站在新時(shí)代的起點(diǎn)上，什么才是未來(lái)國(guó)家大力支持的領(lǐng)域以及哪些產(chǎn)業(yè)會(huì)成為未來(lái)驅(qū)動(dòng)國(guó)家和民族進(jìn)步的核心產(chǎn)業(yè)？

　　在東方新興成長(zhǎng)基金經(jīng)理王然看來(lái)，界定“新時(shí)代”的意義在于新的歷史時(shí)期我國(guó)社會(huì)主要矛盾已經(jīng)與以往發(fā)生了變化，未來(lái)更需要解決的是人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的角度來(lái)看，更多是要站在當(dāng)下考慮未來(lái)。作為投資經(jīng)理，更多的是要以新的眼光和角度去衡量我們國(guó)家所處的歷史時(shí)期、行業(yè)的經(jīng)濟(jì)地位以及什么是國(guó)內(nèi)外投資都青睞的核心資產(chǎn)。

　　如何理解“新興產(chǎn)業(yè)”？

　　在王然看來(lái)，“新興產(chǎn)業(yè)”并非前不見(jiàn)古人的產(chǎn)業(yè)、技術(shù)壁壘多么高深的產(chǎn)業(yè)，而是代表一個(gè)歷史時(shí)期的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)，成為特定時(shí)期驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)力提升、成為GDP增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力的產(chǎn)業(yè)。即便是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，也有可能在技術(shù)提升、管理提升的背景下，通過(guò)不斷的信息化、智能化、全球化而實(shí)現(xiàn)自身的迭代，迸發(fā)新的活力。

　　王然表示，回望過(guò)去二十年，可以清晰地劃分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段大概在2008之前，驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量來(lái)自于房地產(chǎn)投資以及相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，如家電、建材、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)，消費(fèi)在上一輪經(jīng)濟(jì)周期中也充分受益，其背后的原因是城市化率提升、人民生活水平得到快速提升的同時(shí)帶來(lái)的吃穿住行方面的快速發(fā)展，如房地產(chǎn)、家電、鋼鐵、汽車等行業(yè)的規(guī)模快速擴(kuò)張，股票市值也伴隨著快速膨脹起來(lái)。第二階段就是前幾年互聯(lián)網(wǎng)化的崛起，早在馬云創(chuàng)立阿里巴巴的時(shí)候，中國(guó)企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)基因就已經(jīng)生長(zhǎng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)命脈中了。近年來(lái)，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)紛紛上市，不論電子支付、互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)等諸多領(lǐng)域都能看得見(jiàn)中國(guó)企業(yè)的影子，在全球互聯(lián)網(wǎng)化的浪潮中，中國(guó)企業(yè)脫穎而出成為了引領(lǐng)世界的弄潮兒。我想，其背后也是反映了新的歷史階段里，信息化、互聯(lián)網(wǎng)化已經(jīng)成為既傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之后不可忽視的新的生產(chǎn)力。而站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我想說(shuō)我們即將進(jìn)入第三個(gè)階段，就是以國(guó)家戰(zhàn)略為導(dǎo)向的新的歷史階段。這一階段，我們要在適應(yīng)中低速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境的同時(shí)，進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使國(guó)家的支柱產(chǎn)業(yè)更具創(chuàng)新性、更具可持續(xù)性、更具環(huán)境友好性、更具安全性。那么，符合以上特征的行業(yè)，都可以成為新時(shí)代的新興產(chǎn)業(yè)。

　　把握新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)

　　如何把握新時(shí)代新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)？王然從兩個(gè)層面提出了她的看法。

　　首先，第一個(gè)層面，她認(rèn)為符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展的產(chǎn)業(yè)很多，但更看好以下幾個(gè)領(lǐng)域。第一，是消費(fèi)，理由是我們?nèi)绻钊胙芯亢Ｍ獾南M(fèi)品牌，特別是一些必選消費(fèi)品，可以看到很多十年牛股，它們的共同特點(diǎn)是品牌知名度高、渠道滲透率強(qiáng)、產(chǎn)品豐富迭代可以覆蓋的消費(fèi)者群體廣，盡管在成熟階段的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)下降到個(gè)位數(shù)，但仍然擁有較高的估值水平。“我想可以這么理解，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度從高速向低速過(guò)渡以后，一些消費(fèi)品行業(yè)的增長(zhǎng)速度與GDP的彈性比值會(huì)從小邊大，也就是說(shuō)消費(fèi)行業(yè)在GDP中占比提升甚至成為主要驅(qū)動(dòng)力之后，我們可以給予更高的估值溢價(jià)。因此從這個(gè)角度來(lái)看，我仍然看好中國(guó)的大消費(fèi)，特別是龍頭企業(yè)的全國(guó)化滲透甚至是全球化。”第二，是新能源汽車，不論是全球化的環(huán)境可持續(xù)性還是從我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的角度，新能源汽車都有其大力發(fā)展的必要。王然表示，目前，我國(guó)在該領(lǐng)域存在先發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)能上具備成本優(yōu)勢(shì)，技術(shù)上也處在追趕的前列，因此該產(chǎn)業(yè)是未來(lái)長(zhǎng)期重點(diǎn)看好的新興產(chǎn)業(yè)之一。不論是上游的材料、中游的制造還是下游的整車銷售，都有質(zhì)地不錯(cuò)的龍頭企業(yè)，值得我們長(zhǎng)期關(guān)注和把握投資機(jī)會(huì)。第三，是高端制造，這里面涵蓋了很多細(xì)分領(lǐng)域，如國(guó)家大力支持的半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代、5G、機(jī)器人(20.270, -0.05, -0.25%)、人工智能、高端軍用產(chǎn)品等等，這些領(lǐng)域是我們未來(lái)需要追趕、突破、創(chuàng)新的領(lǐng)域，是我國(guó)捍衛(wèi)國(guó)家主權(quán)安全、提升國(guó)際地位的重要產(chǎn)業(yè)。第四，是信息化、智能化、互聯(lián)網(wǎng)化在經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域中的創(chuàng)新應(yīng)用，顯示了我國(guó)在此領(lǐng)域領(lǐng)先國(guó)際的技術(shù)應(yīng)用，這里面更多的是些零散的機(jī)會(huì)，需要把握一些自下而上的機(jī)會(huì)。

　　第二個(gè)層面，是從估值體系來(lái)看。“從6月份222個(gè)標(biāo)的納入MSCI之后，我們?cè)絹?lái)越深刻地感受到A股的國(guó)際化進(jìn)程。與此同時(shí)，我們與海外投資者在資金實(shí)力、投資理念、選股思路、估值方法等多方面的差異也得到凸顯。特別是核心資產(chǎn)的價(jià)值似乎得到再一次的放大，很多行業(yè)龍頭企業(yè)的估值水平已經(jīng)超越了以往的估值中樞，到底是外資太樂(lè)觀還是我們太保守，這個(gè)問(wèn)題一直在我心中縈繞。我想，伴隨著A股國(guó)際化的不斷深入，場(chǎng)內(nèi)投資者的結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，從資金面的影響看，占多數(shù)的投資者的投資理念會(huì)引導(dǎo)股價(jià)的走勢(shì)，所以我們應(yīng)該越來(lái)越多得重視海外投資的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、選股思路。另外，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者由于考核標(biāo)準(zhǔn)的年度化和相對(duì)化，未必像海外投資者那樣是真正注重長(zhǎng)期投資，而更加注重短期的收益率波動(dòng)，因此在擇時(shí)上也有差異。特別是一些消費(fèi)品企業(yè)，海外投資者更看中業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、ROE水平、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和分紅率，這些重要的指標(biāo)都是我們分析行業(yè)和個(gè)股需要重視的，我們不能再用傳統(tǒng)思維或單一的估值方法去衡量企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值，這是我們站在新時(shí)代面對(duì)新興產(chǎn)業(yè)應(yīng)有的新視角。”