據(jù)報(bào)道，中國(guó)計(jì)劃通過(guò)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)行專項(xiàng)債券，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以提振經(jīng)濟(jì)。專項(xiàng)債券計(jì)劃全部向郵政儲(chǔ)蓄銀行定向發(fā)行，發(fā)行總金額可能超萬(wàn)億元 加杠桿，完全符合我們前期的判斷。”王申認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力較大，雖然前期貨幣政策持續(xù)放松，發(fā)改委集中審批大量項(xiàng)目，但穩(wěn)增長(zhǎng)效果難以快速顯現(xiàn)。究其原因，一方面是因?yàn)橐酝胤秸腔A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資主體，地方政府債務(wù)擴(kuò)張受到限制后，項(xiàng)目資金難以到位；另一方面是由于商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，惜貸情緒嚴(yán)重，導(dǎo)致貨幣向信用的傳導(dǎo)并不通暢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然缺乏資金。所以我們之前就明確提出，要解決這個(gè)問(wèn)題，需要由中央加杠桿替代地方政府加杠桿，并通過(guò)政策性銀行直接向?qū)嶓w投放資金。國(guó)開(kāi)行和農(nóng)發(fā)行此次發(fā)行專項(xiàng)金融債，完全符合我們前期的判斷。
“我們認(rèn)為此次專項(xiàng)債券發(fā)行或?qū)⒗脗袌?chǎng)。一方面，專項(xiàng)金融債券定向發(fā)行給郵政儲(chǔ)蓄銀行，不會(huì)直接對(duì)債券市場(chǎng)的供給產(chǎn)生影響。另一方面，此次專項(xiàng)金融債券發(fā)行是央行加杠桿，郵政儲(chǔ)蓄銀行只是央行的一個(gè)通道，后期央行必定會(huì)通過(guò)定向降準(zhǔn)等方式向郵政儲(chǔ)蓄銀行提供流動(dòng)性，不會(huì)直接擠壓郵政儲(chǔ)蓄銀行對(duì)債券的配置需求。所以綜合來(lái)看，1萬(wàn)億專項(xiàng)金融債的發(fā)行，對(duì)債券市場(chǎng)沒(méi)有供給沖擊，需求沖擊也非常小。另外，央行加杠桿意味著對(duì)融資成本有明確限制，融資成本的方向一定是向下的，當(dāng)然也限制了債券收益率向上的空間。”
王申提到，目前關(guān)于專項(xiàng)金融債發(fā)行的影響，市場(chǎng)分歧仍然很大，擔(dān)憂供給壓力的預(yù)期依然較強(qiáng)。我們認(rèn)為這種預(yù)期或?qū)?huì)被證偽，這正好給我們提供了依靠預(yù)期差獲取收益的機(jī)會(huì)。收益率如果因此出現(xiàn)調(diào)整，將是重要機(jī)會(huì)，沖擊越大，機(jī)會(huì)越大。
手機(jī)版
相關(guān)新聞