????????距離2020年收官僅剩最后4個(gè)交易日，對(duì)于許多長(zhǎng)期堅(jiān)守資本市場(chǎng)的投資者而言，這是“極其不平凡”的一年。

????????7月初的A股牛市行情、火成現(xiàn)象級(jí)的白酒板塊、美油史上首見的負(fù)油價(jià)……它們中的哪些，是你這一年投資理財(cái)?shù)年P(guān)鍵詞?

關(guān)鍵詞1 疫情

????????對(duì)于全球投資者乃至全人類而言，“疫情”都是一個(gè)繞不開的關(guān)鍵詞。“全球性金融市場(chǎng)危機(jī)”“美股連續(xù)熔斷”……A股市場(chǎng)也在2020年春節(jié)歸來(lái)的第一天重挫8%。

????????不過(guò)到了年底，以中國(guó)為代表的經(jīng)濟(jì)體展現(xiàn)出了極強(qiáng)的韌性，產(chǎn)業(yè)快速恢復(fù)、企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)逐漸煥發(fā)生機(jī)。在剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，黨中央用“新中國(guó)歷史上極不平凡的一年，我國(guó)成為全球唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，三大攻堅(jiān)戰(zhàn)取得決定性成就，科技創(chuàng)新取得重大進(jìn)展，改革開放實(shí)現(xiàn)重要突破，民生得到有力保障”概括這一年的成績(jī)單，這已是對(duì)2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)最好的詮釋。

關(guān)鍵詞2 牛市

????????7月，上證指數(shù)接連突破3000點(diǎn)、3100點(diǎn)、3200點(diǎn)、3300點(diǎn)，以及3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，兩市成交量急速膨脹破萬(wàn)億，以至于幾乎沒有人懷疑：這就是一輪牛市。

????????不過(guò)，上證指數(shù)在7月13日最高沖上3458.79點(diǎn)之后，就陷入了長(zhǎng)達(dá)5個(gè)月的高位橫盤震蕩，其間，一直在3100點(diǎn)-3400點(diǎn)來(lái)回整理，直到12月初才突破3458點(diǎn)的高點(diǎn)。我們不能說(shuō)，這輪始于7月的牛市行情已經(jīng)終結(jié)，事實(shí)上，中國(guó)的資本仍然在不斷努力尋求向上突破。

????????考慮到今年新冠肺炎疫情和全球經(jīng)濟(jì)下滑的大背景，資本市場(chǎng)如此強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)依然值得期待。作為A股的投資者，也應(yīng)該給我們的資本市場(chǎng)更多的耐心。

關(guān)鍵詞3 注冊(cè)制

????????6月15日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式落地，這對(duì)于A股市場(chǎng)而言是一個(gè)里程碑式的事件。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)自2009年創(chuàng)立以來(lái)，經(jīng)過(guò)10多年的發(fā)展，聚集了一批優(yōu)秀企業(yè)。而創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的推出，為深化資本市場(chǎng)改革、為資本市場(chǎng)引入金融“活水”、充分發(fā)揮資本市場(chǎng)融資功能、加強(qiáng)企業(yè)“優(yōu)勝劣汰”、強(qiáng)化資本市場(chǎng)資源配置等方面起到了十分重要的作用。

????????8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下首批18家企業(yè)正式上市交易，俗稱“創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制十八羅漢”，18只個(gè)股均出現(xiàn)大幅上漲。同一天，創(chuàng)業(yè)板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，5個(gè)交易日后漲跌幅限制比例由之前的10%提高至20%，與上交所科創(chuàng)板看齊，這對(duì)當(dāng)前的投資者交易模式和交易習(xí)慣都產(chǎn)生了較大影響。

關(guān)鍵詞4基金

????????今年以來(lái)，公募基金發(fā)行規(guī)模已超3.1萬(wàn)億元，是歷年發(fā)行規(guī)模最高的一年，逼近2017-2019年3年新發(fā)基金規(guī)模之和。基金今年以來(lái)的收益也十分突出。

????????中金公司認(rèn)為，隨著近年來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷開放，海外投資者在A股的持股規(guī)模及比例逐步提升，本土機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展，以及A股發(fā)行注冊(cè)制的引入及逐步推廣，A股市場(chǎng)生態(tài)正迎來(lái)四大顯著變化：一是，居民資產(chǎn)配置迎來(lái)拐點(diǎn)，居民資產(chǎn)配置方向可能正逐步從實(shí)物資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)，金融資產(chǎn)中從低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn);二是，投資者結(jié)構(gòu)“機(jī)構(gòu)化”，據(jù)中金公司測(cè)算，A股各類機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有的自由流通市值占比已經(jīng)接近50%，仍在繼續(xù)上升中;三是機(jī)構(gòu)“頭部化”，前20%的主動(dòng)偏股型基金管理規(guī)模已占全部主動(dòng)偏股型基金的73%;四是投資行為“基本面化”，隨著海外加大A股市場(chǎng)配置、市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)“機(jī)構(gòu)化”趨勢(shì)強(qiáng)化，投資者投資行為也越來(lái)越“基本面化”，股市投資正變得越來(lái)越“專業(yè)”。

關(guān)鍵詞5 白酒

????????今年的白酒行情實(shí)在太好，以至于必須單獨(dú)拎出來(lái)說(shuō)說(shuō)。雖然白酒板塊在最近幾個(gè)交易日出現(xiàn)一定幅度回調(diào)，但這絲毫不能掩蓋它年內(nèi)的高光表現(xiàn)。以白酒股目前漲幅最大的山西汾酒為例，年初至今，該股累計(jì)漲幅268.8%;而排名第二、第三和第四的酒鬼酒、皇臺(tái)酒業(yè)和金種子酒，年內(nèi)漲幅也均超過(guò)200%。

????????不少投資者開玩笑說(shuō)：“目前的A股市場(chǎng)只有兩類投資者，炒白酒的和不炒白酒的;只有兩種投資品種，醬香型和濃香型A股;只有一類硬核科技板塊——茅臺(tái)科技、五糧微、瀘州半導(dǎo)、洋河精密、古井創(chuàng)新以及山西汾電……”

關(guān)鍵詞6信用債

????????到了年底，突發(fā)的信用債事件成為資本市場(chǎng)的一大焦點(diǎn)。其中，華晨集團(tuán)、永煤控股、紫光等幾大主體陸續(xù)發(fā)生債券違約，債券市場(chǎng)產(chǎn)生劇烈波動(dòng)。在此背景下，部分基金持倉(cāng)的違約債跌幅慘重，基金凈值短期下挫。隨后，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)重磅發(fā)聲，研究規(guī)范債券市場(chǎng)發(fā)展、維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)定工作。

????????會(huì)議指出，中共中央、國(guó)務(wù)院高度重視資本市場(chǎng)健康可持續(xù)發(fā)展。中國(guó)債券市場(chǎng)改革開放不斷深化，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能持續(xù)增強(qiáng)，市場(chǎng)整體穩(wěn)健運(yùn)行。國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)還強(qiáng)調(diào)，要依法嚴(yán)肅查處欺詐發(fā)行、虛假信息披露、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等各類違法違規(guī)行為，嚴(yán)厲處罰各種“逃廢債”行為，保護(hù)投資人合法權(quán)益。

關(guān)鍵詞7 美股熔斷

????????3月9日，受到新冠肺炎疫情全球擴(kuò)散，以及世界經(jīng)濟(jì)不確定加劇影響，美股三大指數(shù)在同一時(shí)間遭遇重挫。其中，道瓊斯指數(shù)大跌超2000點(diǎn)，創(chuàng)下自1915年以來(lái)單日下跌紀(jì)錄，標(biāo)普500指數(shù)則跌逾7%直接觸發(fā)熔斷。向來(lái)淡定的“股神”巴菲特也坦言：“活了89歲，只見過(guò)一次美股熔斷。”

????????可令巴佬沒有想到的是，在這之后，美股在短短兩周內(nèi)接連觸發(fā)第二、第三和第四次熔斷，這在全球資本市場(chǎng)史上都未有先例。美聯(lián)儲(chǔ)為了應(yīng)對(duì)這前所未有的危機(jī)，啟用應(yīng)對(duì)金融危機(jī)時(shí)期的“大殺器”——重啟商業(yè)票據(jù)融資機(jī)制，并開動(dòng)“直升機(jī)撒錢”，推出1萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，包括向美國(guó)民眾發(fā)5000億美元的支票，以緩解疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。隨后，美國(guó)三大股指逐步走出危機(jī)，并反彈至今。

關(guān)鍵詞8 負(fù)油價(jià)

????????油價(jià)原來(lái)也可以變成負(fù)的。

????????4月，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌55.9美元，收于每桶-37.63美元，跌幅為305.97%。負(fù)油價(jià)意味著將原油送到煉油廠或儲(chǔ)存的成本，已經(jīng)超過(guò)石油本身的價(jià)值。由于石油長(zhǎng)期以來(lái)被看作是最為重要的一類能源，當(dāng)原油價(jià)格變?yōu)樨?fù)油價(jià)，便帶來(lái)了恐慌，股市、債市、匯市、大宗商品市場(chǎng)悉數(shù)暴跌，一連串的“多米諾骨牌”效應(yīng)引發(fā)全球金融市場(chǎng)危機(jī)。華爾街隨后也是花了很大力氣，才去平息這個(gè)在全球金融史上最為戲劇性的“黑天鵝”事件。

????????11月，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)發(fā)布了一份關(guān)于這次負(fù)油價(jià)事件的調(diào)查報(bào)告。報(bào)告透露負(fù)油價(jià)事件由基本面因素和技術(shù)面在內(nèi)的多種因素導(dǎo)致，包括油市供應(yīng)過(guò)剩、疫情導(dǎo)致需求減少、供需不確定性等。

展望：有關(guān)2021年股市和中國(guó)經(jīng)濟(jì)

????????2020年即將過(guò)去，對(duì)于2021年的資本市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)，投資者寄予了怎樣的期許和憧憬?

????????“在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向好預(yù)期下，A股當(dāng)前依然處于中期上行通道中。”中信證券首席策略分析師秦培景對(duì)明年的市場(chǎng)走勢(shì)保持樂(lè)觀態(tài)度。他指出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已從疫情沖擊中快速恢復(fù)，A股基本面明確好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2021年中證800盈利增速將從2020年的-2.8%回升至14.7%。其中，預(yù)計(jì)金融和非金融板塊增速分別為8%和24.9%，后者將達(dá)到近年來(lái)最高水平。

????????具體而言，秦培景將2021年A股拆解成三個(gè)階段，分別是：輪動(dòng)慢漲期、平靜期、共振上行期。從跨年到明年二季度中期，市場(chǎng)都將處于輪動(dòng)慢漲期。在此期間，國(guó)內(nèi)基本面明確修復(fù)，海外基本面預(yù)期隨著疫苗接種而強(qiáng)化，宏觀貨幣環(huán)境偏松，政策事件密度高，市場(chǎng)上行動(dòng)能較強(qiáng)。明年二季度中至三季度，市場(chǎng)整體則處于平靜期。在此期間，基本面預(yù)期上修已比較充分，內(nèi)外貨幣政策正常化成為關(guān)注重點(diǎn)，全市場(chǎng)注冊(cè)制改革落地，市場(chǎng)相對(duì)比較平靜。明年四季度，市場(chǎng)將進(jìn)入共振上行期。在此期間，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基本走出疫情陰霾，國(guó)內(nèi)基本面增速放緩，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)充分修復(fù)，全球權(quán)益市場(chǎng)正向共振。

????????中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究所所長(zhǎng)李迅雷表示，2021年資本市場(chǎng)將在繁榮中走向開放，對(duì)于投資者而言，期望公募基金繼續(xù)獲得30%以上的超高收益，似乎并不現(xiàn)實(shí)。投資回歸理性是新興市場(chǎng)走向成熟的長(zhǎng)期趨勢(shì)，相信隨著機(jī)構(gòu)投資者比重的上升，A股的估值體系會(huì)更加合理。

????????在具體的投資機(jī)會(huì)上，目前，頭部券商對(duì)2021年板塊布局策略表現(xiàn)出高度一致，均聚焦在順周期、可選消費(fèi)、新能源三條主線。90后國(guó)泰君安首席策略分析師陳顯順將之稱為“三朵金花”，即從地產(chǎn)基建的周期轉(zhuǎn)向全球原材料的周期、消費(fèi)方面從必選轉(zhuǎn)向可選、新能源科技，并認(rèn)為此“三朵金花”代表著來(lái)年資本市場(chǎng)中的投資機(jī)會(huì)所在。

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????????(文章來(lái)源：都市快報(bào))

《電鰻快報(bào)》