10月26日是《個人養(yǎng)老金實施辦法》實施一周年的日子。過去一年，養(yǎng)老金理財、養(yǎng)老金基金、特定養(yǎng)老儲蓄等個人養(yǎng)老金產(chǎn)品規(guī)模快速增長。

        受前期投資市場整體表現(xiàn)低迷的影響，截至10月25日，內(nèi)地19360只公募基金中約89%的產(chǎn)品在過去一周收益率為負。與此同時，各類個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的收益率如何實現(xiàn)穩(wěn)健增長、保障居民養(yǎng)老投資需求，成為公眾熱切關(guān)注的話題。

        證券時報記者盤點了個人養(yǎng)老金賬戶可投資的“養(yǎng)老金理財”和“養(yǎng)老金基金”，兩類產(chǎn)品呈現(xiàn)三大差異：一是當前養(yǎng)老金理財收益率全面勝于養(yǎng)老金基金;二是養(yǎng)老金理財?shù)馁M率優(yōu)惠程度也優(yōu)于養(yǎng)老金基金;三是兩類產(chǎn)品的權(quán)益類資產(chǎn)持倉差異較大，導(dǎo)致二者業(yè)績表現(xiàn)迥異。

        養(yǎng)老金基金遜于理財

        目前階段，廣義上的養(yǎng)老金融產(chǎn)品可分為養(yǎng)老產(chǎn)品和個人養(yǎng)老金產(chǎn)品兩大類，二者皆屬于長期限產(chǎn)品。

        狹義上的養(yǎng)老產(chǎn)品，即個人養(yǎng)老金制度下，投資者通過個人養(yǎng)老金賬戶投資的養(yǎng)老金理財、養(yǎng)老金基金、特定養(yǎng)老儲蓄以及個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品。每個年度各類產(chǎn)品在12000元范圍內(nèi)可享受免征個人所得稅，因此這些產(chǎn)品也被稱為稅優(yōu)產(chǎn)品。

        證券時報記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理，截至10月25日，個人養(yǎng)老金基金、養(yǎng)老金理財產(chǎn)品分別達167只、19只，個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品則擴容至78只。總體對比可見，在最受市場歡迎的養(yǎng)老產(chǎn)品中，養(yǎng)老金理財和養(yǎng)老金基金的業(yè)績呈現(xiàn)較大分化。

        Wind數(shù)據(jù)顯示，市場現(xiàn)存的167只個人養(yǎng)老金基金中，絕大多數(shù)產(chǎn)品過去一周的收益率亦告負。今年以來，實現(xiàn)正收益的產(chǎn)品僅有6只;拉長時間來看，成立以來實現(xiàn)正收益的產(chǎn)品僅有5只。

        在存續(xù)的個人養(yǎng)老金基金中，按成立以來的收益率看，共有158只產(chǎn)品實際表現(xiàn)為虧損。其中，虧損幅度在10%以上的產(chǎn)品共有40只，占比接近四分之一;虧損幅度大于5%的產(chǎn)品則多達87只，占比過半。虧損幅度排名前三的產(chǎn)品虧損幅度分別為16.08%、15.53%、15.24%。

        與之相比，銀行理財公司推出的個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品表現(xiàn)明顯更為穩(wěn)健。截至10月25日，全市場19只養(yǎng)老金理財產(chǎn)品中，今年以來全部實現(xiàn)正收益。與成立時間較晚因素相關(guān)，19只養(yǎng)老金理財產(chǎn)品自成立以來的收益率也全部為正。

        具體來看，上述19只產(chǎn)品成立以來收益率在0.2%~5.5%之間。業(yè)績排名第一的產(chǎn)品是由農(nóng)銀理財推出的“農(nóng)銀同心·靈動360天L”，成立以來收益率達5.46%;緊隨其后的是中銀理財旗下的兩款產(chǎn)品，收益率分別約為2.99%、2.95%。

        招商證券(14.020,0.03,0.21%)銀行業(yè)首席分析師廖志明此前發(fā)布的研報數(shù)據(jù)顯示，截至2023年上半年，11家理財公司共存續(xù)51只養(yǎng)老理財產(chǎn)品，平均年化收益率為5.05%，所有產(chǎn)品均錄得正收益。相較之下，彼時存續(xù)的237只養(yǎng)老目標基金，上半年平均年化收益率僅為0.13%。

        銀行理財有低費率優(yōu)勢

        養(yǎng)老金理財和養(yǎng)老金基金的差異還體現(xiàn)在管理費率上。整體而言，養(yǎng)老金理財?shù)氖掷m(xù)費和管理費大幅低于養(yǎng)老金基金。

        Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，有據(jù)可查的18只養(yǎng)老金理財產(chǎn)品的管理費率主要集中在0.05%~0.2%區(qū)間，平均管理費率為0.12%，中位數(shù)為0.15%;托管費率集中在0.015%~0.02%區(qū)間(僅有一只為0.045%)，平均托管費率為0.018%，中位數(shù)為0.015%。

        養(yǎng)老金基金方面，截至10月25日，167只養(yǎng)老金基金的管理費率大多集中在0.3%~0.5%區(qū)間，平均管理費率為0.37%，中位數(shù)為0.3%;托管費率集中在0.075%~0.1%區(qū)間，平均托管費率為0.084%，中位數(shù)為0.075%。

        將范圍擴大到整體的養(yǎng)老目標基金和養(yǎng)老理財產(chǎn)品來觀察，截至目前，237只養(yǎng)老目標基金(僅統(tǒng)計主份額)平均管理費率、托管費率分別為0.74%、0.17%，管理費率、托管費率中位數(shù)分別為0.8%、0.15%。而51只養(yǎng)老理財產(chǎn)品平均管理費率和托管費率分別為0.08%、0.02%，管理費率、托管費率中位數(shù)分別為0.10%、0.02%，從手續(xù)費和管理費來看均遠低于養(yǎng)老基金。

        綜合而言，無論是養(yǎng)老產(chǎn)品還是養(yǎng)老金產(chǎn)品，銀行理財?shù)臉I(yè)績?nèi)鎰儆陴B(yǎng)老基金，費率也遠優(yōu)惠于養(yǎng)老基金。

        權(quán)益類資產(chǎn)占比也懸殊

        兩類養(yǎng)老金產(chǎn)品的差異不僅體現(xiàn)在業(yè)績表現(xiàn)和費率上，在資產(chǎn)配置方面，養(yǎng)老金理財穿透后的股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)比例，也顯著低于養(yǎng)老金基金產(chǎn)品。在年內(nèi)權(quán)益類市場低迷的情況下，這也造成了兩類產(chǎn)品收益率的分野。

        證券時報記者查看了多只養(yǎng)老金理財產(chǎn)品和養(yǎng)老金基金的最新業(yè)務(wù)運作報告，以中郵理財發(fā)布的某只養(yǎng)老金理財產(chǎn)品為例，穿透后的資產(chǎn)投向顯示，現(xiàn)金及銀行存款占產(chǎn)品總資產(chǎn)的比例為9.99%、債權(quán)占77.72%，而權(quán)益類資產(chǎn)僅占1.58%。另一只由農(nóng)銀理財推出的產(chǎn)品，其底層資產(chǎn)顯示，穿透后的債權(quán)類資產(chǎn)占比為39.25%，權(quán)益類投資為31.2%，其中公募基金占比12.27%。這些養(yǎng)老金理財產(chǎn)品的前十大持倉資產(chǎn)里，無一項資產(chǎn)是股票，多數(shù)投向二級資本債或優(yōu)先股。

        反觀養(yǎng)老金基金，以民生加銀基金推出的一款成立以來虧損幅度達13.26%的產(chǎn)品為例，由于該產(chǎn)品是FOF型基金，其投資組合中多達80%都是來自公募基金份額，這也與該產(chǎn)品采用目標日期策略密切相關(guān)。不過，隨著該產(chǎn)品所設(shè)定目標日期2040年的臨近，權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例將逐步降低，并增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。

《電鰻快報》