《電鰻快報(bào)》文/高偉

        這一周，A股市場(chǎng)里哪家公司最火?王府井。

        《電鰻快報(bào)》注意到，公司于6月9日收到控股股東首旅集團(tuán)轉(zhuǎn)發(fā)的《財(cái)政部關(guān)于王府井集團(tuán)股份有限公司免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)問題的通知》，授予公司免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，允許公司經(jīng)營(yíng)免稅品零售業(yè)務(wù)。王府井本次獲得免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，為自上世紀(jì)80年代初以來，繼海南離島免稅政策之后，第一次正式批準(zhǔn)新的免稅零售經(jīng)營(yíng)牌照，具備劃時(shí)代意義，同時(shí)或?qū)㈩A(yù)示著國(guó)人市內(nèi)免稅店政策有望加速落地。

        事情遠(yuǎn)不止于此。《電鰻快報(bào)》注意到，由于王府井股價(jià)提前“起飛”，被市場(chǎng)一度質(zhì)疑有內(nèi)部交易，并且大有不查個(gè)水落石出就不干休的味道。

        股價(jià)火速上攻32天

        雖然6月9日才披露了“免稅牌照”，但王府井股票早在5月27日就開始啟動(dòng)了火速上攻。截至6月12日收盤，短短32個(gè)交易日累計(jì)上漲了195.06%，股價(jià)漲了接近兩倍。《電鰻快報(bào)》發(fā)現(xiàn)，這一切的背后，并沒有任何基本面的變化。

        6月12日晚間，王府井再度發(fā)布股票異常波動(dòng)公告稱，公司尚未實(shí)質(zhì)開展免稅業(yè)務(wù)，也未與任何客戶和合作方進(jìn)行商業(yè)洽談，未簽署任何協(xié)議。目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍為有稅商品零售業(yè)務(wù)，免稅業(yè)務(wù)短期內(nèi)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生影響。除上述事件外，公司不存在其他影響股價(jià)的敏感信息。

        值得注意的是，一個(gè)月前的5月7日，就有人在王府井股吧里稱，“夏一個(gè)(下一個(gè))亮點(diǎn)，免稅業(yè)務(wù)”。此時(shí)，王府井股價(jià)已經(jīng)正式“起飛”。5月28日，王府井對(duì)市場(chǎng)傳出首旅集團(tuán)申請(qǐng)免稅牌照的傳聞作出回應(yīng)，表示暫時(shí)沒聽說過所述情況，請(qǐng)不要隨意相信傳聞并且傳播。5月19日，網(wǎng)友“桃花為何這樣紅”在投資者交流社區(qū)“雪球”平臺(tái)上透露，5月19日，天風(fēng)商社發(fā)布的研報(bào)中稱，過去一周實(shí)地調(diào)研公司，拜訪企業(yè)家，了解公司最新戰(zhàn)略和變化，并提到“王府井：首旅集團(tuán)存在申報(bào)免稅牌照的可能，但需財(cái)政部審批，過程較長(zhǎng)且存在較大不確定性，如若成功，上市公司基本面會(huì)產(chǎn)生較大變化，靜觀其變。6月10日，張冬晴在其個(gè)人微信公眾號(hào)上發(fā)文《實(shí)名舉報(bào)!請(qǐng)立即徹查王府井是否存在內(nèi)幕交易》披露。

        隨后，王府井股價(jià)于5月29日和6月1日連續(xù)漲停。僅隔一周，傳聞終于在6月9日晚被證實(shí)。二級(jí)市場(chǎng)里，機(jī)構(gòu)已經(jīng)提前一周布局，王府井6月2日龍虎榜顯示，買一、賣一席均為滬股通專用席位，買三、賣四、賣五均為機(jī)構(gòu)席位。6月2日盤中最低價(jià)為24.03元，若這些機(jī)構(gòu)持股至今，將實(shí)現(xiàn)47%的收益率。

        6月12日，王府井股價(jià)再度漲停，這也是公司取得的第四和漲停。6月12日龍虎榜顯示，買一、賣二均為滬股通專用席位，買二、買五、賣一、賣五均為機(jī)構(gòu)席位。在沒有進(jìn)一步利好因素的推動(dòng)下，王府井股價(jià)上漲的背后，是投資者對(duì)王府井是否存在內(nèi)幕交易的質(zhì)疑。

        緊急回應(yīng)“不存內(nèi)幕交易”

        實(shí)際上，公司股價(jià)在5月份的激速上攻確實(shí)沒有緣由。《電鰻快報(bào)》甚至還發(fā)現(xiàn)了股價(jià)下跌的理由：公司2020年一季度歸母凈利潤(rùn)為-2.02億元，同比下降150.16%，主要原因是疫情期間，公司旗下48家門店為配合有關(guān)部門防疫措施，采取臨時(shí)關(guān)閉的政策，復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，各門店?duì)I業(yè)時(shí)間較平時(shí)大幅縮短，客流量銳減。

        既然出現(xiàn)了異動(dòng)，就一定有上漲的理由。

        王府井6月9日晚間發(fā)布關(guān)于公司獲得免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的公告，6月10日，股價(jià)漲停，且6月8日、9日、10日、11日、12日已經(jīng)連漲4個(gè)交易日。根據(jù)《上海證券交易所交易規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，屬于股票異常波動(dòng)情形。6月10日晚間，上交所向王府井下發(fā)監(jiān)管工作函，就公司獲得免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)及股價(jià)波動(dòng)相關(guān)事項(xiàng)明確監(jiān)管要求。接到問函后，王府井當(dāng)晚隨即發(fā)布公告稱，經(jīng)公司自查，并向控股股東核實(shí)，截至本公告披露日，不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。公司股價(jià)近期漲幅異常，公司知悉取得免稅牌照事宜的內(nèi)幕知情人沒有違反保密義務(wù)行為，也沒有其他違反有關(guān)法律法規(guī)的情形。

        6月11日，王府井發(fā)布公告，就核查情況進(jìn)行了說明，主要四點(diǎn)：一是目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，公司生產(chǎn)成本和銷售等情況沒有出現(xiàn)大幅波動(dòng);二是公司及控股股東均不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息;三是第一時(shí)間披露了取得免稅牌照事宜，除此外，公司不存在其他影響股價(jià)的敏感信息，公司知悉該項(xiàng)業(yè)務(wù)的內(nèi)幕知情人沒有違反保密義務(wù)行為，也沒有其他違反有關(guān)法律法規(guī)的情形;四是公司未發(fā)現(xiàn)其他可能對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生較大影響的重大事件。

        6月12日，王府井發(fā)布關(guān)于免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)相關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)管工作函的回復(fù)公告，就監(jiān)管工作函的內(nèi)容作出了回復(fù)，主要包括三個(gè)方面：一是2019年4月，公司及控股股東北京首都旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司開始申報(bào)免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)業(yè)務(wù)，此后未開展實(shí)質(zhì)推進(jìn)工作，不存在應(yīng)披露未披露的信息;二是公司已按照有關(guān)法律法規(guī)和公司內(nèi)幕知情人管理制度就該事項(xiàng)建立了內(nèi)幕知情人檔案，并已于2020年6月10日將內(nèi)幕信息知情人名單通過上海證券交易所公司業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)報(bào)送，不存在提前泄露內(nèi)幕信息的情形;三是控股股東不存在短線突擊大額買入的情況，不存在利用內(nèi)幕信息從事內(nèi)幕交易的情形。

        6月13日，王府井再度公告提示，“經(jīng)公司自查，并向控股股東核實(shí)，截至本公告披露日，不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。”針對(duì)公司取得免稅牌照事宜，公司稱：目前公司尚未實(shí)質(zhì)開展免稅業(yè)務(wù)，也未與任何客戶和合作方進(jìn)行商業(yè)洽談，未簽署任何協(xié)議。目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍為有稅商品零售業(yè)務(wù)，免稅業(yè)務(wù)短期內(nèi)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生影響。除上述事件外，公司不存在其他影響股價(jià)的敏感信息。與此同時(shí)，公司表示：公司股票價(jià)格近期漲幅較大，自2020年6月9日至2020年6月12日已連續(xù)四個(gè)交易日漲停，累計(jì)漲跌幅達(dá)46.40%，四日累計(jì)成交額為38.77億元，換手率為21.57%，較前期增幅明顯。公司市盈率指標(biāo)高于行業(yè)水平，敬請(qǐng)廣大投資者注意二級(jí)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)，審慎投資。

        邁過這道坎才能談未來

        一邊是市場(chǎng)的質(zhì)疑聲此起彼伏，另一邊是不少券商開始大談王府井免稅牌照加持，后期發(fā)展不可限量。

        安信證券表示，北京市內(nèi)免稅店預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)10.5億元，中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿善凇^(qū)位+品類+電商+全國(guó)布局，王府井發(fā)力市內(nèi)免稅優(yōu)勢(shì)凸顯。“我們保守假設(shè)在未來3-5年下，預(yù)計(jì)北京出入境客流的市內(nèi)免稅購(gòu)物滲透率在2023和2025年為2.25%/3.00%，客單價(jià)5000元/5500元，則對(duì)應(yīng)王府井市內(nèi)免稅業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別至33億元和52億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)分別6.2億元和10.5億元(凈利率為18.7%/20.3%)。”

        山西證券則認(rèn)為，王府井集團(tuán)獲免稅經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，政策層面高度認(rèn)可免稅渠道。根據(jù)中國(guó)免稅品(集團(tuán))有限責(zé)任公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)免稅業(yè)銷售收入達(dá)395億元，同比增長(zhǎng)26.5%，按此增速測(cè)算，預(yù)計(jì)2020年中國(guó)免稅業(yè)銷售額有望突破500億。自上世紀(jì)80年代初批準(zhǔn)中免/中出服/深免/珠免/港中旅牌照以來，繼海南離島免稅購(gòu)物政策大幅放寬，王府井成為第一批正式獲批的免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)擁有者，同時(shí)也意味著我國(guó)政策層面在短期吸收疫情影響下的免稅消費(fèi)，長(zhǎng)期擴(kuò)大消費(fèi)內(nèi)需、促進(jìn)海外消費(fèi)回流方面，對(duì)于免稅渠道重要地位的高度認(rèn)可。當(dāng)前我國(guó)免稅業(yè)市場(chǎng)維持壟斷內(nèi)有限競(jìng)爭(zhēng)格局，根據(jù)我國(guó)免稅企業(yè)的銷售額進(jìn)行劃分，中免以及日上的市占率高達(dá)82%。王府井集團(tuán)獲批免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，有助于促進(jìn)國(guó)內(nèi)免稅零售商之間的有序競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)推動(dòng)我國(guó)免稅業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

        《電鰻快報(bào)》認(rèn)為，雖然數(shù)次否認(rèn)傳言，但王府井股價(jià)三次否認(rèn)后三度漲停，這背后究竟蘊(yùn)藏了哪些玄機(jī)，或許只能由監(jiān)管部門來解決。對(duì)于王府井來說，本身獲得免稅牌照，無疑會(huì)刺激今后的發(fā)展，但如果“內(nèi)幕交易”被坐實(shí)，也可能最終為新證券法“祭旗”，唯有邁過這道坎，公司才有可能談“免稅牌照”帶來的新生機(jī)。

《電鰻快報(bào)》