100,0.02,0.28%)等;中泰紅利優選一年持有則重倉銀行股以及建材家居板塊。

        值得一提的是，當前業績居于末位的也是金鷹基金旗下的金鷹改革紅利，該基金長期將倉位維持在超過九成的水平，且此前多個季度重倉以光伏為代表的新能源板塊。

        不難發現，紅利基金產品成敗皆系“風格漂移”，若能秉持紅利策略，業績在牛熊轉換中波動會相對較小;但如果想去蹭一下主題投資，收益與風險則均會放大。

        高股息策略有望更受重視

        9月份，證監會已出臺并落地分紅與減持“掛鉤”政策：“上市公司近三年未進行現金分紅，或累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。”

        華北地區某管理紅利基金的基金經理對記者表示，這將推動形成上市公司重視股東回報、強化投資者價值投資理念的良性循環，也將繼續增加市場對紅利基金的關注。

        上述基金經理認為，在經濟增速較快時期，大多數行業都有良好的再投資機會，5%-6%的股息率對股東來說可能不是最優選擇。然而，在當前經濟形勢下，許多行業已從高增速走向成熟，甚至可能出現短期負增長。在這種情況下，5%-6%的股息率就比較具有吸引力，“無論是從整個經濟發展的趨勢來看，還是從現在可投的金融產品的格局變化來看，紅利未來都會是投資者非常重視的一類資產”。

        天弘基金認為，從海外經驗看，紅利低波策略的有效性是長期的，在長周期視角下有望提供超額收益。因此，配置紅利低波產品需要長期視角，過于聚焦短期業績，不利于投資者樹立合理的長期投資預期。如果看好這一策略的長期有效性，可以考慮作為權益類資產的一部分底倉來配置。

《電鰻快報》