國內特種紙龍頭仙鶴股份(603733.SH)又有重磅動作。

        7月2日晚間，仙鶴股份發布公告，6月30日，公司與四川省合江縣人民政府正式簽署了《竹漿紙用一體化高性能紙基新材料項目投資協議書》，項目預計總投資約110億元。

        公告顯示，項目分兩期建設，每期投資均約為55億元。

        仙鶴股份稱，此次投資，可整合當地優勢資源，延伸上游產業鏈，豐富紙基新材料品類，是公司拓寬主營業務范圍之舉。

        長江商報記者梳理發現，2020年以來，仙鶴股份相繼公告，在廣西來賓、湖北石首、山東萊州等地進行重磅投資，加上本次四川合江投資，總投資合計達509億元。

        從目前披露的信息來看，來賓、石首項目順利推進。

        市場擔憂的是，仙鶴股份投資擴產明顯激進。此前的重大項目尚未完工，公司又拋出超百億大項目。

        截至今年一季度末，仙鶴股份資產負債率65.49%，為歷史高位。期末，公司有息負債121.46億元，對應的貨幣資金只有8.95億元。

        再拋110億重磅項目

        仙鶴股份繼續實施其重磅擴張計劃。

        根據最新公告，在經過周密的實地考察與深入的交流磋商之后，6月30日，仙鶴股份與四川省合江縣人民政府正式簽署了投資協議書，擬投資竹漿紙用一體化高性能紙基新材料項目，項目預計總投資約110億元。

        公告顯示，項目建設地點為四川省瀘州市合江縣臨港街道臨港新材料產業園，投資內容為建設年產80萬噸竹漿和120萬噸高性能紙基新材料生產線及相關配套設施。項目整體規劃，分期按階段實施。其中：一期投資約55億元，建設年產40萬噸竹漿和60萬噸高性能紙基新材料生產線及相關配套設施;二期亦投資55億元。

        根據安排，項目正式動工之日起計三年內實現一期投產。公司預計，一期項目建成達產后，預計年產值約51.5億元，年稅收約4.5億元，提供就業崗位約2000人。

        仙鶴股份在公告中表示，四川省竹資源豐富，合江縣竹林資源具有優勢，有潛力發展“竹漿紙用一體化”產業。公司計劃利用當地可再生原材料資源進行生產布局。通過與四川省合江縣政府簽約，旨在明確具體的投資安排，落實投資計劃，從而整合當地優勢資源，延伸上游產業鏈，豐富紙基新材料品類，拓寬主營業務范圍，增強公司產業競爭力，助力區域循環經濟綠色發展。

        長江商報記者發現，近年來，仙鶴股份大動作不斷。

        2020年11月，公司與來賓市人民政府簽約，擬在廣西三江口新區南泗片區建設年產250萬噸高性能紙基新材料及纖維制備項目。項目總投資118億元。

        2023年，上述項目納入廣西壯族自治區“雙百雙新”項目，項目擴容升級，總投資增加至219億元。

        2021年3月，仙鶴股份與石首方面簽約，建設250萬噸林漿紙一體化循環經濟項目，總投資不少于100億元。

        2021年12月，公司與山東萊州市政府簽訂《投資意向協議》，擬建設“萊州市高性能紙基新材料產業園項目”，擬通過技改、新建形成年產200萬噸高性能紙基新材料及纖維制備項目，項目總投資約80億元。

        綜上所述，加上本次擬在四川投資的110億元項目，2020年以來，仙鶴股份官宣的項目總投資合計達509億元。

        業績不穩財務承壓

        合計超過500億元投建項目，仙鶴股份因此被市場貼上了激進的標簽。

        從規模上來看，仙鶴股份是國內最大的專業研發和生產高性能紙基功能材料的企業之一，已擁有煙草行業用紙、家居裝飾用紙等九大系列60多個品種，完成全紙種的產業布局。公司現有特種紙機生產線59條，制漿生產線8條以及涂布、超壓線20多條，并擁有林地、化工、制漿等全產業鏈生產能力，產業寬度和產業深度布局相對完善。

        仙鶴股份表示，規模效應奠定市場地位，公司多項產品在國內細分行業中處于龍頭地位。公司在煙草行業配套系列包括煙用接裝紙原紙等市占率近45%，在國內熱敏紙市場的占有率近25%，低定量出版印刷材料系列包括圣經紙和字典紙國內市場占有率達到90%，均具有較高的市場地位。

        仙鶴股份稱，公司在市場競爭中具有一定的話語權，與國內其他專業特種紙制造企業相比，具有顯著的產品多元化優勢。

        重大項目推進方面，來賓項目已有2條造紙生產線和3條制漿生產線投產，2024年生產了10.32萬噸木漿和2.9萬噸特種紙投放市場。石首項目2024年1月首發開機，目前3條造紙生產線和4條制漿線正常運行，已生產特種紙9.34萬噸，自制漿5.98萬噸。今年，兩大項目一期工程將全部完成投入運營。

        即便如此，市場仍然擔憂仙鶴股份財務狀況。截至今年一季度末，公司資產負債率為65.49%，為歷史最高位。期末，公司貨幣資金只有8.95億元，而有息負債高達121.46億元，償債壓力較大。

        仙鶴股份的盈利能力并不穩定。2021年至2024年，公司實現的歸母凈利潤分別為10.17億元、7.10億元、6.64億元、10.04億元，同比變動41.76%、-30.14%、-6.55%、51.23%。

        今年一季度，公司實現營業收入29.91億元，同比增長35.42%;歸母凈利潤為2.36億元，同比下降12.13%。

        財務壓力較大，仙鶴股份依舊正常分紅。2022年至2024年，公司派發的現金紅利分別為2.19億元、2.47億元、3.53億元，分紅率分別為30.81%、37.22%、35.16%。

        此前披露的重磅項目尚未完工，且需進行二期三期建設，仍然繼續大規模投資，仙鶴股份需要警惕財務風險。

《電鰻快報》