已經(jīng)成立的五個(gè)目標(biāo)養(yǎng)老基金分別為華夏養(yǎng)老、泰達(dá)紅利養(yǎng)老、中歐養(yǎng)老、工銀瑞信養(yǎng)老、南方養(yǎng)老。正在發(fā)行為鵬華養(yǎng)老、萬(wàn)家養(yǎng)老、富國(guó)養(yǎng)老、銀華養(yǎng)老，以及廣發(fā)養(yǎng)老等五家，意味著還有四家拿到目標(biāo)養(yǎng)老基金批文的公司仍未開(kāi)始募集。

　　已經(jīng)成立五個(gè)目標(biāo)日期基金成立規(guī)模均為2-3億，其中華夏與中歐的發(fā)行速度最為迅速。從認(rèn)購(gòu)戶數(shù)角度而言，華夏、中歐、南方、泰達(dá)的認(rèn)購(gòu)戶數(shù)為3-5萬(wàn)戶，工銀養(yǎng)老認(rèn)購(gòu)戶數(shù)為1萬(wàn)多戶，已經(jīng)成立五個(gè)目標(biāo)養(yǎng)老基金合計(jì)戶數(shù)為18.29萬(wàn)戶，從某種角度上將目標(biāo)養(yǎng)老基金進(jìn)行普及，如果投資者體驗(yàn)不錯(cuò)，必將持續(xù)定投，意義深遠(yuǎn)。

　　美國(guó)的目標(biāo)日期基金沒(méi)有鎖定持有期？為啥中國(guó)的目標(biāo)日期基金就有呢？

　　放眼全球投資最大的需求就是養(yǎng)老，美國(guó)通過(guò)401K制度支持公民建立自己的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄賬戶養(yǎng)老，并且給予減稅的政策。例如，每年稅前工資20萬(wàn)元，將4萬(wàn)元投入養(yǎng)老儲(chǔ)蓄賬戶，則應(yīng)繳稅額從20萬(wàn)元降低到16萬(wàn)元。當(dāng)然如果投資者在未退休前將資金從養(yǎng)老儲(chǔ)蓄中取出，不僅要補(bǔ)繳高額稅款，還會(huì)有罰款。

　　美國(guó)在1980年左右先有401K計(jì)劃，到1996年才出現(xiàn)第一個(gè)目標(biāo)養(yǎng)老基金，而中國(guó)是先有目標(biāo)養(yǎng)老基金，再或有養(yǎng)老儲(chǔ)蓄賬戶，但是這個(gè)養(yǎng)老儲(chǔ)蓄賬戶具體稅收遞延政策是否借鑒美國(guó)的還不知道。無(wú)論如何，中國(guó)基金行業(yè)實(shí)實(shí)在在的推動(dòng)了中國(guó)養(yǎng)老第三支柱的建立。

　　但是博格還是有很多疑惑的，例如：“美國(guó)的目標(biāo)日期基金沒(méi)有鎖定持有期？為啥中國(guó)的目標(biāo)日期基金就有呢？”

　　按照博格理解，監(jiān)管機(jī)構(gòu)期望培養(yǎng)客戶的長(zhǎng)期投資習(xí)慣，無(wú)論在中國(guó)市場(chǎng)還是美國(guó)市場(chǎng)，對(duì)于投資者而言賺錢最簡(jiǎn)單、也是最難的方式就是（低成本地）長(zhǎng)期投資。即便滬深300指數(shù)(3215.994, -2.41, -0.08%)(3215.9940, -2.41, -0.07%)最近十年收益歸零，但是這個(gè)是價(jià)格指數(shù)，并非全收益指數(shù)，兩者的區(qū)別前者不考慮分紅，后者考慮分紅。最近十年全收益指數(shù)收益超越價(jià)格指數(shù)80%（絕對(duì)值，并非比例）。

　　如何培養(yǎng)投資者長(zhǎng)期投資習(xí)慣？監(jiān)管機(jī)構(gòu)與從業(yè)都會(huì)有兩個(gè)選擇：

　　（1）設(shè)置封閉期，例如三、五年；或者設(shè)置鎖定持有期，例如客戶買入三年后才可以贖回；

　　（2）買方投顧模式，美國(guó)目標(biāo)期間基金并沒(méi)有所謂封閉期與鎖定持有期，而且有專業(yè)的買方投顧，買方投顧最大的工作就是避免客戶在市場(chǎng)底部放棄投資計(jì)劃，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資。

　　在目標(biāo)養(yǎng)老基金的設(shè)計(jì)上，中國(guó)選擇第一種方法，但是三年的鎖定期的確給目標(biāo)養(yǎng)老的募集帶來(lái)稍許難度。當(dāng)然根據(jù)證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)最近發(fā)言，明年將大力推廣買方投顧商業(yè)模式。其實(shí)在美國(guó)指數(shù)基金的大發(fā)展并非是指數(shù)基金孤立的發(fā)展，指數(shù)基金發(fā)展與買方投顧業(yè)務(wù)壯大是相輔相成的。

《電鰻快報(bào)》