主營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的新

　　截至8月10日，新湖中寶2017年以來已經(jīng)買入了約180億元的理財產(chǎn)品，在所有參與購買理財產(chǎn)品的上市公司里排名第二，僅次于中國神華。

　　在2016年，新湖中寶購買的理財產(chǎn)品超過200億元。這一年，新湖中寶資產(chǎn)負債率為73.2%，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為158.63億元。

　　為什么新湖中寶在資金不充裕的情況下還要買理財產(chǎn)品？

　　愛上短期銀行理財產(chǎn)品

　　追溯新湖中寶購買理財產(chǎn)品的歷史，記者發(fā)現(xiàn)第一筆交易始于2015年末。公司方面解釋稱是為了提高公司資金使用效率，合理利用閑置自有資金。

　　新湖中寶對于購買理財產(chǎn)品的資金額度的規(guī)定是，自有資金最高額度不超過50億元、募集資金最高額度不超過18億元。在上述額度內(nèi)，資金可滾動使用，用于購買短期理財?shù)韧顿Y產(chǎn)品。

　　新湖中寶購買的理財產(chǎn)品多為短期銀行理財產(chǎn)品，分為本金保護型理財產(chǎn)品、保本保證收益型理財產(chǎn)品、保本浮動收益型理財產(chǎn)品，其年化收益率在3%-5%之間，理財產(chǎn)品期限多在三個月以內(nèi)，最短的理財產(chǎn)品則在7天左右。

　　經(jīng)《國際金融報》記者統(tǒng)計，新湖中寶在2015年購買了38億元的理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品收益為2078.62萬元；在2016年購買了211.31億元的理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品收益為9605.76萬元。

　　資金不充裕

　　“愛上”理財?shù)男潞袑殻欠褚驗殄X多到無處使？

　　我們來看看新湖中寶的資金狀況。

　　2012年至2016年，新湖中寶經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量分別為-1.16億元、-8.62億元、-50.08億元、7.02億元、46.28億元，五年累計為-6.56億元。

　　同期內(nèi)，公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量分別為-1.3億元、-15.2億元、4.13億元、-93.95億元、-22.46億元，五年累計為-128.78億元。

　　與之形成對比的是，新湖中寶在2012年到2016年的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為23.67億元、45.23億元、65.41億元、112.07億元、16.49億元。除了2016年，公司的融資金額逐年增加。

　　不難看出，新湖中寶自身的資金并不充裕，其現(xiàn)金積累基本靠融資。

　　那么問題來了，為什么新湖中寶在資金不充裕的情況下還要買理財產(chǎn)品呢？

　　對此，記者致電新湖中寶證券部，相關(guān)負責人解釋，以往公司一般將閑置資金存在銀行，只有活期利息，而現(xiàn)在購買理財產(chǎn)品能夠帶來比較固定、低風險且更高的收益，還可以抵消一部分的融資成本。

　　此外，該證券部負責人還表示，購買理財產(chǎn)品占用的現(xiàn)金不能直接參照累計購買金額。

　　該負責人舉例，公司花20億購買了三個月到期的理財產(chǎn)品，到期后又重新用這20億元買新的理財產(chǎn)品，等于這20億元是滾動使用，不能直接累加計算。公司購買理財產(chǎn)品最高占用金額為20億元至30億元。

　　主營毛利率持續(xù)下降

　　熱衷理財?shù)男潞袑殻渲鳡I業(yè)務(wù)發(fā)展的如何？

　　新湖中寶有房地產(chǎn)、海涂開發(fā)和商業(yè)貿(mào)易三大業(yè)務(wù)。

　　截至2016年底，房地產(chǎn)收入為100.75億元，占總收入的74.10%；海涂開發(fā)收入為1.57億元，占總收入的1.16%；商業(yè)貿(mào)易收入為32.01億元，占總收入的23.54%。

　　記者發(fā)現(xiàn)，新湖中寶占總收入比重最大的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，2012年到2016年的毛利率分別為49.07%、37.57%、32.73%、39.35%、24.99%。除了2015年略有回升，基本呈下降趨勢，五年內(nèi)減少了一半。

　　從公司整體來看，2012年至2016年，新湖中寶的營業(yè)總收入從99.09億元增加到了136.26億元，但是銷售毛利率卻從37.86%下降到了20.29%。

　　公司在同時期的銷售凈利率分別為23.56%、10.58%、10.38%、8.95%、42.91%，除了2016年，凈利率同樣呈現(xiàn)下降趨勢，并且是持續(xù)下降。

　　其中，2016年銷售凈利率的急劇提高是因為非經(jīng)常性損益的大幅增加。當年的非經(jīng)常性損益為52.85億元，占凈利潤的90.39%，而2015年僅為1.52億元。

　　如果排除非經(jīng)常性損益的正面影響，扣非后歸屬母公司股東的凈利潤占營業(yè)總收入的比重為4.06%，該年度的盈利狀況同樣不樂觀。

　　2017年一季度報顯示，新湖中寶的銷售毛利率為16.62%，低于2016年同期的23.40%。

　　對此，新湖中寶證券部負責人解釋，毛利率和凈利率的降低是因為過去幾年主要為中低端樓盤的結(jié)算，這些樓盤的毛利率比較低，所以拉低了整體均值。公司未來會集中在一二線城市發(fā)展，正常的毛利率會保持在30%-40%。

　　一邊是主營業(yè)務(wù)利率的下降，而另一邊，新湖中寶在理財產(chǎn)品上的收益卻相當可觀。

　　2016年的年報顯示，新湖中寶在2016年的理財產(chǎn)品收益為9605.76萬元，占扣非后歸屬母公司股東凈利潤的17.36%，占比較大。

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進在接受《國際金融報》記者采訪時表示，理財資金本身是對于閑置資金的一個安排，往往可以獲取固定收益，另外也是為了平衡財務(wù)數(shù)據(jù)，比如說沉淀資金規(guī)模過大，容易引起投資者對于類似分紅的質(zhì)疑，即要求分紅。

　　嚴躍進還指出，房地產(chǎn)公司將資金用于購買理財產(chǎn)品而不是投入主營業(yè)務(wù)，是兩種不同的思路。一個是投資模式，一個是融資模式，這涉及到企業(yè)對于各類投資和融資策略的考慮。但有一點往往招致投資者的批評，即理財本身非房地產(chǎn)主業(yè)，類似的投資略顯輕率。

《電鰻快報》