“地王制造機”賣房的錢去哪了 一年半內信達砸352億拿6塊地王

　　■本報記者 王海春 上海報道

　　地王制造機——信達地產(5.440, 0.04, 0.74%)(600657.SH)的運轉，出現了一些問題。“多項財務指標不漂亮，甚至可以說挺難看的。”一家咨詢公司人士說。這家有著央企血統的地產公司，在上半年凈利潤下滑45%，負債率升至85.6%。

　　雖然多項指標令人遺憾，但在土地投資的大舉擴張，讓信達地產收獲了資產規模的增長。至今年上半年，信達地產的資產規模達到 596.31 億元，而去年年初時，信達地產的資產規模只有377億元。這意味著一半年的時間里，信達地產資產規模翻了約1.6倍。

　　現金流不增反降

　　雖然今年樓市行情非常火爆，然而經歷了自去年以來在土地市場的狂飆突進，信達地產的半年報業績卻并不太好看。

　　信達地產8月23日公布的半年報顯示，歸屬于上市公司的凈資產下降了2.06%。與此同時，信達地產的凈利潤由去年同期的2.35億元下降至1.3億元，下降幅度近45%。

　　如果說受公司業績影響，凈資產和凈利潤有所下降或出現起伏，屬于常見的現象。然而在今年房地產異常火爆，房產銷售量、價齊升的上半年，信達地產的現金流凈額卻出現了大幅度下降，則令人費解。

　　據信達地產公布的財務數據，公司上半年經營活動產生的現金流凈額，由去年同期的-17億元降至今年的-34億元，現金流凈額較去年同期下降了一倍。對此信達地產并沒有做出說明。

　　更令人困惑的是，與現金流大幅下滑形成鮮明對比，信達地產的銷售額增幅明顯。半年報顯示，信達地產上半年銷售合同額為 62.31億元, 同比增長32.4%，回籠資金 54.2 億元，同比增長 42.1%。

　　賣房子的錢去哪兒了?就這種看上去有些矛盾的情況，分析師認為信達可能將大量的資金投放到了土地拍賣上，用于支付高額的土地成本了。

　　在不到一年的時間里，信達地產就在土地市場砸下了近352億元，在全國四個城市拍下了6塊地王。因拿地規模龐大，且在全國范圍摘得多塊令人印象深刻的地王，信達地產被業界稱為“地王制造機”。

　　財務成本增長193%

　　在土地市場的狂飆突進，很快顯現于財務運行過程中。

　　信達地產披露，公司的財務費用從去年上半年的8900萬元，猛增至現在的2.61億元，增長幅度達193%。對此信達地產解釋，財務費用猛增的原因在于，“融資規模擴大，利息增加。”

　　“拿了那么多地王，雖然自身未必有足夠多的自有資金，但憑借央企的信用背書，信達地產能夠獲得不小的融資杠桿率。加了數倍杠桿，融資和財務成本也會相應大幅增加。”一位房產機構分析師指出。

　　雖然上半年信達地產的銷售額只有62.31億元，但僅杭州總價地王和上海顧村地王這兩幅土地的成本就高達181億元，是信達地產上半年銷額的近三倍。

　　然而僅僅通過發債這一項，信達地產上半年就獲得了60億元的債務融資，與上半年銷售額基本持平。

　　有證券分析師告訴記者，發債不過是信達地產融資的方式之一。

　　“背靠央企信達集團，依托信達的或明或隱的信用背書，通過設立投資基金或發行資產管理產品，信達地產獲得了其他很多企業難以獲得的渠道。而另外幾種資金渠道，能獲得更大規模、成本相對更便宜的資金。”上述分析師說。

　　公開資料顯示，信達地產曾在多個城市參與或設立過多只股權投資基金。

　　雖然有多樣的融資渠道，但由于信達地產此前的盤子較小，撬動大量的土地仍然需要支付不少的成本。

　　今年年初時，信達地產的負債總額為434.4 億元，而上半年這一數字則達到510.5 億元，增加了76.1 億元。資產負債率也達到85.6%的高位。

　　“其他多種融資渠道運作順暢、協調，充分保證了各項投資經營正常運行，實現了在負債率水平較高的階段，資金管理的安全、平穩和有序。”信達地產表示。

《電鰻快報》