原標(biāo)題：廣發(fā)基金苗宇：守正出奇 賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢(qián)

        《孫子兵法》有云：“凡戰(zhàn)者，以正合，以奇勝。”對(duì)廣發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理苗宇來(lái)說(shuō)，這句話(huà)同樣適用于投資。何為守正?在苗宇看來(lái)，其一，守住投資的本質(zhì)，即賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢(qián);其二，守住自己的能力圈，避免風(fēng)格漂移。

        守住自己的能力圈

        2008年獲得數(shù)學(xué)博士學(xué)位后，苗宇即加入廣發(fā)基金擔(dān)任研究員。在這12年中，苗宇也曾有過(guò)“無(wú)知者無(wú)畏”階段。“2015年剛開(kāi)始做投資時(shí)，對(duì)估值的容忍度比較高，用產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方法做投資。但在2015年下半年到2016年上半年，組合也出現(xiàn)了比較大的回撤，這也讓我提高了對(duì)于估值合理性的重視度。”

        在見(jiàn)證起起落落的市場(chǎng)后，苗宇漸漸形成了穩(wěn)定的投資框架。“我的持股周期較長(zhǎng)，追求長(zhǎng)期可持續(xù)的成長(zhǎng)，這意味著我需要找到優(yōu)質(zhì)的賽道。”

        從苗宇所管理基金的前十大重倉(cāng)股來(lái)看，此前主要集中在消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊，但去年開(kāi)始，一些科技股也開(kāi)始出現(xiàn)在前十大重倉(cāng)股中。“對(duì)科技股的投資是我在拓展自己的能力圈，我目前專(zhuān)注于消費(fèi)、醫(yī)藥、科技三大賽道尋找好公司。”

        近期順周期板塊崛起，當(dāng)被問(wèn)及市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)發(fā)生切換，苗宇表示，自己仍然會(huì)堅(jiān)守自己擅長(zhǎng)的三大賽道。“投資者選擇參與市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)，目的主要是提高資金效率。但我不擅長(zhǎng)把握風(fēng)格輪動(dòng)，希望在自己的能力圈范圍內(nèi)，賺自己能賺的那部分收益。”

        苗宇透露，無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)還是產(chǎn)業(yè)發(fā)展都在變化。在這個(gè)過(guò)程中，他也會(huì)不斷去尋找新的、有成長(zhǎng)性的、估值沒(méi)那么貴的成長(zhǎng)公司，豐富自己的投資組合。“剛開(kāi)始管組合的時(shí)候，面對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)，有時(shí)還會(huì)心動(dòng)一下，現(xiàn)在連心動(dòng)都沒(méi)有了，耕耘好自己的一畝三分地，穩(wěn)步把能力圈往外擴(kuò)一擴(kuò)。”

        做投資要有同理心

        苗宇管理基金已有5年時(shí)間，并取得不錯(cuò)的回報(bào)。銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月4日，廣發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)過(guò)去3年、過(guò)去5年的回報(bào)分別為97.44%和133.40%，在同類(lèi)基金中位居前列。

        談及管理心得，苗宇表示，投資需要基于深度研究，需要基金經(jīng)理具備同理心。“企業(yè)會(huì)遇到困難，你要理解它的困難，也理解企業(yè)的決策。這也要求基金經(jīng)理價(jià)值觀要正，不是通過(guò)市場(chǎng)博弈賺錢(qián)，而是賺優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)的錢(qián)，陪伴企業(yè)走得更遠(yuǎn)。”

        在他看來(lái)，要想形成這份同理心，需要基金經(jīng)理?yè)碛幸欢ǖ拈啔v。“基金經(jīng)理只有通過(guò)大量的閱讀、分析、歸納、總結(jié)，對(duì)行業(yè)的發(fā)展歷史以及國(guó)外類(lèi)似行業(yè)的發(fā)展情況較為熟悉，才能真正理解產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。而且，基金經(jīng)理也要有好奇心，以零售行業(yè)為例，每隔幾年都會(huì)發(fā)生一次變革，如果不關(guān)注這些變化，在投資中會(huì)吃很大的虧，這也要求基金經(jīng)理不斷更新和迭代自己的知識(shí)結(jié)構(gòu)。”

        “現(xiàn)在我做研究，經(jīng)常把自己設(shè)想為企業(yè)家，假設(shè)企業(yè)遇到情況我應(yīng)該會(huì)怎么做。”相比基金經(jīng)理，苗宇更愿意將自己看作是研究產(chǎn)業(yè)和公司的手藝人。“手藝人一定是拳不離手，曲不離口。見(jiàn)的多了，再遇到類(lèi)似的情況，你就會(huì)大概知道這個(gè)企業(yè)是不是在做正確的事情。”

        當(dāng)被問(wèn)及如何提高企業(yè)定價(jià)的準(zhǔn)確度，苗宇認(rèn)為，這涉及研究的深度和廣度。“我們希望把好公司盡量研究得相對(duì)透一點(diǎn)，但前提是要抓住核心矛盾，例如高端消費(fèi)品的品牌力是最重要的，一般的消費(fèi)品渠道更重要，如果一般的消費(fèi)品渠道發(fā)生了變化，我們會(huì)毫不猶豫拋棄它，因?yàn)榍赖恼{(diào)整需要很長(zhǎng)時(shí)間。”

        隨著研究的深入，苗宇愈發(fā)意識(shí)到，對(duì)于消費(fèi)品護(hù)城河的研究，更重要的是研究供給，一旦競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)發(fā)生惡化，對(duì)企業(yè)而言有可能是很大的打擊。

        由苗宇掌舵的廣發(fā)睿選將于12月14日至12月18日發(fā)行。“我們會(huì)用一貫的方法論來(lái)運(yùn)作這只產(chǎn)品，主要投向消費(fèi)、科技、消費(fèi)行業(yè)，因?yàn)樗?年封閉期，所以在選股上相對(duì)更從容。”對(duì)于投資，苗宇的初衷始終未變，一如既往的實(shí)在，“我們希望用自己的努力和對(duì)于投資的認(rèn)知來(lái)幫助客戶(hù)多賺點(diǎn)錢(qián)，讓普通投資者多喝點(diǎn)好酒，多買(mǎi)點(diǎn)化妝品，多買(mǎi)點(diǎn)好衣服。”

《電鰻快報(bào)》