上市公司半年度業績披露已近尾聲，加之近期A股持續跌宕，個股走勢持續分化，券商對上市公司評級的調整格外受到投資者的關注。其中引人注目的是，盡管中信建投今年上半年業績突出，華金證券卻依舊再次給出中信建投一份賣出評級研報，維持“賣出-B”評級。

        8月23日晚間，中信建投發布了2019年半年度業績報告，上半年實現營業收入59.06億元，同比增長12.21%;歸屬于公司股東的凈利潤為23.3億元，同比增長37.61%。其中，中信建投主營業務呈現增長，受科創板帶來的增量業務助力，中信建投投資銀行業務實現營業收入16.17億元，同比增長15.23%，超越老大哥中信證券，暫列行業第一。同時，中信建投財富管理業務板塊實現營業收入21.56億元，同比增長12.93%;交易及機構客戶服務業務板塊實現營業收入11.85億元，同比增長7.97%;投資管理業務板塊實現營業收入7.28億元，同比增長20.15%。

        盡管如此，華金證券8月23日發布的一份關于中信建投的評級研報顯示，維持其“賣出-B”評級。其實，早在今年3月18日，華金證券就調低了中信建投的評級至“賣出-B”(今年2月份時，華金證券首次覆蓋中信建投時，給予的是‘買入-B’評級)。

        對于本次依舊維持中信建投“賣出-B”評級的原因，華金證券分析師崔曉雁也表示，“維持中信建投以投行實力為核心的競爭力依舊強勁、受益目前資本市場改革成長性較好的判斷，但基于以下幾點仍維持原評級。第一，雖然6月底公司股價出現一定幅度下跌，但較年初仍保持112.3%的漲幅(其余頭部券商上漲28.28%、上市券商整體上漲34.82%)。此外互聯互通、同股同權下公司AH股溢價率279%。第二，中信建投130億元增發完成后，10%左右的長期可持續ROE支撐2.0倍-2.5倍市凈率是合理的，公司2019E市凈率達3.49x，大幅高于可比公司，公司盈利能力難長期支撐目前估值。”

        而3月18日華金證券調低中信建投評級至賣出的原因有三點，一是2月中旬以來，中信建投股價快速上漲超110%，漲幅大幅超越其他上市券商。此外，互聯互通、同股同權情況下中信建投A股價格已是H股的425%。二是中信建投ROE并不突出，尤其130億元增發完成后。認為10%左右的長期可持續ROE支撐2.0倍-2.5倍市凈率是合理的。公司目前2018A、2019EP/B達4.26x和3.49x，大幅高于可比公司，認為中信建投盈利能力難長期支撐目前估值。三是33.0億股限售股(是目前流通盤8.25倍)將于6月20日解禁，屆時自由流通市值較小而產生的流動性溢價將不復存在。

        同期，券商們對于中信建投的評級意見并不一致，天風證券、聯訊證券維持中信建投“持有”評級，國信證券維持其“增持”評級。其中，國信證券給出的推薦邏輯是，中信建投綜合實力較強，多項業務排名行業前列，盈利能力行業領先且業務均衡發展，公司ROE顯著高于行業平均水平。公司已于1月份披露定增130億元預案，定增完成后資本實力將顯著提升，維持“增持”評級。

        其實，一年來，還有3家券商調低中信建投評級，包括華泰證券、中銀國際、天風證券。其中，華泰證券3月份同樣給予其“賣出”評級，至今仍未有所變動。

        在8月23日華金證券再次發布賣出中信建投的研報后，8月26日中信建投股價微跌0.64%，8月27日中信建投則領漲券商股，盤中一度漲停，股價最終上漲9.02%。

《電鰻快報》