廣東國立科技股份有限公司(以下簡稱：國立科技)的發行順風順水，該公司擬登陸深交所創業板公開發行不超過2668萬股，擬募集資金約2.99億元，其中1.84億元用于EVA環保改性材料及其制品技術改造、3500.65萬元用于研發中心技術改造、8000萬用于補充營運資金。不過，投資者對該公司涉及的發審委關注的重點事項仍需警惕。

人均薪酬受關注留住核心人才還需適當的激勵機制

在對國立科技審核過程中證監會重點關注了其人均薪酬水平，據悉報告期內國立科技前三年人均薪酬57183.12元、52719.07元、60800.26元，遠低于金發科技等五家可比公司平均員工薪酬的90883.80元、118074.56元、114479.87元。

由于通過控股股東代為支付發行主體人工成本，可以通過壓低薪酬有效的增加業績，今年以來高管薪酬和員工平均薪酬水平與同行業公司比較明顯偏低的情形成為證監會關注重點。

《號外財經》查閱招股書發現，2016年國立科技董監高及核心技術人薪酬總和為189.77萬元，與同行業可比公司相比仍處于最低水平。而其中兩位核心技術人員劉國棟、喬志龍薪資為11.24萬元、12.53萬元，該薪資僅稍高于可比公司的平均薪資水平。核心技術人員作為公司核心競爭力的重要組成部分，其薪資剛剛達到行業平均水平或將難以挽留重要人才，國立科技高管和核心員工的穩定存在較大不確定性。

主要產品毛利遭蠶食

雖然國立科技人均薪酬已經遠低于可比公司平均員工薪酬，但人工成本仍然是國立科技未來盈利能力增長的最大障礙?！短柾庳斀洝钒l現報告期內，國立科技人工成本分別為1958.17 萬元、3227.37 萬元、6284.96 萬元和 4376.28 萬元，占主營業務成本的比重分別為 6.87%、7.91%、12.72%和 15.84%，其占比逐年遞增。

在目前人均薪酬明顯低于可比公司的情況下，國立科技仍未能有效擺脫人工成本壓力，若未來隨著公司發展，人均薪酬向行業平均水平回歸，將帶來人工成本上升的巨大空間，這將成為未來公司盈利增長的最大隱患。

而現階段這一因素的影響已正在對公司盈利能力產生負面影響，據招股書顯示，2017年1-6月EVA鞋材銷售占比為25.60%是國立科技第二大收入來源。但同期在EVA鞋材平均價格上漲9.76%，EVA 原材料平均采購成本上漲7.05%的情況下，由于人工成本的上升使單位成本上升13.98%，最終導致2017年1-6月，EVA鞋材類產品毛利率為24.00%，較2016年度下降2.85個百分點，由此可見人工成本的日益增長已影響到公司主要產品的盈利能力。

子公司盈利能力薄弱三家處于虧損

根據招股書顯示，2016年國立科技擁有的7家控股子公司中有3三家處于虧損狀態，而盈利的4家公司中盈利最高的肇慶匯展凈利潤也僅有99.45萬元。

肇慶匯展是國立科技全資子公司，主營業務為初級再生料的生產加工及銷售，該公司于2014年5月開始生產改性再生工程塑料，當年實現 5,400.80 萬元的銷售收入，且 2015 年-2016 年度銷售規模迅速增長，2016年實現銷售收入12544.85 萬元。

但《號外財經》發現，根據招股書中子公司財務數據顯示2016年肇慶匯展實現的凈利潤僅為99.45萬元，凈利潤率僅為0.79%。由此可見國立科技目前子公司的盈利能力較為薄弱，多家處于虧損狀態的公司未來能否盈利或存在很大不確定性。

資產抵押激增應收款現詭異差額

《號外財經》發現，國立科技為滿足總部在建工程資金需求大幅增加長期借款。2014 年末，公司無長期借款，2015年末，長期借款金額為1,400 萬元，而2016 年末，公司長期借款金額為 7,190.22 萬元。

國立科技為了獲取更多的資金以房產、土地使用權、機器設備和在建工程抵押，向銀行申請借款。截至報告期末，該四項資產的賬面價值為19335.38萬元。而在舊版招股書中四項資產的賬面價值為5300.32 萬元，不足一年時間抵押資產增加近三倍。

另外，在國立科技招股書中還存在應收款數據不匹配的詭異現象。根據招股書顯示，公司“應收款前五名”中福建艾力艾三路鞋業有限公司2015年應收款為1922.26萬元，但在“前五大客戶的應收賬款”情況中該公司2015年應收款變為1739.68萬元，同一家公司同期數據前后憑空出現182.68萬元差額。

《號外財經》還發現在招股書中，國立科技2015年“應收款前五名”排名第五的為莆田新飛天鞋業有限公司，應收款為850.28萬元。而根據2015年“前五大客戶的應收賬款”數據顯示，VICTORY FOOTWEAR COMPANY 應收款為994.40萬元明顯高于莆田新飛天鞋業有限公司的850.28萬元，但國立科技卻沒有將其統計為“應收款前五名”，在招股書中出現如此低級錯誤可見國立科技招股書的嚴謹性有待提升。

《電鰻快報》