押中風(fēng)口容易，長久保持高收益卻非易事。

        2023年收官在即，主動(dòng)權(quán)益基金“冠軍爭奪戰(zhàn)”打響。進(jìn)入12月，主動(dòng)權(quán)益基金排名角逐激烈，冠軍基金頻頻易主。

        近期，A股行業(yè)輪動(dòng)加快，傳媒行業(yè)逆勢上漲，計(jì)算機(jī)、白酒等行業(yè)表現(xiàn)低迷，重倉傳媒板塊的泰信行業(yè)精選基金業(yè)績沖出重圍，在目前的主動(dòng)權(quán)益基金排名戰(zhàn)中拔得頭籌，重倉TMT板塊的東吳移動(dòng)互聯(lián)則排名第二，行業(yè)輪動(dòng)風(fēng)格明顯的東方區(qū)域發(fā)展的排名則掉落至第三。

        不難發(fā)現(xiàn)，歷年脫穎而出的基金多是踩中“風(fēng)口”的主題基金，每年都能押中者卻寥寥無幾。

主題基金又拔得頭籌

        12月15日，泰信行業(yè)精選基金凈值上漲1.59%，東吳移動(dòng)互聯(lián)基金下跌1.25%，主動(dòng)權(quán)益基金排名座次再生變數(shù)，泰信行業(yè)精選基金年內(nèi)漲幅反超東吳移動(dòng)互聯(lián)基金，以48.17%的業(yè)績表現(xiàn)暫登年內(nèi)業(yè)績榜榜首。

        進(jìn)入年底，主動(dòng)權(quán)益基金排名角逐激烈，冠軍頻頻易主，泰信行業(yè)精選基金、東吳移動(dòng)互聯(lián)基金與東方區(qū)域發(fā)展基金3只基金輪番登頂主動(dòng)權(quán)益基金冠軍。背后原因主要是市場熱點(diǎn)不持續(xù)、風(fēng)格輪動(dòng)較快等。如泰信行業(yè)精選基金重倉股屬于傳媒板塊，東吳移動(dòng)互聯(lián)基金重倉股屬于TMT板塊，東方區(qū)域發(fā)展基金重倉股從計(jì)算機(jī)板塊調(diào)整至酒板塊。

        近年來，冠軍基金年年有，唯一不變的是這些基金均是風(fēng)格極致的主題基金。從近十年冠軍基金的主題風(fēng)格來看，涉及了煤炭、新能源、科技、金融地產(chǎn)等。

        對(duì)于主題的押注成為近年來公募基金追逐業(yè)績的制勝利器。一位業(yè)績排名靠前的基金經(jīng)理坦言，任何阿爾法都是服從于貝塔的，如果總的貝塔是非常好的，甚至可以忽略個(gè)股基本面的瑕疵。

        也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，歷年冠軍基金偶然性很大，這些產(chǎn)品能夠脫穎而出，除了基金經(jīng)理自身能力以外，較為突出的特點(diǎn)是其踩中當(dāng)年“風(fēng)口”，業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅增長。

結(jié)構(gòu)化行情演繹，行業(yè)輪動(dòng)策略失效

        極致風(fēng)格產(chǎn)生極致業(yè)績是投資市場共識(shí)，不過在市場震蕩下行階段，通過極致風(fēng)格攫取較高正收益卻是難上加難。

        國元證券表示，近年來市場行情以貝塔為主，而不同年份市場風(fēng)格的切換對(duì)投資風(fēng)格較為極致的基金影響較大。

        尤其是今年，行業(yè)輪動(dòng)頻繁，通過跟隨行業(yè)輪動(dòng)投資的制勝者寥寥無幾。券商中國記者注意到，今年已有多位擅長行業(yè)輪動(dòng)的知名基金經(jīng)理疲于應(yīng)對(duì)，所管產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大幅回撤。

        如果基金經(jīng)理涉獵較廣，覆蓋能力圈足夠多，那么他在輪動(dòng)方面會(huì)比較擅長，此外基金經(jīng)理還要有很強(qiáng)的市場敏銳度，在市場發(fā)生風(fēng)格切換時(shí)及時(shí)介入。掌握這些能力的基金經(jīng)理較為稀缺。

        一位曾2年業(yè)績增長2倍的基金經(jīng)理近2年業(yè)績排名持續(xù)墊底，其頻繁的調(diào)整行業(yè)配置產(chǎn)生較多負(fù)超額收益更是引發(fā)投資者不滿。該基金經(jīng)理一季度表示，主要在光伏、儲(chǔ)能、動(dòng)力電池等板塊配置較多，板塊估值具備較強(qiáng)吸引力，二季度在智能駕駛、電力IT等方向做了一定切換，三季度關(guān)注人工智能、數(shù)據(jù)要素、資源品等板塊機(jī)會(huì)，近期則表示將會(huì)把更多精力放在泛科技領(lǐng)域，專注AI的應(yīng)用端和終端，比如算力、AI模型以及AI機(jī)器人等板塊。

        一位重視行業(yè)輪動(dòng)的投資總監(jiān)認(rèn)為行業(yè)輪動(dòng)是投資邏輯的重要組成部分，他認(rèn)為一個(gè)全面的基金經(jīng)理，應(yīng)當(dāng)不拘泥于一個(gè)賽道，而是在全市場尋找機(jī)會(huì)，要擺脫路徑依賴，尋求投資組合多元化。不過，記者注意到其管理的多只產(chǎn)品今年虧損20%以上。

        今年以來，行情分化明顯，“中特估”、人工智能、傳媒、煤炭等板塊演繹極致結(jié)構(gòu)化行情，通過頻繁調(diào)倉緊跟熱門板塊保持基金凈值增長并非易事。

        長江證券發(fā)布研報(bào)稱，近期行業(yè)輪動(dòng)甚至觸及近十年來歷史極值。行情的極致輪動(dòng)，對(duì)于押注一個(gè)行業(yè)并長期持有的基金經(jīng)理而言也要面臨取舍的難題。一位網(wǎng)紅私募基金經(jīng)理今年憑借人工智能行情業(yè)績一度大漲50%，不過半年后凈值回撤幅度已經(jīng)超過40%。今年以來，業(yè)績大起大落的基金經(jīng)理比比皆是。

        華南一位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，如果重倉股經(jīng)常頻繁調(diào)倉，或者喜歡去追逐市場熱點(diǎn)，就有可能造成基金追漲殺跌、凈值越做越少的現(xiàn)象，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大，對(duì)基金的長期業(yè)績是不利的。

一飛沖天不如小步慢走

        押中風(fēng)口容易，但能夠長久保持高收益卻非易事。

        國元證券稱，隨著長期投資理念逐漸被市場認(rèn)可，投資者更多會(huì)將注意力從“短期排名”轉(zhuǎn)向“長期排名”，長跑不爭一時(shí)之先，基金持續(xù)每年獲得中位數(shù)排名則長期可以領(lǐng)先，每年小幅超越中位數(shù)則長期可以進(jìn)入頭部，比如每年穩(wěn)定在60%排名分位數(shù)，則長期排名可以達(dá)到90%左右。

        券商中國記者注意到，今年以來無論是公司直銷渠道還是各大基金銷售平臺(tái)對(duì)于主題型主動(dòng)權(quán)益基金的態(tài)度都保持謹(jǐn)慎，而一些短期業(yè)績雖然并不特別突出但是長期業(yè)績穩(wěn)健的基金備受市場關(guān)注。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年共有14只主動(dòng)權(quán)益基金在三季度規(guī)模增長超10億元，其中無一只主題型主動(dòng)權(quán)益基金。往年，憑借半年度、年度等短期基金業(yè)績優(yōu)異的主題基金輕而易舉即可實(shí)現(xiàn)規(guī)模大幅增長，今年即便是業(yè)績非?？壳?，也很難保持規(guī)模大幅增長。

        “一飛沖天不如小步慢走”的選基理念正被越來越多投資者接受。對(duì)于大多數(shù)投資者，基金投資最終目的是獲取投資正回報(bào)，基金的挑選應(yīng)該遵循擇優(yōu)而投的原則，對(duì)基金考察不能忽視風(fēng)險(xiǎn)控制能力，不能過于看重短期業(yè)績排名。

        一位曾接受記者采訪的基金經(jīng)理表示，基金經(jīng)理一定要建立一套相對(duì)完善的投資體系，賺取能力圈范圍內(nèi)的錢，過于追求極致業(yè)績一定會(huì)因?yàn)橥獠繅毫?，而操作變形，從而連續(xù)出錯(cuò)，最終被淘汰。

《電鰻快報(bào)》