今年以來，香港股市上漲迅猛，導致AH股溢價迅速收窄，創下兩年來新低。恒生AH股溢價指數于2月16日下探116.85點，創下兩年多新低后，持續在低位徘徊。2月23日再度收報117.67點，較前一交易日跌0.14點，A股股價整體較H股溢價17.67%。

數據顯示，兩地上市的公司中，金融和可選消費行業的溢價降幅最大，而公用事業、材料、能源和工業的溢價降幅較小。

業內認為，內地資金南下可能是推動港股近期相對A股表現強勢的重要原因之一。數據顯示，2月以來，港股通日均凈買入額較1月份增加約90%。與此同時，近期南下資金投資偏好與以保險和公募基金為代表的機構投資者相近。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺表示，滬港通、深港通中，南向資金買入金額最多的標的，以金融、地產和消費為主，這與保險在Ａ股的投資風格一致，并且也符合增量資金對于大市值股票的配置需求。

興業證券全球首席策略師張憶東發布報告認為，保險、基金、銀行等機構資金是內資流入香港的主力，配置需求潛力巨大，增量資金具有持續性。在A股舉牌模式受制約后，港股低估值藍籌股對險資的吸引力更大。

此外，近期海外資金的風險偏好提升并開始回流新興市場也是原因之一。由于人民幣貶值壓力緩解以及港股估值處于低位，海外資金對中國資產的偏好增加，而香港市場上中國公司占比較高，成為海外資金的首選。

高挺表示，未來機構資金將繼續對Ａ股和港股市場的相對估值和表現產生重要影響。首先，銀行的AH股價差已經接近歷史均值，其A股溢價繼續縮小的步伐和動力可能會減小。保險、多元金融和可選消費板塊目前的AH股溢價仍高于歷史均值，價差繼續縮窄的可能較大。

其次，對于Ａ股和港股整體市場的行業估值來說，險資較偏好的地產、醫療保健、可選消費行業，港股相對A股估值較低。可以預見，隨著內地與香港市場越來越緊密，兩地市場的溢價將收窄。

《電鰻快報》