好事公司都想占，而付出則能少盡量少，世上真有這樣的好事嗎?

        出品 | 每日財報

        作者 | 郜融蓮

        白內障是常見眼科疾病中致盲率最高的一種，植入人工晶狀體是臨床醫學上治療白內障的一種有效方式。

        如今，國產人工晶體制造商愛博諾德醫療科技股份有限公司(以下簡稱愛博諾德)擬科創板上市，現已進入問詢階段。然而，公司成立多年來仍存在大量的未彌補虧損，價格的優勢也沒能讓公司占領較多的市場份額，就連前五大供應商之一的Contamac Ltd.也被競爭對手收購了。

        愛博諾德究竟能不能成功上市呢?

        未彌補虧損巨大的“潛臺詞”

        據公開資料顯示，愛博諾德成立于2010年，是國內首家高端屈光性人工晶狀體制造商，也是國內產銷量最大的可折疊人工晶狀體制造商之一，公司的主要產品為人工晶狀體和角膜塑形鏡。其中，人工晶狀體產品主要用于白內障治療，占公司收入比例超過90%，為公司的核心業務。

        《每日財報》注意到，2016年-2018年及2019年1-6月(以下簡稱報告期)，愛博諾德分別實現凈利潤-148.95萬元、-391.04萬元、2011萬元和3648萬元，公司從2018年開始扭虧為盈。

        從這組數字看，愛博諾德2016年和2017年虧損的并不多，但奇怪的是，公司在招股書中仍聲稱“存在大量的未彌補虧損”。而且據此進一步提醒“若公司短期內不能彌補虧損，則存在無法分紅的風險。”

        招股書顯示，2018年、2019年上半年未彌補虧損分別為1311萬元、1881萬元。這個虧損從哪里來的?愛博諾德在招股書中表示，仍然虧損的主要原因為“公司設立以來銷售渠道建設、持續研發投入等帶來的經營虧損及股份支付費用所致。”

        含混不清的幾句話，就把這么多未彌補虧損巨大這件事滑過去了。

        眾所周知，根據現行相關辦法規定：只有彌補了之前年度的虧損，企業還有盈余才交稅，彌補之后沒有盈余就不交稅。

        好了，現在擺在大家面前的“迷魂陣”可以揭曉了：1、公司近兩年扭虧為盈了，所以準備要上市“圈錢”;2、公司有大量未彌補虧損，所以可以依然不交稅;3、由于同樣原因，公司上市后不能分紅，也是情有可原的事情。

        看看，好事公司都想占，而付出則能少盡量少，因為公司擺出的架勢就是——“那不關我的事”。

        那么，這樣一家公司，就算上市了，今后該如何保障股東的利益呢?《每日財報》就此問題發函詢問愛博諾德，但公司一直保持緘默。

        此外，據招股書顯示，報告期內，公司研發投入占比在不斷下滑。2016年-2018年及2019年上半年，公司研發投入分別為1642萬元、1636萬元、1970萬元、1144萬元，占當期營業收入的比例分別為37.72%、21.87%、15.51%、12.08%，呈下降趨勢。

        產銷率降低執意擴充產能

        作為擬在科創板上市的公司，研發占比逐年下降，或許會對公司上市產生一定的影響。除研發占比外，公司產品的產銷率也在逐年下降。

        《每日財報》注意到，愛博諾德的主營產品為自主研發的人工晶狀體與角膜塑形鏡，其中人工晶狀體在報告期內貢獻了公司九成以上的收入，但報告期內該產品的產銷率呈下降趨勢，分別為74.76%、84.37%、63.57%、58.94%。

        而另一主要產品的角膜塑形鏡由于市場未能打開，產能利用率在2019年上半年僅達到65.31%，產銷率也僅為7.67%。

        除產銷率降低外，據招股書描述，截至2019年6月末，愛博諾德存貨賬面價值為4629萬元，已較2016年增長超4倍。報告期內，公司生產后未完成銷售的人工晶狀體分別為2.81萬片、3.23萬片、17.62萬片和14.34萬片，累計庫存數量占當期銷售量比例分別達到33.76%、34.62%、76.94%、184.58%，呈逐年增長趨勢。

        盡管面臨產銷率降低，存貨逐年增長的局面，但愛博諾德仍擬將募資金額的三成拿出來擴充產能，再加上公司仍存在大量未彌補虧損，此種行為難免讓人懷疑，公司是想來資本市場“圈錢”。

        供應商被競爭對手收購

        據招股書顯示，2018年，愛博諾德的第一大物料供應商為Contamac Ltd.，采購物料金額為580.10萬元，占當期采購比例的32.03%。同時，Contamac Ltd.還是公司2017年的第三大物料供應商，采購金額為97.17萬元，采購比例為11.82%。

        值得注意的是，這家供應商并未出現在愛博諾德2019年的供應商名單中，這導致公司2019年上半年的原料采購金額直線下滑，截至上半年僅有462.58萬元，僅有2018年的約三成。

        據公開資料顯示，Contamac Ltd.是全球最大的獨立視光材料生產商之一，主要產品包括矽膠水凝膠材料、透氣材料、親水透鏡材料以及疏水和親水的眼內透鏡材料，為全球范圍內隱形眼鏡、人工晶狀體(IOL)材料及技術的主要供應商，其產品銷售地區覆蓋北美、歐洲及亞洲等全球近70個國家。

        為何愛博諾德放棄了這么優秀的一家供應商呢?

        據公開媒體報道，2017年4月，Contamac Ltd.被愛博諾德的在國內最大的競爭對手昊海生物科技(06826.HK)全資子公司收購70%股份，同時，昊海生物科技的高管成員也順利進入Contamac Ltd.管理層。這樣來看，Contamac Ltd.沒有出現在愛博諾德2019年前五大供應商名單中也是情理之中的事情了。

        價格優勢并未贏得市場份額

        據公開數據顯示，我國開展的白內障手術至少一半以上的手術使用的還是發達國家早已淘汰的硬式人工晶體，軟式人工晶體基本上依賴進口，ICL眼內晶體和角膜塑形鏡高端產品市場基本為進口廠商占據。

        目前眼科三巨頭諾華愛爾康(Alcon)、雅培眼力健(Abbott Medical Optics)和博士倫(B&L)公司壟斷了全球80%人工晶體的市場份額，愛博諾德目前僅占據約10%的國內市場份額。

        據招股書顯示，2019年上半年，愛博諾德人工晶狀體產品均價為438.19元，這一價格相對價位區間比2000元至數萬元的進口人工晶體低出很多。此外，愛博諾德的產品出口金額也較低。招股書顯示，2018年，愛博諾德境外銷售收入僅為240.43萬。

        這無疑說明一個問題，愛博諾德并沒有用低價來獲得消費者的傾心，價格優勢并沒有為公司占取較多的市場份額。

        由于人工晶狀體行業的高毛利特點，盡管愛博諾德產品定價相對不高，公司毛利率仍然保持在較高水平，2018年，公司人工晶狀體毛利率維持在80%以上。

        但愛博諾德在招股書中表示，隨著醫保政策帶來的采購方式的改變，公司可能面臨產品價格下降、毛利率下滑的風險。

        在這種情況下，此次愛博諾德能否闖關上市，《每日財報》將繼續關注。

《電鰻快報》