每一次突發(fā)事件的背后，都是危機與機遇并存。

        2020年年初暴發(fā)的疫情，對很多企業(yè)而言意味著停工停產(chǎn)、業(yè)績減緩，但仍有部分公司因其業(yè)務的特殊性而受到市場追捧。其中，紅外產(chǎn)業(yè)就因紅外測溫儀的普及而迎來巨大的市場機遇，高德紅外(002414.SZ)、睿創(chuàng)微納(688002.SH)等一批紅外測溫儀廠商接連進入業(yè)績加速增長期。

        北京富吉瑞光電科技股份有限公司(下稱富吉瑞)也乘此機遇向證監(jiān)會遞交了首發(fā)上市招股說明書，擬在科創(chuàng)板上市。

        為了公司產(chǎn)品能夠升級換代、盡快跟上行業(yè)高速發(fā)展的步伐，富吉瑞此次計劃募集5億元資金。其中4.44億元資金分別投向光電研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化和研發(fā)中心建設以及工業(yè)檢測產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設項目中，剩余部分則用于補充公司的流動資金。

        近年來，富吉瑞逐年增長業(yè)績似乎為其“趕考”科創(chuàng)板打下基礎，但《投資時報》研究員查閱該公司招股書發(fā)現(xiàn)，其同時期毛利率卻呈下行趨勢，且遠不及同行業(yè)平均水平。此外，該公司短期債務的償還能力堪憂，甚至引發(fā)深交所關注。

        償債能力遭問詢

        成立于2011年1月、主要從事紅外熱成像產(chǎn)品和系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的富吉瑞，IPO已進入問詢階段。

        整體來看，其營收利潤處于逐年遞增態(tài)勢，且增幅不斷擴大。但《投資時報》研究員注意到，該公司毛利率卻一路下行，從2017年的46.03%下滑至2018年的44.99%、再到2019年的40.95%，三年時間縮水近6個百分點。

        時至2020年前三季度，富吉瑞毛利率回升至43.53%，但仍較2017年、2018年有所下滑。

        與此同時，該公司居高不下的資產(chǎn)負債率與較弱的短期負債償還能力，也引起深交所關注。

        《投資時報》研究員查閱該公司招股書數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2017年—2019年及2020年前三季度(下稱報告期)，富吉瑞資產(chǎn)負債率分別達到57.85%、55.99%、63.03%和44.45%，總體處于一路走高趨勢，并且遠高于同行業(yè)僅徘徊在20%的平均負債率。此外，報告期內(nèi)，該公司流動比率和速動比率均低于同行業(yè)公司的平均水平。

        對此，富吉瑞解釋稱，出現(xiàn)前述情況主要系公司資產(chǎn)規(guī)模較小所致。并表示未來隨著業(yè)務規(guī)模的擴大和實現(xiàn)股權(quán)融資，公司的償債能力以及負債率均會有明顯改善。另外，富吉瑞也寄望于此次上市成功，帶動公司償債能力進一步提升。

        富吉瑞與同業(yè)可比公司各項償債能力指標對比情況

        數(shù)據(jù)來源：公司招股書

        研發(fā)投入占比下行

        在紅外線產(chǎn)業(yè)中，歐美國家由于起步早、研發(fā)投入高，一直處于行業(yè)的領先位置。富吉瑞自成立后發(fā)展了七年之久，才于2018年實現(xiàn)從進口逐漸到國內(nèi)生產(chǎn)的轉(zhuǎn)變。然而在招股書中，富吉瑞仍表示公司部分高端產(chǎn)品依然依賴于進口，未來還需進一步加強產(chǎn)品的國產(chǎn)化。

        同時，富吉瑞供應商和大客戶也存在過于集中的情況。

        據(jù)招股書信息顯示，報告期內(nèi)富吉瑞向前五大供應商采購的金額占總采購額比重分別達68.16%、63.65%、69.95%和75.55%，采購高度集中。加上該公司的產(chǎn)品多屬技術(shù)密集型，若變更供應商，則需要一定的時間周期并履行相應的程序，這將對該公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成一定不利影響。

        同樣，富吉瑞客戶集中度亦較高。據(jù)數(shù)據(jù)披露，報告期內(nèi)該公司向前五大客戶合計的銷售收入占當期營收的比例分均超60%，且逐年攀升，分別達63.44%、65.03%、86.09%和92.31%。

        事實上，2020年前三季度富吉瑞對其第一大客戶的銷售收入占總收入的比重超過50%。對此富吉瑞解釋稱，出現(xiàn)這種情況主要系公司獲取了大額訂單但產(chǎn)能規(guī)模有限所致。

        客戶及供應商的集中或許有行業(yè)原因存在，對富吉瑞來說，如何維持住穩(wěn)定的客戶群體才是重中之重，而這就需要該公司繼續(xù)保持充足的研發(fā)投入，來滿足技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新、升級迭代的需要。如果該公司無法保持、提升技術(shù)優(yōu)勢，可能使其在市場競爭中失去優(yōu)勢。

        《投資時報》研究員查閱該公司招股書注意到，報告期內(nèi)，該公司研發(fā)費用分別為1544.58萬元、1890.34萬元、2235.48萬元和2220.07萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為20.29%、21.56%、13.56%和10.28%，已有下滑趨勢。

《電鰻快報》