上投摩根FOF投資論壇召開 公募FOF開閘在即 多元配置能力是發(fā)力重點

2016-11-16 05:10 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小

集中“押寶”單個策略的投資方式弊端逐漸顯現(xiàn)，多元化配置戰(zhàn)略在投資回報和風險波動兩方面的平衡則顯示出比較突出的優(yōu)勢，而FOF產(chǎn)品則是投資者進行多元化配置的優(yōu)秀工具，發(fā)展?jié)摿薮?/blockquote>

    隨著監(jiān)管層發(fā)布公募FOF產(chǎn)品相關(guān)指引，公募FOF近來逐漸成為資管行業(yè)熱議的焦點。在11月15日舉行的上投摩根FOF投資研討會上，上投摩根國際投資部總監(jiān)張軍認為，集中“押寶”單個策略的投資方式弊端逐漸顯現(xiàn)，多元化配置戰(zhàn)略在投資回報和風險波動兩方面的平衡則顯示出比較突出的優(yōu)勢，而FOF產(chǎn)品則是投資者進行多元化配置的優(yōu)秀工具，發(fā)展?jié)摿薮蟆?br />  
長期“押寶”單個策略弊端明顯

    長期以來，“買入并長期持有”的方式廣為投資者接受，但隨著資本市場的波動加劇，投資“單一策略”的弊端日益明顯。

    “回顧過去十年各資產(chǎn)類別的投資回報，發(fā)現(xiàn)沒有哪一類資產(chǎn)可以長期排名靠前，例如2016年以來，新興市場股票的表現(xiàn)最好，但在過去兩年，該資產(chǎn)類別的表現(xiàn)卻都排名墊底。而多元化策略的投資回報卻能持續(xù)保持在比較靠前的位置，同時波動率又可以控制在比較低的水平，”張軍說，這說明“押寶”式的投資方式，長期來看投資回報并一定比分散多元配置更好，而風險波動卻會更高。

    而美國養(yǎng)老機構(gòu)過往的投資也佐證了這一點。歌斐資產(chǎn)董事總經(jīng)理郭弘仁介紹說，對幾十家美國養(yǎng)老機構(gòu)過去20年的投資成績進行歸因分析，大部分收益都來自于資產(chǎn)配置。

    “從風險控制的角度說，雞蛋永遠不要放在一個籃子里，而從投資回報的角度看，在不同資產(chǎn)間進行多元配置，也能分享不同資產(chǎn)類別帶來的投資收益。”郭弘仁說。

    FOF產(chǎn)品正是在多元配置策略下應(yīng)運而生的投資工具。

    “資產(chǎn)管理行業(yè)總會經(jīng)歷券商時代－基金時代－FOF時代。”郭弘仁說，在股票種類還不多的時候，大家就直接自己買股票。后來股票數(shù)量太多的時候，大家就開始買基金，請專業(yè)人士幫忙選股票。當基金數(shù)量也越來越多的時候，大家就要買FOF產(chǎn)品，請專家?guī)兔x基金。

    而這個邏輯擴大到各資產(chǎn)類別，結(jié)論依然適用。通過FOF基金產(chǎn)品來挑選優(yōu)秀的策略、投資團隊，實現(xiàn)真正意義上的資產(chǎn)配置。每個策略產(chǎn)品專注于某個領(lǐng)域的投資，而投資者可以通過FOF產(chǎn)品在不同的資產(chǎn)、策略之間進行配置。

    美國公募FOF產(chǎn)品發(fā)展的歷程表明，F(xiàn)OF行業(yè)的市場空間十分巨大。郭弘仁說，按照美國公募FOF產(chǎn)品規(guī)模占所有公募基金產(chǎn)品規(guī)模10%計算，中國目前公募基金規(guī)模超過8萬億，公募FOF產(chǎn)品就應(yīng)該有8000億左右的市場空間。
 
三大能力成關(guān)鍵

    公募FOF的未來很美，想做好卻需要更專業(yè)的投資能力。

    在張軍看來，要做好FOF投資，需要在“多元化”、“分散化”和“專業(yè)化”幾個方面下功夫。

    所謂多元化，就是配置的資產(chǎn)之間，相關(guān)性要盡可能低，一方面，一個FOF產(chǎn)品投資的市場越多、投資的資產(chǎn)類別越多，組合起來的產(chǎn)品獨特性越強，和單個公募基金的差異也就越大。

    另一方面，如果投資策略之間存在低相關(guān)性或負相關(guān)性，將會顯著改善組合的風險波動水平。而上述的低相關(guān)性，經(jīng)常產(chǎn)生于不同貨幣標價或?qū)Ｗ⒉煌Y產(chǎn)類別的基金產(chǎn)品之間，比如內(nèi)地A股基金和黃金基金，或是中國商品基金與美國的債券基金。

    即將發(fā)行的上投摩根全球多元配置基金是一只通過QDII進行FOF投資的公募基金產(chǎn)品，主要投資于多只摩根資產(chǎn)管理旗下公募基金，張軍介紹說，目前摩根資產(chǎn)的平臺上有超過500種投資策略，其所投資的市場可能涵蓋超過50種資產(chǎn)類別，涉及多種貨幣，這些不同策略之間呈現(xiàn)的低相關(guān)甚至是負相關(guān)性。在他心目中，這是該公司FOF產(chǎn)品的核心競爭力之一。

    而所謂的“分散化”，則是多元化投資后的一個自然結(jié)果。從投資實踐看，投資標的越分散，基金凈值的波動通常越小。如果一只FOF產(chǎn)品投資于一籃子資產(chǎn)類別分散的基金，那么單只基金的業(yè)績波動對整個組合的影響將降到很小，這很利于管理者控制FOF的凈值風險。

    “專業(yè)化”，則是指投資團隊對于所投資品種的熟悉程度。通常在同一個市場里，把握相關(guān)產(chǎn)品的波動還是相對容易的，但是當進入國際市場后，對不同市場、不同資產(chǎn)類別基金的把握就需要很多資源。

    同時專業(yè)的投資流程，也是決定FOF投資成敗的關(guān)鍵。張軍介紹，上投摩根全球多元配置基金的投資流程包括四大步驟，環(huán)環(huán)相扣，保證整個FOF產(chǎn)品的投資品質(zhì)。

    第一步了解客戶需求，確定風險目標的范圍以及投資期限，在這基礎(chǔ)上，要做未來資產(chǎn)預(yù)測。摩根資產(chǎn)過去20年連續(xù)做每年的中長期假設(shè)，這個資本假設(shè)內(nèi)容涵蓋了他們所關(guān)注的50種資產(chǎn)未來的一個判斷，包括收益率、波動率、相關(guān)度。

    第二步，達到預(yù)設(shè)的目標需要配什么樣的資產(chǎn)？通過摩根內(nèi)部的共同基金找到對標的單一基金來進行投資，第二步就是底層基金的選擇。摩根資產(chǎn)旗下多元資產(chǎn)解決方案團隊就是研究摩根內(nèi)部的多種策略，將策略進行逐一研究，確定哪一個基金是符合哪一種資產(chǎn)或者風格的。

    第三步，做主動的資產(chǎn)配置。FOF也是主動管理型的業(yè)務(wù)，雖然從長期的一個戰(zhàn)略框架上可以預(yù)設(shè)目標，但是它沒有辦法解決動態(tài)發(fā)生的一些事件。所以基金管理人會就未來6-12個月里一些市場的展望進行主動的資產(chǎn)管理，這一塊做得好也可以實現(xiàn)超額的風險收益。

    第四步，嚴謹?shù)娘L險管理流程。產(chǎn)品既要符合客戶的訴求又需要符合法規(guī)的監(jiān)管，同時還需符合各種風險條款。所以整個風險管理流程貫穿在從第一步到第三步整個過程中，正是因為這種流程保證了整個中長期海外這么多資產(chǎn)之間的配置。

《電鰻快報》

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