朱少醒：追漲殺跌是造成客戶不賺錢甚至虧錢的重要原因

        朱少醒在去年底曾說過，盡管他掌管的富國天惠基金在十五年累計收益率20倍，并且去年底凈值在高點左右，但是還是相當一部分客戶沒怎么賺錢，甚至有部分客戶是虧損的，就是因為追漲殺跌造成的，而其中殺跌造成的虧損更嚴重。

        今年一月份至2月10日，基金發行處于瘋狂狀態，日光基是標配，一月份買入基金的投資者非常多，隨后就享受了投資收益，到2月10日，都會有或多或少的收益，然鵝，春節后畫風突變，大盤大跌，截止目前，收益率基本全被干沒了?不止收益干沒了，多半還成為負收益，2月18日到3月9日之間有不少基民忍受不了大跌的痛苦就贖回基金了，就變成永久性損失。請問，基金收益是如何被干沒的呢?是因為大盤大跌造成的嗎?如果認為是大盤大跌造成的，那是沒有找到問題的根源，我們認為，這是追漲殺跌造成的。

        為什么這樣說呢?親愛的基民朋友，尤其是一月份剛買基金的投資者，靜下心來想一想，當初為什么在一月份買入基金，是不是看到大盤大漲，周圍的基民都賺錢了，然后就沖進來了呢?這是不是追漲呢?我想說的是，這是典型的追漲。而春節后的大幅下跌，很多新入市的基民完全懵圈了，已經亂了陣腳，在恐慌的驅使下就贖回了，這就是典型的殺跌。這一買一賣，就是典型的追漲殺跌，虧損就產生了。

數據來源：海通證券

        過去十五年的統計數據顯示，權益基金份額的變動和大盤漲跌的變動呈現明顯的正相關，當市場大漲的時候，比如2006-2007年、2009年、2015年上半年、2019年，這些階段大盤大幅上漲，而投資者大舉入市申購基金。在2008年、2015年三季度市場暴跌的時候，基民大幅贖回，這些統計數據表明，基金投資者呈現明顯的追漲殺跌行為。

        上面是一個籠統的全局性的數據，下面我舉一個個案，是一個基民的操作經歷，更能說明問題，而這是一個憂傷的過程。

        G女士在2019年4月份買入一只基金，6月初市場調整時贖回，隨后反復申購贖回，不到兩年時間，操作了25次，期間買入的基金凈值漲幅138.85%，而G女士的持倉收益率卻為-2.60%，也就是說，如果持有不動會有138.85%的高額收益，然鵝，正是由于反復的追漲殺跌，不僅把138.85%的收益干沒了，還損失了2.6%的本金，這損失是巨大的。

        親愛的朋友，大家知道收益率是如何被干沒的嗎?罪魁禍首就是追漲殺跌。

投資者為何喜歡追漲殺跌？主要有兩個原因

1、貪婪和恐懼

        貪婪和恐懼是人性的弱點，每個人都會貪婪和恐懼，誰都逃不掉。當市場大幅上漲時，基金凈值大幅上漲，投資者認為這是好的賺錢時機，在貪婪的驅使下，在欲望的沖動下，大批投資者蜂擁而入，大量申購基金。當市場大幅下跌時，基金凈值大幅回撤，基民感到焦慮、害怕、不安、痛苦、恐慌，擔心繼續下跌會擴大損失，在恐懼的驅使下贖回基金。

2、缺乏耐心

        當手中持有的基金凈值漲幅小或者不漲，而看到其他基金凈值在上漲甚至在大漲，就忍不住，就會坐立不安，不愿意耐心等待手中持有基金凈值上漲或者大漲的時機來臨，而是去換入那些上漲速度快的基金。當大盤下跌導致基金凈值大幅回撤時，不愿意耐心等待基金凈值上漲的時機來臨，就把持有的基金贖回。

為何追漲殺跌會讓基金收益率減少甚至變成負數呢？

1、錯誤的線性外推

        喜歡追漲殺跌的投資者，看到市場大漲，基金凈值快速上漲，周圍的人都賺錢了，就想當然的認為自己沖進去也會賺錢，并且線性外推，認為最近大漲，后面還會繼續大漲，當大跌的時候，基金凈值大幅回撤，自己的賬戶在不斷縮水，會想當然的線性外推，認為最近大跌，后面還會繼續大跌，于是就贖回基金。其實，這種線性外推是錯誤的，市場最近的漲跌跟后面的漲跌沒有必然聯系，線性外推的判斷往往是錯誤的。錯誤的想法產生的操作肯定也是錯誤的，虧損就不可避免。

2、市場是有周期的

        霍華德·馬克斯認為多數事物是有周期的，比如大自然有春夏秋冬四季輪回，白天黑夜反復更替，經濟有周期在復蘇、繁榮、衰退、蕭條之間不斷輪回，房地產有周期，信貸有周期，股票市場也有周期。

        霍華德·馬克斯認為市場就像鐘擺一樣，在兩個極端之間反復擺動，在中間位置停留的時間極短，市場情緒也是在非常亢奮和非常悲觀之間反復擺動，在情緒穩定時停留的時間極短，造成股價反復波動，股價是圍繞內在價值在擺動。

        當情緒亢奮，市場大漲時，股價往往偏離合理價值，這個時候追高買入，以為是直線，結果發現是鐘擺，接下來不是繼續上漲，而是開始反向擺動，例如，2月10日附近的市場就是這樣，情緒亢奮時，許多優質公司估值被抬到高估的位置，接下來就是春節后的狀態，大家都看到了，追高馬上就是快速的虧損。

        當情緒極度悲觀時，市場大幅下跌，股價低于合理價值，這個時候很多投資者殺跌贖回基金，比如2018年底、2020年3月23日，隨后鐘擺開始向反方向擺動，市場開始上漲，股價開始回升，基金凈值開始上漲，殺跌的投資者馬上就踏空市場。

        其中的關鍵是，市場是有周期的，是鐘擺式的擺動，而追漲殺跌卻是線性思維，用直線思維來思考問題，顯然違背了市場運行的內在規律，不僅是違背，反而是跟市場規律完全相反，那么虧損就不可避免。

3、市場是逆人性的 追漲殺跌是順人性操作

        市場是逆人性的，巴菲特說過：“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。”就是說投資要逆人性，投資要理性。可是，追漲殺跌卻是在順著人性操作，往往是非理性的，顯然是跟市場運行相反，那么虧損就不可避免。

珍愛生命 遠離追漲殺跌

        既然追漲殺跌危害那么大，不僅不能帶來收益，還會降低基金收益率，甚至危害本金安全，那么，就要樹立正確的投資理念，買入基金以后，要相信基金經理，耐心持有，不要追漲殺跌。

不要因為短期漲跌換基金

        另外一點需要注意的是，當你持有的基金，在短期內如果漲幅小于其他基金，或者跌幅大于其他基金，也不要輕易去追漲殺跌換基金，因為每個基金經理的風格不一樣，每一個基金經理配置的行業也不一致，每只股票的漲跌和大盤也可能不一致。

        比如，假設你去年持有周蔚文的中歐新藍籌混合基金，去年凈值增長20.92%，如果你看到葛蘭管理的中歐醫療健康混合去年凈值漲了94.74%，你如果追漲在2月10日換入中歐醫療健康混合，那么春節后到3月11日收盤會有20.21%的虧損，而原來漲的慢的中歐新藍籌則僅小幅回撤了6.56%，這樣追漲換基，馬上增加13.65%的虧損。

        所以，不要在意短期的表現就去換基金，耐心的持有基金，不要追漲殺跌，不要受大盤短期波動影響，長期耐心持有才會收獲較好的收益。

《電鰻快報》