《電鰻快報》文/李萬鈞

        8月1日，富祥藥業(300497)披露撤回非公開發行股票申請文件并重新申報的公告，終止此前與認購對象簽訂附條件生效、引進戰略投資者的認購協議，并拋出了新的發行預案。

        如今的A股市場時移勢異，曾經一眾資金難募的上市公司變得強勢起來。《電鰻快報》研究對比了富祥藥業的兩次發行方案，發現募集資金總規模10.6415億元、募投項目未發生變化，但發行價格定價、發行對象兩個核心要素發生了變化。

        新方案顯強勢 行情好上市公司牛起來了?

        富祥藥業重新申報的發行方案，對該公司及公司股東而言遠遠好于原方案，在發行價格上預計要高出54%左右，因此本次增發大致老股東被稀釋股份減少。

        根據8月1日富祥藥業披露的《向特定對象發行股票預案》(即新方案)，擬向不超過35名符合中國證監會規定的發行對象增發股份，募集資金總額不超過10.6415億元，扣除發行費用后募集資金擬用于“富祥生物醫藥項目”和“年產616噸那韋中間體、900噸巴坦中間體項目”。

        本次發行股票的定價基準日為發行期首日，發行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司股票均價的百分之八十。

        《電鰻快報》注意到，富祥藥業自2月份以來股價呈現逐步上升態勢，截至上周五，最近20個交易日的平均股價為19.91元。盡管未到發行時，但當前均價在一定程度上預示了富祥藥業本次增發的發行價格，大概率高于原方案的增發價：12.94元/股(除權后)。

        下面讓我們看看原方案及原方案的修訂案。

        根據富祥藥業3月30日披露的《非公開發行A股股票預案》(即原方案)，非公開發行股票的發行對象為深圳物明管理的私募投資基金、長三角基金、國改基金、景德鎮金控、大道國鼎、成都得怡共六名特定發行對象，均以現金方式認購，非公開發行股票的價格為20.75元/股;擬募集資金總額不超過10.6415億元，用于高效培南類抗生素建設項目和年產616噸那韋中間體項目。

        4月29日，富祥藥業2019年度股東大會審議通過了《2019年度利潤分配預案》，向全體股東每10股派發現金紅利2元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉增6股，除權除息日為2020年5月18日。

        之后的7月9日，富祥藥業對3月底的發行方案進行了修訂，一是對非公開發行的發行價格進行了除權處理，調整為12.94元/股;二是募投項目調整為“富祥生物醫藥項目”和“年產616噸那韋中間體、900噸巴坦中間體項目”，第二個募投項目的內容增加，與重新申報的發行方案一致。

        總體對比看，富祥藥業新的發行方案與原方案主要做了兩個重要調整，一是發行價格將視發行時市場情況定價，與原來12.94元/股的發行價相比，要高出很多，即使以當前時點計算，發行底價為19.91元，況且該公司股價處在螺旋上升去十中，因此保守估計發行價要比原方案高出54%左右。

        二是發行對象將面向市場，不超過35名合格投資者，不再鎖定原來的6名特定的投資人，可見其成功發行的信心十足。

        9.5億元投向抗生素項目前景如何?

        《電鰻快報》注意到，富祥藥業本次募資主投的項目處于抗生素領域，近些年來，國家一直退出政策遏制抗生素濫用，對該行業形成了一定打壓態勢，行業曾因政策進行過洗牌。此時富祥藥業大手筆拓展抗生素產能，多少有些令投資者擔憂。讓我們看看該公司對募投項目的披露情況。

        富祥藥業本次增發投向“富祥生物醫藥項目”和“年產616噸那韋中間體、900噸巴坦中間體項目”。

        其中，富祥生物醫藥項目指的是景德鎮富祥生命科技有限公司高效培南類抗生素建設項目。該項目的投資金額為10.5382億元，擬使用本次發行募集資金9.5億元，建設期預計約為2年，建成后形成年產600噸4AA及200噸美羅培南的生產能力。

        富祥藥業自稱其已成為國內為數不多的從起始原料到下游原料藥全產業鏈布局的碳青霉烯類培南系列產品重要生產商。該公司的主營業務為特色抗菌原料藥及其中間體的研發、生產和銷售為主業，主要包括舒巴坦系列、他唑巴坦系列的β-內酰胺酶抑制劑原料藥及中間體、碳青霉烯類抗菌原料藥及中間體、洛韋類抗病毒藥物中間體產品等三大系列產品。

        因此，富祥藥業看好該項目前景。該公司在項目財務評價中稱，該項目滿產后年實現銷售收入12.85億元，年實現凈利潤2.12億元，稅后財務內部收益率19.64%，稅后投資回收期(含建設期)為9.12年。

        對第二募投項目“年產616噸那韋中間體、900噸巴坦中間體項目”，富祥藥業最新的發行方案只介紹了“年產616噸那韋中間體項目”，該項目具體由富祥藥業控股子公司濰坊奧通藥業實施。

        據稱，濰坊奧通藥業年產616噸那韋中間體項目總投資金額為1.5億元，擬使用本次發行募集資金1.1415億元，建設期1年。該項目達產后銷售收入將達到2.643億元，年均利潤總額為4834萬元，新增稅后利潤為3625萬元，稅后內部收益率為19.80%，包含建設期在內，稅后投資回收期為5.8年。

《電鰻快報》