6月20日，新三板企業興邦車業(836929.OC)因貸款逾期、涉及重大訴訟、工廠停工遭主辦券商華創證券提示風險。

      結合公司2017年披露的年報數據，記者發現這些變故早有預兆。2017年底，公司就已陷入高額負債和現金流緊張的局面。

　　其資產負債率高達68.33%，同時凈利潤、經營中產生的現金流凈額紛紛出現負值，分別為-189.67萬元和-1462.41萬元。此外，高負債成本令公司財務費用陡升78.21%，達469.33萬元，其中利息支出增加40.40萬元。

　　這只是新三板企業“三高”現狀的一角。

　　近年來，新三板企業因資產負債率過高、現金流緊張，發生債務逾期，面臨訴訟糾紛，嚴重拖累公司生產經營的例子數不勝數。

　　數據顯示，截至6月20日，已有987例新三板企業涉訴案件，涉及掛牌公司712家，19家涉訴企業凈資產為負值，270家企業2017年經營活動產生的現金流為負值，兩家企業財務費用占總營收比例超過100%。

　　“債務逾期、現金流緊張在很多中小企業中都有出現，由于現在金融政策收緊，企業抗風險能力比較弱。不只是三板市場，部分A股企業也面臨資金緊張的情況。”6月20日，北京一家中型券商新三板證券分析師對記者說道。

　　“三高”企業頻現

　　A股市場不斷警示風險的同時，新三板企業的“三高”風險同樣不容忽視，其“三高企業”數量更為龐大。

　　數據顯示，新三板上資產負債率超過100%的企業有74家，2017年經營活動中產生的凈現金流為負的有4474家企業(占比為39.67%);財務費用占營收比例超過100%的企業則有14家(占比0.12%)。

　　同期，A股市場上該數值分別為16家(占比0.45%)、910家(占比25.80%)和7家(0.20%)。

　　上述證券分析師表示：“新三板企業規模相對較小，融資渠道也相對也有限，所以更容易出現三高情況。”

　　“對于高負債情況，也要視企業性質和商業模式而定，很多國有企業、商業模式固定的行業高負債其實很正常。另外，像有些零售行業，自身資產比重較少，同時商業模式上對客戶提供一定的賬期，從而導致高負債。” 6月20日，安信證券新三板研究負責人諸海濱則對記者指出。

　　細分來看，74家資產負債率超過100%的新三板企業，由于凈資產為負值，無一例外都被實施風險警示。其中ST展唐(430635.OC)、ST誼盛(430684.OC)、ST明威(834638.OC)這三家企業的資產負債率甚至超過了驚人的1000%。

　　高額負債之下，財務費用，成了部分企業主要的費用支出，如ST泰壹(835986.OC)2017年的財務費用是其當年營業收入的113倍。

　　值得注意的是，這些資產負債率過高的企業大多面臨著現金流緊張的局面，74家被實施風險警示的企業中，有56家企業2017年經營過程中現金流為負值，占比超過75.68%。

　　“三高”特征最為明顯的莫過于ST廣通(836570.OC)，其2017年資產負債率高達175.05%，經營業績更是每況愈下，2017年實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤-6771.03萬元，比去年同期虧幅擴大了695.43%。2017年公司經營活動產生的現金流量凈額更是跌至-1061.57萬元。

　　市場影響有限

　　越來越多的“三高企業”陷入了資金緊張的難題。

　　“主要是現在市場內資金偏緊，新三板企業相對于普通企業而言并不具備優勢，籌措資金也不容易。”上述證券分析師說道。

　　值得注意的是，盡管“三高”企業在新三板市場中規模更大，但有業內人士認為對市場的沖擊并不大，因為新三板企業活躍度并不高。

　　具體來看，74家資產負債率超過100%的企業則均為基礎層企業。而資產負債率超過80%的高負債企業則有462家，其中299家企業掛牌后從未融資，218家企業掛牌后從未進行過股權交易。

　　4474家凈現金流為負的三板企業中，有1841家企業從未進行過交易，另有568家企業上市以來總成交額不超過100萬元。

　　在諸海濱看來，新三板與A股中的“三高企業”之間可比性并不強。

　　“有些三板公司一不交易，二沒融過資，它在三板掛牌更多是基于規范運作的考慮，真正有影響的企業是股東數量比較多、交易活躍的企業，但是這部分企業在新三板上數量有限。一般具備‘三高’特征的企業，多為傳統制造企業，交易并不活躍，對市場影響有限。”諸海濱表示。

《電鰻快報》