2016年原油市場可謂驚艷四方，從灰姑娘一躍變成貴族公主，吸引力十足。去年年初油價還是20-30美元/桶，年底飛速躥升至50-60美元/桶，否極泰來這個成語恰好適用于原油價格。2017年的油價走勢，分析師就一個道理：易漲難跌。為何有如此說法，請容石誠一一道來。

石誠認為，原油一改之前幾年的頹勢，2017年上行動力較為充足。全球原油供需格局發生了本質的變化，價格重心上移，整體易漲難跌的局面已然顯現，油價否極泰來。

周二（1月3日）是2017年的第一個交易日，原油開盤大幅跳漲，因OPEC月非OPEC國家的減產協議正式執行，WTI原油期貨價格盤中最高觸及54.2美元/桶，最大漲幅接近1%。北京時間17:30左右，WTI原油突破55美元/桶，為2015年7月來首次；布倫特原油一度突破58美元/桶關口至2015年1月以來最高點。

2016年原油價格從年初20-30美元/桶一線震蕩反彈至當前50-60美元/桶一線，很好地反映了“否極泰來”這個成語的內涵。石誠認為，原油2017年上行動力較為充足，且面臨新的市場邏輯，整體易漲難跌的局面已然顯現。

2016年年初，在伊朗原油解禁、北美脹庫風險隱現的背景下，布倫特原油指數一度下跌到29美元每桶一線，堪稱最悲觀時刻。隨著OPEC國家的限產炒作以及一系列突發事件使供給階段性收緊，油價震蕩反彈。

2016年11月底，OPEC成員國與維也納達成了近8年來首份減產協議，同年12月10日非OPEC幾個國家在會談后也表示參與減產。油價在產油國承諾減產后持續攀升而后維持在50-60美元/桶一線高位震蕩。

石誠表示，“減產”有利于原油供需平衡的格局提前完成，對于短期價格的抬升當然立竿見影。只是價格上漲會帶動美國頁巖油增產，引發新的博弈。

據美產油上市公司年報，整體美國公司產油現金平均完全成本位于55-57美元/桶，最高的公司成本在69-70美元/桶，最低的公司成本在41-42美元/桶，且多數位于50-60美元/桶一線。因此，唯有原油價格均值維持在60-70美元/桶的一線，美產油企業才有動力開足馬力生產，以至填補600萬桶/天的供需缺口。

油價面臨新邏輯

油價在60美金的位置可能面臨新的邏輯演變。這個價位基本能夠覆蓋絕大多數美國頁巖油公司的完全成本，而現在存活下來的頁巖油公司經過低油價的洗禮更加具有韌性，這個因素給油價的中期上漲構成了壓力。想要突破60美金除了需求以外，需要意外的供應中斷發生。

因為油價處于長期低位，對于產油國的經濟基礎已經構成了重創，突發的事故及動亂是極有可能發生的。只是如果后期原油能夠到相對高位，那么隨著技術進步，新能源對于傳統燃料的替代速度會加快。

原油一改前幾年頹勢，2017年原油上行動力較為充足，全球原油供需格局發生了本質變化，價格重心上移，整體易漲難跌的局面已然顯現。

美頁巖油產量填補世界原油供需缺口的概率較低，除非原油價格長期維持在60-70美元/桶一線。隨著供需缺口的日益填補，亦不排除原油價格上沖75-80美元/桶一線。

分析師稱“我們對2017年油價相對看好，但是產能充足決定了油價的上漲呈現階段性震蕩走高的概率較大。美原油總體運行區間預計在48-68美元/桶之間，布倫特仍維持1-3美元/桶的溢價。”

綜合考慮石誠認為今年原油的價格主要運行區間可能是在45-70美金，如果有意外的供應中斷，突破70美金并不是沒有可能性。

文/石誠，專注財經原創，用最通俗易懂的語言解讀國際經濟宏觀大勢，大宗商品行情走勢分析。微信：shicheng028