近期，基金行業(yè)涉及人事變更、薪酬變更等傳聞不斷，各種猜測和傳聞四起，其中明星基金經(jīng)理的離職傳聞更是沸沸揚揚。

        自媒體時代，各種猜測、臆想更加劇了不實信息的傳播，對基金從業(yè)者以及基金持有人造成較大困擾。而作為信息傳播的主要對象，基金公司卻大多數(shù)三緘其口，對于一些重大信息的披露也是遮遮掩掩。

        需要注意的是，如果基金公司對一些重大信息的披露不充分，或導致不同投資者之間存在信息不對稱，甚至會導致投資收益的損失。基金公司作為法律關系上的受托人，對所有委托人都負有信義義務，更應積極履行信義義務。與此同時，在減少、規(guī)避信息不對稱上，基金公司、監(jiān)管、基金持有人等多方面仍需長期努力。

        基金公司被質疑信披不充分

        5月，某基金公司旗下明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品陸續(xù)增聘基金經(jīng)理，該明星基金經(jīng)理的離職傳聞沸沸揚揚。該基金公司對離職傳聞并未直接回復，只是對外表示，后續(xù)安排以公告為準，其他非官方途徑獲取的信息勿輕信或任意揣測。

        一些基金組合管理人對證券時報記者表示，基金公司對一些重要信息的披露總是遮遮掩掩，諸如一些知名基金經(jīng)理的變更信息常常在夜間或周末發(fā)布，很容易被忽略。

        針對基金管理人對于重要人事變更信息披露遮遮掩掩的現(xiàn)象，天相投顧認為，可能有以下兩種原因：一是出于穩(wěn)定市場與投資者信心的目的，基金管理人擔心若不對人事變動信息進行披露節(jié)奏與時間點的控制，可能會擴大信息對市場造成的波動，從而影響投資者的信心;二是出于公關策略與維護品牌形象的目的，基金管理人可能希望通過控制信息披露的節(jié)奏和方式，盡量減輕知名基金經(jīng)理、高管在內的重大人事變更對管理人品牌形象與吸引力產(chǎn)生的負面影響。

        “可能是出于減少輿論關注、降低基金凈值波動風險的考量。”曾任職于某頭部律所、在資產(chǎn)管理法領域深耕的袁野律師指出，根據(jù)《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》第21條第10項的規(guī)定，基金經(jīng)理及基金公司高管的人事變動可能會對基金凈值產(chǎn)生“重大影響”，進而影響基民權益，因此屬于應當進行臨時披露的“重大事件”，應在相關變動發(fā)生“兩日內”進行披露。雖然該條并未規(guī)定一定要在工作日進行披露，但該辦法第2條規(guī)定基金公司的信息披露應具有“簡明性”和“易得性”，刻意在深夜或周末進行相關披露可能會阻礙投資者方便、及時地獲知相關信息，也因此存在一定的合規(guī)風險。

        值得注意的是，即便一些傳聞已經(jīng)沸沸揚揚，持續(xù)發(fā)酵，一些基金公司也始終未予正面回應。基金公司是出于什么目的?

        對此，袁野認為，公募基金的投資人主要是普通基民，許多基金公司尤其是頭部基金公司的用戶數(shù)眾多，基金公司的相關重大人事變動可能會影響公司內部治理，引發(fā)投資者大面積的擔憂甚至恐慌，進而會影響市場穩(wěn)定。因此，基金公司都非常重視自身聲譽，在輿情處理上十分謹慎，往往不愿意對相關“傳聞”進行正面回應，這是可以理解的，某種程度上也是維護投資人利益的表現(xiàn)。但是若相關“傳聞”屬于法定的信息披露范疇，基金公司就應當依法依規(guī)及時進行披露和回應。

        或致不同投資者間信息不對稱

        實際上，大多數(shù)個人投資者散布在社會的各個層面，很難直接接觸到基金公司或基金經(jīng)理，一般只能通過官方媒體獲知相關信息。因基金公司信披不充分，很多投資者并不能有效、及時獲取這些信息。反觀機構投資者或重要個人投資者，在獲取基金重大信息方面具有明顯優(yōu)勢，可以直接或通過銷售渠道與基金公司和基金經(jīng)理溝通聯(lián)系。

        值得注意的是，如果基金公司對一些重大信息的披露遮遮掩掩，導致信息未被廣大持有人獲悉，也會被認為信息披露不充分。

        基金公司信披不充分導致不同投資者之間存在較多信息不對稱。記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，一些知名基金經(jīng)理的管理規(guī)模在離職公告披露之前，總會出現(xiàn)一定程度贖回，這些贖回多被認為是提前獲悉離職信息的投資者的操作。

        針對此類現(xiàn)象，天相投顧認為，首先，當機構客戶獲得較個人投資者更多信息時，機構客戶可能會利用這些信息進行投資決策，從而在市場上獲得不公平的優(yōu)勢，這種情況對個人投資者來說并不公平，同時也會影響個人投資者的持有體驗。此外，個人投資者可能因為缺乏足夠的信息而無法做出合適的投資決策，進而導致投資收益的損失。

        這類信息不對稱是否對基金持有人利益造成損失呢?袁野指出，基金公司機構客戶和自然人客戶在信息獲取渠道上的不對稱，可能會令自然人客戶處在信息弱勢地位，無法及時作出相應操作(如贖回基金)，進而導致投資損失。這在法律上屬于不公平對待投資者。基金公司在法律關系上屬于信托法上的受托人，基金公司對所有委托人，無論是機構投資者還是普通自然人投資者，都負有信義義務。

        “基金公司應當避免給機構客戶設置信息獲取的特殊渠道，保證在信息披露上公平對待所有客戶。”袁野表示，依據(jù)信托法、相關監(jiān)管法規(guī)及許多司法和監(jiān)管案例，基金公司負有的信義義務包括“公平對待投資者”的忠實義務。《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》第30條也規(guī)定，基金公司在法定渠道以外的“自主信息披露”的前提是“公平對待投資者”。

        如何減少信息不對稱

        資管行業(yè)是一個以人為核心的行業(yè)，核心競爭力是人才。因此重要人才的流失無疑對公司以及投研團隊的影響較大。一位知名基金投顧對記者表示，篩選主動權益基金產(chǎn)品就是選基金經(jīng)理，主動權益基金產(chǎn)品的收益主要由基金經(jīng)理的投資能力決定。因此，一旦市場上有知名基金經(jīng)理的離職傳聞出現(xiàn)，懷著對基金投顧組合業(yè)績負責的態(tài)度，其會果斷地將相關產(chǎn)品從投顧組合或投顧組合池中進行剔除。

        不過，據(jù)記者調查了解，基金投資者對基金信息的獲取主要還是官方渠道，大多數(shù)投資者對基金經(jīng)理離職傳聞這類信息知之甚少，僅小部分活躍投資者從各類社交平臺上獲悉一二。

        如何減少此類信息不對稱?“信息不對稱問題的解決需要基金公司、監(jiān)管、基金持有人乃至司法機關、立法機關多方面的長期努力。”袁野表示，基金公司應當嚴格遵守現(xiàn)行關于信息披露的法律法規(guī)，且自覺履行勤勉義務，對于法律法規(guī)未明確規(guī)定的相關事項，應秉持投資者利益至上的原則，盡可能地保證普通基民能夠公平、及時地獲取相關信息。立法、監(jiān)管及司法部門則應當進一步推進相關立法，細化相關規(guī)定，對違法案例應及時采取監(jiān)管措施或作出判決。

        “對于基金管理人而言，可以通過舉辦投資者教育活動并加強與投資者溝通的方式，向投資者普及基金投資知識，提高投資者的投資能力，并宣傳正確的投資理念，進而減少信息不對稱對于投資者造成的負面影響。”天相投顧認為，基金管理人也應自覺遵守行業(yè)規(guī)范，加強自律管理，提高信息披露的規(guī)范性和準確性。

        “對于個人投資者而言，不應一味地追逐知名基金經(jīng)理。”天相投顧指出，《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》中明確指出，應引導基金管理人構建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養(yǎng)計劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉過度依賴明星基金經(jīng)理的發(fā)展模式。因此，個人投資者在進行投資決策時，應綜合考慮多方面因素或咨詢專業(yè)的投資機構。

        袁野強調，基金持有人尤其是機構投資者，則應當避免試圖獲得特殊對待，只在合法的公開渠道獲取信息，否則可能存在構成內幕交易的法律風險。

《電鰻快報》