上周，“4+7”藥品集中采購預中選結果出爐引發醫藥板塊大跌，A股醫藥板塊短短兩日內市值蒸發超過2300億元。

　　在基金經理眼中，帶量采購帶來的一系列影響才剛剛顯現。部分專業掌管醫藥基金的基金經理早已在受到沖擊之前離場，降低了仿制藥相關標的配置比例，避開黑天鵝的襲擊。還有基金經理直言，未來醫藥股的投資范圍將從現在的300多只縮窄到近50只，只會聚焦于頭部醫藥公司。

　　醫藥行業基金很“受傷”

　　12月6日，“4+7”帶量采購談判當天，中信醫藥指數下跌3.63%。12月7日，帶量采購預中選結果出爐，與試點城市2017年同種藥品最低采購價相比，擬中選價平均降幅52%，最高降幅96%，降價幅度超市場預期。連續兩日，A股醫藥板塊市值蒸發超過2300億元。

　　富安達健康人生混合基金經理李守峰認為，此次帶量采購無論對中標企業還是未中標企業來說，都是沒有贏家的。未中標企業丟失市場份額，中標企業由于定價過低難以維持以前的盈利水平。仿制藥企業整體毛利率水平和凈利率水平將下降，估值水平也將不可避免地下殺。

　　受基礎市場大跌影響，相關基金凈值也大幅折損。

　　多只醫藥分級B基金凈值兩日累計下跌超10%。其中，以國泰國證醫藥衛生行業指數(8120.792, 0.00, 0.00%)分級B凈值累計下跌幅度最大，接近25%，該只基金因此發布了可能發生不定期份額折算的風險提示公告。

　　受此影響，年內權益基金排名或生變。據上證報此前梳理，截至12月5日，市場上排名靠前的基金的持倉個股以醫藥股為主。以富國精準醫療混合基金為例，帶量采購事件發酵前，其今年以來的收益率為16.4%，位列第一，醫藥板塊連續兩日的下跌導致其收益率下跌近7%，排名隨之下降好幾位。

　　Choice數據顯示，12月6日至7日，中信醫藥指數累計下跌6.8%，醫藥行業主題基金（只算A類份額）凈值累計下跌平均值為5.26%。86只相關基金中，凈值累計下跌不到3%的只有18只。

　　有基金經理提前減倉

　　值得注意的是，在此輪醫藥股的大幅下跌中，一些凈值波動遠小于醫藥指數整體波動的醫藥主題基金，依靠提前降低仿制藥板塊配置比例，避開了黑天鵝。

　　李守峰透露：“帶量采購政策自8月份在網上傳出，到11月15日正式發布再到12月6日預中選完成，在此過程中，我們分析認為存在仿制藥價格降幅超市場預期的風險。在配置上，我們在仿制藥板塊上配置的比例已經降低，此前重倉的仿制藥龍頭標的在帶量采購結果公布前已經大幅降倉。”

　　在大摩健康產業混合基金經理王大鵬看來，帶量采購降價幅度超出市場預期，對仿制藥標的估值產生影響。第一批集中采購擬中選的25個藥品占上市公司利潤比較小，對仿制藥企業短期業績影響較少，但是從長期來看，行業整體運行模式堪憂。目前暫時規避仿制藥標的，而行業整合需要時間，未來將持續關注行業格局變化，尋找在市場競爭中勝出的企業。

　　聚焦優質醫藥頭部公司

　　對于醫藥股未來的投資機會，有基金經理表示，會在回避仿制藥板塊的基礎上，尋找其他投資機會，相對看好醫療服務、生物制品、醫療器械等板塊。

興業證券(5.040, 0.00, 0.00%)表示，當前醫藥板塊估值與2011年底、2012年初比較相近，如果不考慮EPS的調整，藥企估值已經和海外低成長的藥企一致，市場的恐慌情緒已經充分反映。目前來看，2019年非藥品領域有板塊性機會，適度加配是有必要的，但此次下跌后，藥品領域也存在結構性機會，特別是一些政策免疫的品種。

　　據了解，經過這輪下跌，一些基金經理已經準備好用“真金白銀”加碼布局。

　　王大鵬表示，已做好加倉的準備，他認為，一些非仿制藥板塊標的被錯殺嚴重，等市場悲觀情緒宣泄完畢，會對股價下跌較多并且之前看好的醫藥股增加配置。

　　李守峰認為，當前醫藥行業估值水平已經處于歷史低位，未來在經濟增速可能下滑的背景下，醫藥行業的剛需屬性將會有所體現，對行業整體并不悲觀，相對看好醫療服務、生物制品、醫療器械等板塊。

　　在創金合信基金旗下基金經理曹春林看來，醫藥股的中長期投資邏輯仍較為通暢。未來醫藥股的投資范圍將從現在的300多只縮窄到近50只，市場會聚焦頭部醫藥公司，資源將向優質的公司集中，醫藥品種豐富的公司將更容易獲得投資人青睞。

《電鰻快報》