????????近期轉債市場有所降溫，12月以來已有萬順轉2、北陸轉債等可轉債上市首日出現破發，未能實現打新“躺賺”。市場遇冷下，部分可轉債基金凈值出現回撤。天弘基金表示，近期股市情緒偏弱導致可轉債市場表現不佳。短期的下跌并不可怕，在市場非理性調整下，追求中期更好收益是更優選擇。同時，2021年一季度若市場風險偏好上升帶動中證1000指數系統性跑贏滬深300指數，非銀行轉債有望迎來表現機會。

????????天弘基金指出，近期因為股市情緒偏弱，轉債市場流動性偏差，因此容易放大股市的情緒，導致部分可轉債波動比較大。業內人士認為，可轉債市場短期遇冷下，持倉成本顯得尤為重要。畢竟，可轉債有“債底”保護，當下跌到一定位置后，可轉債的債券屬性凸顯，導致可轉債價格難以進一步下跌。

????????天弘基金表示，拉長時間看，可轉債短期的下跌并不可怕，更好的方式是忽略短期波動，追求中期獲得好的絕對收益。天弘添利基金經理杜廣進一步表示，轉債的定價邏輯依然在內含期權，目前大面積下跌的轉債中真正有信用風險是極少的。最近轉債市場并沒有實質性的違約發生，市場的調整是非理性的，被大面積錯殺的低價轉債，大概率已經到了底部狀態，長期看是具有非常好的投資價值的，大概率最終是會修復的。當前市場恐慌下，反而需要保持理性。

????????展望2021年的可轉債市場，天弘基金表示，明年轉債市場依然有機會，為投資者提供比較好的絕對收益率是首要管理目標。投資機會方面，一季度非銀行轉債或迎來表現機會。具體看，可轉債受正股影響較大，由于過去兩年的牛市散戶主要通過購買基金的方式入市，導致股市的分化極為劇烈。以滬深300為代表的優質公司的估值到達歷史上最貴的10%附近，但是以中證1000為代表的一般性公司的估值，還沒有回到歷史中位數。不過，從歷史來看，每年一季度市場風險偏好容易高漲，容易發生中證1000系統性跑贏滬深300的情況，屆時非銀行轉債也有望有所表現。

????????從年度配置的角度看，選擇標的的標準是能否提供超越信用債的收益率，主要包括幾個方向：一是一直趴在底部銀行轉債;二是明年有下修預期，或者轉股壓力的個券;三是最近大量受到流動性沖擊的部分個券，其中部分轉債已經到了98以下的位置，從歷史上來看這部分轉債后期往往會有不錯的表現。此外，還會通過偏量化的策略增厚收益。

????????風險提示：觀點僅供參考，不構成投資意見。購買前閱讀基金法律文件，過往業績不代表未來表現，市場有風險，投資需謹慎。

《電鰻快報》