本周一，A股市場深強滬弱特征顯著，而且“中小創”表現明顯強于大盤，題材熱點表現活躍，蘋果、人工智能、生物識別、智能家居和次新股等近20個板塊均漲幅超過2%。實際上，自上周以來，成長股便開始逐步奪過領漲的“接力棒”。近期面臨周期板塊獲利回吐的背景下，價值成長股能否成為春季攻勢后期的中流砥柱，促使行情延續強勢格局？券商認為，經濟數據和流動性都偏好的情況下，春季行情雖然進入下半場，但仍有演繹的時間和空間，不過投資者仍需對市場“心懷敬畏”，相對于已經漲高的區域，滯漲績優成長股的短期機會更值得關注。
“中小創”吸睛 題材股活躍
盡管A股大盤上周出現滯漲跡象，但是市場似乎迎來了新的上行動力，成長性熱點從上周的躍躍欲試，變為了本周一的全面活躍。
指數方面，深市主要指數漲幅均超過1%，其中“中小創”明顯跑贏滬指大盤，創業板指和中小板指分別上漲1.79%和1.09%，而滬指收盤漲幅為0.48%。這種態勢在上周已經出現。而從近5個交易日的累計漲幅來看，中小板指和創業板綜指的累計漲幅最高，分別為2.31%和2.29%，同期上證綜指的累計漲幅僅為0.16%。
量能方面，上證綜指自2月15日之后，量能大體上呈現出萎縮的趨勢，近兩個交易日合計成交額均低于2000億元。相對而言，創業板指盡管受到部分權重股的拖累，而近期量能卻呈現上升趨勢，昨日成交額為911.92億元，而2月16日的成交額僅為561.69億元。而中小板方面表現更為突出，自1月17日以來呈現穩步抬升趨勢，且量能逐步放大。分析人士認為，這意味著隨著行情的演繹，部分資金正逐步從主板市場撤離，流入“中小創”之中。
熱點方面，從周期到成長的變遷更為明顯。昨日，蘋果概念及其產業鏈引發了市場熱潮，Wind蘋果指數上漲3.19%，人工智能、生物識別、機器人、智能家居、無人機、藍寶石、通用航空等一系列沉寂已久的熱點再度充斥在漲幅榜前列，合計共有18個板塊的漲幅超過2%，此外還有77個板塊的漲幅超過1%。這種熱點活躍狀況可謂是許久未見。
對于這種變化，海通證券指出，本輪春季行情從最低點算起始于1月17日，到目前為止出現了從周期到成長輪漲的現象，春季行情前半段（2017年1月17日至2017年2月22日）領漲行業為建材、家電、鋼鐵、輕工、有色、建筑，多為周期性板塊，而最近一周（2017年2月23日之后）餐飲旅游、電子、計算機、通信、傳媒等成長性行業開始領漲。春季行情之所以會出現輪漲現象是因為行情本質上源于風險偏好提升，市場沒有固定的主線。目前正處于政策暖風期，關于國企改革、“一帶一路”、先進制造等政策利好都可能會推出。此外，當前仍屬于年報公告期，業績好的公司會更加受到投資者的青睞，主題周期和價值成長都有催化劑和驅動力。
“美股映射”效應逐步顯現
實際上，近期在A股市場緩慢抬升的同時，美股卻在不斷演繹“新高秀”，其中蘋果公司股價連續爬升，特斯拉也在嘗試挑戰前高點。不僅美國股市，甚至一直與A股關聯度較高的港股市場也在持續反彈。面對這種情形，A股市場前期似乎不為所動，不過本周的演繹似乎說明，多頭只是醞釀得久了一點。
在美股市場，新能源汽車的標桿企業特斯拉雖在2016年8月以后持續下跌，但是從去年底開始已強勢反彈近50%。廣發證券指出，這反映出美國投資者對新能源汽車的預期明顯改善。此外，在投資者對iphone8銷售的樂觀預期下，蘋果公司的股價也從去年12月以來反彈20%。
反觀A股，在2016年的大部分時間，新能源汽車板塊和蘋果產業鏈對美股的特斯拉和蘋果股價都有明顯的跟隨性，但是去年12月至今卻沒有跟隨上漲。廣發證券指出，隨著A股市場投資者情緒的恢復，A股的新能源汽車和蘋果產業鏈也有望獲得美股標桿公司的“映射”。在“春季躁動”期間，由于熱點輪動過快，建議投資者不去“人多”的地方，潛伏“人少”的地方——繼續關注“海外映射”帶來的上游周期股和成長龍頭股的投資機會，建議投資者配置上游漲價周期股、新能源汽車、蘋果產業鏈、科技股龍頭公司等。
不過，由于A股市場的投資心態趨于沉穩，也并不是所有的題材股都能被“帶熱”。海通證券指出，春季行情雖然從輪漲到成長，由過去1-2周的盤面可見，并非中小創齊漲，而是真正有業績的成長股表現更優。當前的市場環境，成長股注重業績與估值的匹配，2014年-2015年看風口、博彈性的時代已經過去，2013年底至2014年初并購新規孵化了市值管理投資邏輯，現在政策環境已變、IPO規模擴大，成長股回歸到“價值成長”，包括消費升級的品牌化、高端化消費品，科技發展驅動的高端制造。
謹慎前行 邊走邊看
“中小創”的崛起固然可喜，但是也不得不警惕的是，春季行情已經進入下半場，越來越多的資金開始恐高。對此，不少券商仍舊看好春季行情的延續性，但是熱點變換的情況下，投資者也需要留一份清醒。
當前謹慎的觀點逐步開始出現。天風證券提示，目前來看，市場已經反彈兩個月左右的原有邏輯，包括反彈邏輯、“春季躁動”邏輯、也包括周期邏輯，都面臨被打破的風險。在這種背景下，不排除近期成長性板塊可能會出現補漲躁動，但隨著時間進入三月份，對市場應當越來越“心懷敬畏”。配置方面建議關注國防軍工、銀行和電力。
長江證券指出，三月前期仍然可以繼續持有周期品，包括煤炭、鋼鐵、有色、建筑等行業。但隨著行情的推進，三月后期開始應逐步減配周期行業，同時推薦增配大金融板塊（銀行、券商、保險）。此外，市場應關注三月份年報行情，推薦關注年報有望超預期的一般零售、金屬制品、化學制藥等子行業。主題方面，新能源汽車景氣拐點確立，板塊風險較小，市場有望提升關注度。針對國企改革，重點關注“深化混合所有制改革，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐”，以及“抓好電力和石油天然氣體制改革，開放競爭性業務”等增量重點。次新股經過近兩個月的上漲，高估值大概率會抑制次新板塊接下來的表現，但次新股將是一個全年會反復表現的主題。
除了價值成長之外，海通證券指出，周期股的投資邏輯也在發生微妙變化，單純從經濟數據好轉角度找高貝塔的舊邏輯已經“水土不服”。因為即便數據好轉，固定資產投資增速只是小幅改善，需求端的邏輯有天花板，需要結合供給端或政策主題，所謂“主題周期”。國企改革、“一帶一路”、供給側改革等有望成為熱點。
《電鰻快報》
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