中植系再生變數(shù)。

　　11月11日晚間，經(jīng)緯紡機(jī)(13.890, -0.75, -5.12%)（000666）宣布終止收購(gòu)中植集團(tuán)持有的中融信托股權(quán)。

　　中植集團(tuán)轉(zhuǎn)讓中融信托股權(quán)，此前被媒體解讀為“棄車保帥”之舉，如今，“車”——中融信托沒賣掉，砸在了手里。

　　收購(gòu)失敗后，緯紡機(jī)連收兩個(gè)跌停，到11月13日收盤，40多萬手賣單依然“躺”在跌停板上。

　　交易的另一方中植系正值多事之秋，旗下公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查結(jié)果未出。近日央行報(bào)告又呼吁出臺(tái)金融控股公司監(jiān)管規(guī)則。嚴(yán)監(jiān)管下，中植系將走向何方？

　　01

　　棄車保帥？

　　中融信托可謂信托界“黑馬”，目前已位于信托“第一梯隊(duì)”。2017年盈利能力在信托業(yè)排到前5名。當(dāng)然也有些信托公司認(rèn)為，中融信托路子太野。

　　第一財(cái)經(jīng)報(bào)道指出，一手緊握信托“錢袋子”，一手進(jìn)行大肆并購(gòu)，這是“中植系”一貫的運(yùn)作方式。中融信托源源不斷輸送的資金，為中植系提供了最大的資金保障。

　　2010年，中融信托獲得國(guó)資背景，經(jīng)緯紡機(jī)以12億元的價(jià)格受讓中植集團(tuán)持有的中融信托36%的股權(quán)，成為中融信托第一大股東，中植集團(tuán)退居第二大股東。

　　財(cái)新援引業(yè)內(nèi)人士介紹，經(jīng)緯紡機(jī)雖然身為中融信托的控股股東，但更多的是扮演財(cái)務(wù)投資者角色，并不過問中融信托的日常經(jīng)營(yíng)。

　　近年來，金融去杠桿背景下，民營(yíng)資本派系被要求減少牌照、減少金融資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)降杠桿和“瘦身”。

　　今年以來，監(jiān)管仍在收緊。

　　3月5日，在政府工作報(bào)告中，高層明確指出要強(qiáng)化金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，健全對(duì)影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等的監(jiān)管。

　　3月9日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川指出，有一些集團(tuán)里形成了金融控股的做法，可能控股了多家金融機(jī)構(gòu)，可能還在不同的行業(yè)，比如說有證券、有保險(xiǎn)、有銀行的、有信托的等等，這樣的一些行為，同時(shí)也醞釀了一定的風(fēng)險(xiǎn)，這些東西應(yīng)該納入金融控股公司的管理。

　　中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清同日表示，今年要繼續(xù)聚焦影子銀行、同業(yè)理財(cái)和表外業(yè)務(wù)，對(duì)交叉金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整治。信托和互聯(lián)網(wǎng)金融還是薄弱環(huán)節(jié)，要加大力度，加強(qiáng)整治。

　　監(jiān)管層密集表態(tài)后，經(jīng)緯紡機(jī)即在3月12日發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，擬收購(gòu)中植集團(tuán)持有的中融信托約32.99%股權(quán)。若收購(gòu)?fù)瓿桑?jīng)緯紡機(jī)對(duì)中融信托持股比例將增至約70.46%，中植集團(tuán)則不再直接持股。

　　華夏時(shí)報(bào)曾指出，“棄車保帥”，這為一種明智之舉。交出中融信托的控制權(quán)后，中植集團(tuán)在資本市場(chǎng)的能量自然大不如前，但對(duì)于解直錕而言，未嘗不是一種“安全落地”。

　　02

　　難棄的“車”

　　經(jīng)緯紡機(jī)收購(gòu)中融信托，對(duì)于交易雙方來說，都算得上是“利好”。

　　中植集團(tuán)賣出中融信托股權(quán)，雖失去“錢袋子”，有“棄車保帥”之嫌，卻不一定是虧本買賣。

　　雙方約定通過“發(fā)行股份+支付現(xiàn)金”的方式交易，經(jīng)緯紡機(jī)計(jì)劃向中植集團(tuán)發(fā)行的股份不超過3億股。若收購(gòu)?fù)瓿桑兄布瘓F(tuán)將搖身一變成為經(jīng)緯紡機(jī)的股東，并間接持股中融信托。此外，中植集團(tuán)還能獲得一筆現(xiàn)金。

　　經(jīng)緯紡機(jī)方面，目前其已形成“金融+紡織”的雙主業(yè)格局，從其2017年年報(bào)來看，金融業(yè)務(wù)略勝一籌，來自“金融信托及資金投資”業(yè)務(wù)的收入42.1億元，“紡織機(jī)械”業(yè)務(wù)收入為34.33億元。

　　經(jīng)緯紡機(jī)的金融業(yè)務(wù)依托中融信托、恒天財(cái)富等進(jìn)行。未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年末，中融信托營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到65.3億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為27.39億元，歸屬于母公司所有者的權(quán)益為169.52億元。裝入中融信托這樣的優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)，對(duì)經(jīng)緯紡機(jī)的業(yè)績(jī)和股價(jià)提升可謂意義重大。

　　猜到了開頭，都沒猜中結(jié)尾，沒想到的是，收購(gòu)以失敗告終。

　　經(jīng)緯紡機(jī)給出的理由是，“公司股票停牌期間，中國(guó)資本市場(chǎng)走勢(shì)發(fā)生較大波動(dòng)，標(biāo)的資產(chǎn)所處金融行業(yè)的監(jiān)管環(huán)境也有所變化，交易雙方就部分交易條款尚無法達(dá)成一致，且公司目前尚未取得上級(jí)管理部門及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)批復(fù)。”

　　11月12日下午，于網(wǎng)上舉行的終止重大資產(chǎn)重組投資者說明會(huì)上，經(jīng)緯紡機(jī)董事、總經(jīng)理姚育明進(jìn)一步解釋稱，“交易雙方就部分交易條款尚無法達(dá)成一致，主要是交易價(jià)格。”

　　經(jīng)緯紡機(jī)董秘葉雪華則表示，在證監(jiān)會(huì)和滬深交易所不鼓勵(lì)長(zhǎng)時(shí)間停牌的背景下，為切實(shí)維護(hù)公司及全體股東的利益，經(jīng)認(rèn)真聽取有關(guān)各方意見，交易雙方友好協(xié)商一致，決定終止重組并復(fù)牌。

　　有消息稱，本次重組終止與經(jīng)緯紡機(jī)實(shí)際控制人恒天集團(tuán)董事長(zhǎng)張杰被調(diào)查一案有關(guān)。“張杰掌管恒天集團(tuán)多年，旗下的金融平臺(tái)皆被劃定為此次案件的敏感涉案關(guān)聯(lián)單位，在有關(guān)結(jié)果認(rèn)定出來之前，這些平臺(tái)都將保持其原有的股權(quán)和資本結(jié)構(gòu)，以隨時(shí)配合該案的調(diào)查。”

　　市界資本圈在說明會(huì)上以投資者身份就上述報(bào)道向經(jīng)緯紡機(jī)求證，其副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)毛發(fā)青表示，本次重組終止與恒天集團(tuán)董事長(zhǎng)被調(diào)查無關(guān)。

　　此前，亦有市場(chǎng)傳言稱，張杰被調(diào)查的原因系涉嫌利用經(jīng)緯紡機(jī)、中植系旗下的恒天財(cái)富為一家企業(yè)提供非法巨額融資，涉嫌利益輸送。

　　03

　　多事之秋

　　對(duì)于本次經(jīng)緯紡機(jī)終止收購(gòu)中融信托，一位中植系員工對(duì)市界資本圈表示，“大家普遍覺得不是好事。本來以為賣中融信托給經(jīng)緯紡機(jī)就可以擺平，結(jié)果沒糊弄過去。”

　　要棄的“車”砸在了手里，中植系自身麻煩還不止這些。

　　10月29日，康得新(13.780, 0.00, 0.00%)（002450）公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司、控股股東康得投資集團(tuán)有限公司、實(shí)際控制人鐘玉，股東浙江中泰創(chuàng)贏資產(chǎn)管理有限公司及其股東中泰創(chuàng)展控股有限公司（下稱：中泰創(chuàng)展）都被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

　　中泰創(chuàng)展持股83.65%的最大股東為自然人解茹桐，據(jù)新京報(bào)報(bào)道，其為中植系創(chuàng)始人解直錕的女兒。

　　11月9日，大名城(4.220, 0.07, 1.69%)（600094）向中植集團(tuán)“退回”中程租賃100%股權(quán)。大名城公告稱，全資子公司名城金控?cái)M向中植集團(tuán)旗下2家公司出售持有的中程租賃100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)25億元。

　　值得注意的是，中程租賃100%股權(quán)是2016年5月以25億元向中植集團(tuán)旗下公司收購(gòu)所得，且在2016年、2017年完成了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承諾。截止2017年12月31日，大名城合并報(bào)表享有對(duì)中程租賃投資凈權(quán)益為30.08億元，本次交易對(duì)2018年度合并報(bào)表綜合收益影響為-5.08億元。

　　對(duì)于此番操作，大名城解釋稱，受到外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)的影響，2018年以來，中程租賃資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)狀況以及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，資產(chǎn)減值撥備計(jì)提大幅增加，且預(yù)計(jì)短期內(nèi)無法改善，相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)顯露。

　　監(jiān)管層亦有動(dòng)作。

　　11月2日，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)發(fā)布《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2018）》，對(duì)兩類金融控股公司的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行介紹。其中一類為“非金融企業(yè)投資控股兩種或兩種以上類型金融機(jī)構(gòu)，事實(shí)上形成了金融控股公司”，又細(xì)分為5種，包括明天系、海航集團(tuán)、復(fù)星國(guó)際、恒大集團(tuán)等被“點(diǎn)名”。

《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2018）》指出，當(dāng)前，我國(guó)金融控股公司的突出風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在非金融企業(yè)投資控股金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股公司。其中，一些企業(yè)投資動(dòng)機(jī)不純，通過虛假注資、杠桿資金和關(guān)聯(lián)交易，急劇向金融業(yè)擴(kuò)張，同時(shí)控制了多個(gè)、多類金融機(jī)構(gòu)，形成跨領(lǐng)域、跨業(yè)態(tài)、跨區(qū)域、跨國(guó)境經(jīng)營(yíng)的金融控股集團(tuán)，風(fēng)險(xiǎn)不斷累積和暴露。

　　《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2018）》呼吁，在分業(yè)監(jiān)管體制下，金融控股公司的監(jiān)管主體不明確，存在監(jiān)管盲點(diǎn)，金融控股集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)還在加速積累和顯現(xiàn)，迫切需要明確監(jiān)管主體，出臺(tái)監(jiān)管規(guī)則，將金融控股公司納入監(jiān)管。

　　未來對(duì)資本派系的監(jiān)管或?qū)⒏鼑?yán)格，中植系將去向何方？

《電鰻快報(bào)》